新希望養豬業務不達預期 自曝存四大不足
今年9月以來，新希望（000876）股價步入下跌軌道，從42元/股跌落至20元/股附近，股價慘遭腰斬。面對此情此景，12月27日（週日），新希望緊急召開投資者交流會，參會人員主要包括17家券商和機構以及10名自然人股東。
證券時報·e公司記者瞭解到，2020年，新希望養豬業務發展不達預期，部分指標在發展規劃和年底達成情況出現偏差。新希望曾提出2020年出欄500萬頭自有仔豬，但實際自有仔豬出欄大概在400萬頭，還有近100萬頭的差距。在最新的投資者交流會中，新希望“自曝”四大差距與不足，外購仔豬育肥數量走高，則直接擡升了新希望養殖成本。
全年出欄生豬800萬頭
新希望董秘胡吉在投資者交流會上坦言，很多投資者賬面盈利相比高點出現了大幅回撤，其中有一些加了融資槓桿的，更是承受着巨大壓力。基於此，新希望主要與大家溝通上市公司業務發展情況與市場關心的若干問題，以及新希望未來的發展格局。
胡吉說，儘管今年受到新冠肺炎疫情和豬價下行的衝擊，但新希望今年的營收、利潤都將創公司成立以來的歷史新高，合併營收預計首次歷史性超過千億。預計新希望飼料全年外銷量超過1700萬噸，同比增長接近20%，加上內銷量後的總量將接近2400萬噸，預計將是行業裡第一個年總銷量突破2000萬噸的企業；禽板塊整體利潤回落，但商品代自養比例提高較快，肉雞自養比例從年初的20%提高到年底的50%，肉鴨自養比例則由年初的2%發展到年底的20%。
作爲新希望最重要的投資領域，2020年是公司養豬業務發展最快的一年。2017年，新希望外銷生豬大概170萬頭，2018年是250萬頭，2019年是350萬頭，實現了數級跳。
胡吉透露，此前新希望提到2020全年預計出欄800萬頭，截至12月27日已經完成，實現年初設定的目標。據此計算，新希望養豬數量3年實現了超過4倍的增長，如果到明年能實現內部考覈目標2500萬頭，3年可能會實現接近10倍的增長。增長速度，在行業歷史上是非常快的。
在種豬儲備方面，截至12月中旬，新希望種豬總存欄已達到216萬頭。其中，父母代能繁超過100萬頭（加GGP\GP能繁超過120萬）。胡吉指出，如果跟2019年底的55萬頭種豬相比，是2019年底的4倍；如果跟2018年底比，兩年之間實現了超過25倍的增長，爲未來更長時間的生豬產業發展和出欄奠定了比較好的基礎。
檢討養豬業務四大差距
儘管新希望跟過去相比，的確取得了比較大的增長，但相比市場的預期和新希望內部在年初制定的挑戰目標來說，公司養豬業務還有很多不足的地方。
證券時報·e公司記者注意到，新希望相關高層也坦然面對，並對此進行了檢討和覆盤，新希望在最新的投資者交流會中“自曝”了四大差距。
第一，出欄結構上有一定差距。在2019年年報裡，新希望曾提出自產仔豬2020全年超過500萬頭，這一塊還有差距。新希望表示，由於一些時間的滯後，育肥豬數量比預期要少，外購仔豬育肥數量較高，這些結構也會影響新希望今年豬產業上可實現的利潤。
2020年上半年，新希望生豬出欄212萬頭，其中外購仔豬育肥約127萬頭，外購仔豬育肥數量佔比過半。在11月份，新希望通過投資者關係活動記錄表披露，1~9月期間，外購仔豬育肥成本29.7元/公斤，而自產仔豬成本大概爲13.9元/kg。顯然，外購仔豬育肥數量走高，那將直接擡升新希望養殖成本。
第二，在自產仔豬育肥的完全成本上的差距。新希望認爲，與公司自己設定的目標相比，在降低成本上面做的還不夠，全年沒能有效的降低自產仔豬育肥的完全成本。
此前，新希望提出計劃在上半年14元基礎上，在年底下降到13元，但下半年自產仔豬育肥完全成本一直處在14元/公斤以上。在11月，由於淘汰母豬增加和飼料成本增加，當月成本達到15元/公斤以上。
第三，發展速度上的差距。新希望透露，這主要是配種進度方面不夠理想，影響了出欄結構，特別是自產仔豬育肥的佔比，對應的是整體養豬進度滯後了1個季度。原本四季度就能完成的自產仔豬育肥目標要到明年一季度才能實現，屆時自產仔豬育肥才能得到快速提升。
