上海名媛拼酒店，英大證券拼貸款，雷了

上海灘有拼單拼出來的假“名媛”，英大證券竟然有從業人員直接給模板，指導投資人拼單買資管計劃。結果拿錢去給漢能放貸，踩雷了。

專欄|本站號外

作者|陳齊樂

主編|戴鷺

上海灘有拼單拼出來的假“名媛”，券商界也有爲了銷售項目協助拼單的從業者。

2020年9月2日，中國證券業協會對英大證券有限責任公司（下稱“英大證券”）長沙芙蓉中路營業部員工湯某採取了“行業內通報批評的紀律處分”。原因是，湯某在推介銷售“英大證券安之衡18號集合資產管理計劃”（下稱“安之衡18號”）的過程中，明知投資人爲達到私募資管產品100萬元最低投資門檻而進行“拼單”購買的情況下，通過個人電子郵箱向拼單客戶發送《共同出資協議書》模板，違規協助客戶彙集他人資金參與集合資產管理計劃。

一個證券公司主動管理的集合資管計劃，如何淪落到需要拼單銷售？

英大踩雷漢能

材料顯示，安之衡18號成立於2015年2月13日，計劃期限24個月（12+12）；計劃發行規模爲2.538億份（每份對應面值1元人民幣），實際發行規模僅6703萬份；資金投向爲“嘉實資本漢能三期專項資產管理計劃”（下稱“漢能三期”）。

從產品結構設計上來看，這是一個典型的FOF產品。而據裁判文書網的披露，漢能三期的資金投向則是嘉實資本管理有限公司（下稱“嘉實資本”）向漢能控股集團有限公司（下稱“漢能控股”）發放的貸款。

2014年11月，漢能控股實控人李河君與嘉實資本簽訂了《最高額保證合同》，約定李河君爲漢能控股提供不超過伍億元人民幣的債務連帶責任保證；同時，漢能控股還與嘉實資本簽訂了《股權質押合同》，約定了漢能控股將其持有的金安橋水電站有限公司1.25億股權質押給嘉實資本。之後，自2014年12月到2015年2月15日，嘉實資本共委託江蘇銀行向漢能控股發放了3筆貸款。第一筆2.017億元，第二筆4450萬元，期限均爲2014年12月到2016年12月；第三筆6803萬元，期限爲2015年2月15日到2017年2月15日。

從金額及期限來看，英大證券安之衡18號對應的底層資產應是這第三筆貸款。在FOF產品常見的結構設計中，安之衡18號扮演了有限合夥人（LP）主要出資方的角色，而嘉實資本則扮演了一般合夥人（GP）主要管理方的角色，同時象徵性地出資了100萬元。

雖然安之衡18號自稱投資目標爲“追求絕對收益······在嚴格控制風險的基礎上追求穩健增值”，但實際操作情況卻極不理想。安之衡18號放款不到半年後，2015年7月，漢能控股旗下在香港聯交所上市的漢能薄膜發電集團有限公司股票就被停止交易。

2015年11月，英大證券配合嘉實資本向漢能控股提出了委託貸款提前還款的要求。2016年11月，嘉實資本與漢能控股開始了漫長的訴訟拉鋸戰。將近3年之後，即根據英大證券發佈的安之衡18號2019年二季度資產管理報告，截止到2019年7月26日，漢能控股仍未歸還上述借款，英大證券對於該項目退出的口徑仍然是“我司將全力督促清償所欠債務，並採取積極措施保護投資人利益”。

安之衡三大疑點

縱觀安之衡18號，至少有3個令人不解的地方。

一是英大證券作爲國網英大股份有限公司的子公司，這樣一家電力企業出身的金融機構在能源發電領域是否具備合格的判斷力與眼光？2014年下半年起，漢能薄膜發電的股價連續暴漲，之後大量機構與媒體質疑其通過關聯交易操縱財務數據。相比於這些機構，英大證券的專業性勝在何處？

二是安之衡18號成立之前，漢能控股質押給嘉實資本的金安橋水電站股權的價值。裁判文書網披露，兩家公司簽訂股權質押合同時，這1.25億股金安橋水電站股份價值爲15.69億元，摺合每股價值約爲12.552元。但是，當漢能控股無力償還貸款，金安橋水電站股權被司法拍賣並流拍後，其每股價值卻只剩6角錢。北京市第三中級人民法院2020年9月27日作出的《四川信託有限公司等公證債權文書執行裁定書》顯示，四川信託持有質押權的17666666股金安橋水電站股份“經一次拍賣，因無人競買而流拍。該股權第一次拍賣起拍價爲10830607.79元。現本案申請執行人四川信託有限公司申請以上述股權第一次拍賣起拍價抵債”。這既是說，17666666股金安橋水電站股份抵了四川信託的10830607元債權，每股摺合人民幣0.613元。

三是漢能控股出現兌付危機且質押物價值可能大幅縮水時，英大證券依舊堅稱安之衡18號未出現虧損。該公司向投資人發佈的安之衡18號2019年二季度報告中稱，截止到2019年7月26日，安之衡18號“集合計劃累計單位淨值增長率”仍爲19.24%。由於該項目資金最終全部投向漢能控股，不知這一估值基於哪些資產得出？

英大證券已多次被罰

在資本市場，尤其是二級市場，規模不大的英大證券名聲卻很大，這主要是由於該公司首席經濟學家李大霄的存在。

2015年股市巨震，牛市將盡時，李大霄以英大證券首席經濟學家的身份，大膽拋出多個“底”——嬰兒底、藍籌底、愛國底，成爲看多股市第一人。在收穫大量粉絲的同時，質疑之聲也日益高漲。今年3月，由於違反多項證券從業規定，李大霄被深圳證監局約談。

在此之前，英大證券屢獲罰單。

2018年2月，深圳證監局在一封警示函中指出，英大證券董事長代行總經理職責已超過6個月，該公司未及時選聘具有任職資格的人員擔任總經理，違反了《證券公司董事、監事和高級管理人員任職資格監管辦法》第四十九條規定。深圳證監局認爲上述情形反映出公司在公司治理結構方面存在缺陷，公司董事會對完善公司治理的重要性認識不足，合規意識淡薄，其對公司主要負責人進行了談話提醒，並出具了警示函的監管措施（[2018]13號），要求公司應按照《證券公司董事、監事和高級管理人員任職資格監管辦法》相關要求，立即整改，聘請具備任職資格的人員擔任總經理，完善公司治理結構。

當年5月,深圳證監局又對其公司債業務及發行次級債情況進行了現場檢查，指出英大證券在部分公司債券承銷業務盡職調查未勤勉盡責；在部分受託管理公司債券中，未採取有效措施對存續期發行人情況進行持續跟蹤、監測、監督、覈查，未能有效督導發行人履行有關信息披露義務。9月7日，深圳證監局據此對英大證券採取出具警示函的行政監管措施（[2018]64號），要求其加強對《證券法》和《公司債券發行與交易管理辦法》等相關法律法規的學習，增強守法合規意識，對存在的問題切實進行整改，並於2018年9月30日前向證監局提交書面整改報告。

此外，監管文件還稱，英大證券自2018年3月以來開展的股票質押式回購交易業務，存在盡職調查不到位、融入方和標的證券管理不夠嚴格、履行存續期管理職責留痕不充分等問題。2019年9月28日，深圳證監局按照《證券公司監督管理條例》第七十條的規定，決定對英大證券採取責令改正的監督管理措施（〔2019〕167號），要求公司切實加強股票質押式回購交易業務的內部控制機制和風險管理體系管理，在2019年9月30日前完成整改，並向證監局書面報告整改情況。

2019年11月29日，上海、深圳證券交易所分別針對上述股票質押式回購業務存在的問題，對英大證券作出暫停股票質押回購交易權限6個月的處分，自2019年11月30日起（含當日）至2020年5月29日止（含當日），不得新增股票質押回購初始交易。