最後，新希望自育肥出欄存在差距。2019年年報中，新希望曾提到計劃全年自育肥豬出欄量達到50%，但目前看差距還是比較大。
針對這個關鍵問題，新希望解釋稱，這主要是爲了優先確保自有仔豬上量，今年還是把更多精力放到了種豬場建設，而且一些育肥場也臨時改造成種培場。這些因素比較大的影響了自育肥的出欄比例，今年公司+農戶的模式還是佔了比較大的比例。
快速發展中遇到挑戰
養豬業務發展不達預期，但新希望認爲都屬於大踏步、超常規、快速發展中遇到的階段性挑戰問題。
在工程建設上，新希望採用了“三邊工程法”，即邊發展、邊建設、邊進豬，把原本三個階段按部就班、完全串行的方式，改變爲部分並行。但在大規模推進中，卻遇到多種問題：例如這種育肥場改造的種培場的大欄配種的成功率偏低；外租豬場的條件相對較差，給疫病防控帶來壓力，影響後備入羣率及配種節奏；先到臨時種培場，再到新豬場的多次調運中也影響配種成功率等問題。
證券時報·e公司記者注意到，新希望317項目的受孕率偏低，導致超過4萬窩種豬在3月未配成功。其頭胎自有豬苗出欄會延遲到明年一季度出欄，還有3月受孕成功的部分育肥豬的長勢不佳，在12月底沒有達到理論出欄體重，會延遲到明年一季度出欄。
在種豬擴繁上，新希望透露，三元母豬回交技術在小規模嘗試時，效率還顯得較爲理想，但當大規模展開時，就出現了較爲明顯的下滑，客觀上來說影響效率。例如，後備豬在管理上問題較多，爲了搶時間，沒有做初情誘導並按程序免疫馴化，健康度不高；誘情公豬和採精公豬配套不及時，誘情和精液質量沒有達到理想預期。
在團隊的擴張上，新希望最近這兩年爲了快速發展拿資源，建立了6個縱隊，開展內部的競爭。全年養殖規模相當於上年度的2倍有餘，新希望大量年輕養豬幹部員工開始承擔重要角色，但團隊的熟練度有不足，也導致了生產效率的下降。截至12月中旬，新希望養豬團隊總人數已經超過43000人，相比去年底翻了4倍。
有意思的是，證券時報·e公司記者注意到，新希望將2月27日活動定義爲分析師會議，包括海通證券、招商證券、天風證券、高盛高華、博時基金等17家機構參與；另有10名自然人股東參會，其中一名自然人股東登記姓名非常有個性“瘋狂彈簧人”。
明年資本開支超300億
胡吉還透露，目前公司已投入運營的種豬場，年產能已超過3000萬頭；建設中的種豬場，年產能超過2500萬頭，其中絕大部分都將於明年3-4月前竣工，合計超過5500萬頭。從總量規模來看，與2018年底時相比，差不多兩年翻了7倍。
目前，已投入運營的育肥場，存欄規模接近400萬頭，另有存欄規模超過1100萬頭的育肥場正在建設中，預計將於明年6月前竣工，竣工後將具備年出欄3000萬頭以上的自育肥能力。胡吉明確表示，目前爲止，新希望仍然把2500萬頭生豬出欄量作爲明年內部考覈目標，原則上希望外購仔豬育肥部分控制在300萬頭以內，其他通過新希望自有體系實現。
與工程建設緊密相關的是資本開支，2019年新希望資本開支是90多億元，2020前三季度已經達到250多億元，全年或超過300億元。根據目前已經確定的工程建設，新希望預計2021年資本開支還要超過300億，到明年年底，這三年累計新增投資700億以上。
對此，新希望財務總監王述華指出，2021年公司的資本開支預計超過300億元，豬業務佔90%，其他板塊佔10%左右。預計在2021上半年，生豬養殖成本會維持在15元左右，隨着滿負荷的持續運營，2021年第四季度爭取不超過14.5元。隨着自有種豬比例的上漲和頭胎豬佔比減少，2022年成本有望每季度持續下降，希望2022年第四季度成本不超過13.5元。
新希望執行董事長、總裁張明貴認爲，公司在財務結構和資本化支出的結構是比較良性的，資本性直融佔比較高，8-12年的長期負債佔比是最大的，對平抑豬週期的資金壓力有相當保障，在行業裡也有一定優勢。