先探投資週刊／方亞申：四大變數下的教戰守則

中國禽流感、南北韓戰爭氣氛升高、日圓大貶、政府查投信，一連串令國內外金融市場不安變數接連上場。由於不確定因素高，引發外資大賣臺股，導致技術面走勢轉弱，有賴政策金援支持，各類股族羣上表現也不同調，不過危機也是醞釀下波轉機強勢股之時。

【文／方亞申】

北韓大力叫囂飛彈要打美國，連背後老大哥中國國家主席習近平都說，不要爲一己之私打亂全世界和平；外長王毅也說不許在中國家門口生事；但是北韓會如何沒人掛保證，會轟平南韓首都首爾或是炸平三星？

而這一段時間中國禽流感在長江三角省份爆發，一般預期若非嚴重，以中國慣例是不會公佈，也令人聯想到二○○三年時的ＳＡＲＳ疫情。幾乎每隔幾天就傳出新病例，按照以往經驗必須要有一段時間未見新病例纔會比較令人安心。

國內外變數接踵而至

這時候日本央行宣佈將擴大收購債券規模，每月增加到七．五兆日圓，相當於七五九億美元，較預期五．二兆日圓更多，日圓再次急貶逼近一百兌一美元。從去年十一月七九貶值以來，至本週已貶值達二六．一％。南韓原有戰爭陰影匯率也急貶，最近一個月從一○七六貶到一一四六，貶值幅度達六．五％。日韓元急貶下，新臺幣近一個月僅貶值一．五％，這對臺灣出口業壓力大增。

屋漏偏逢連夜雨，最近政府對於基金經理人涉嫌炒股坑殺政府基金一案，又查的緊，投信從三月初以來賣多買少，主力大戶也先撤退。

種種因素等待釐清，也使得外資態度保守，特別是八日期指從前一個交易日的多單八千三百餘口，轉爲空單九千餘口，在過去歷史上相當少見。

就ＳＡＲＳ經驗來看，臺股從二○○三年二月底的五千點附近，向下修正到五月的四千點左右修正約一千點，時間約三個月。當然這次疫情發展還有待觀察，有了第一次經驗，嚴重性應不會像上次般，但股市隨着疫情起落是必然的。另一方面，若以較正面來看，ＳＡＲＳ過後股市是大漲的，只要是好股也可說是醞釀下波漲勢。只不過今年有證所稅陰影，指數較難出現大幅度上漲。

其實從過去三年來看，幾乎每年都會有特別事件影響國際股市，例如二○一一年先有三月日本三一一地震，再來下半年則有希臘歐債事件；去年歐債事件蔓延至西班牙及義大利，臺股從八一七○點修正至六八七五點；今年又有禽流感、南北韓戰爭威脅，面對的就是這股不確定壓力。不論臺股是否會像前次一樣，大家總是會比較小心。

指數作例行性修正

尤其進入第二季，若以臺股過去二二年紀錄來看，四月份月線下跌機率超過六成，五月下跌機率約六五％、六月下跌機率也是高過六成，第二季是全年下跌機率較高季節；換句話說，這段時間還是要耐心等待。

就中線指數空間來看，近兩年來歷經各類國際大事，臺股在七千點之下形成大支撐，去年臺灣經濟成長率只有一．二五％，今年主計處預估則達三．五九％，相對今年指數支撐應該向上提升，七千五百點應該不會太離譜。且年線也就在此區域附近，若以指數呈現兩段式下跌，若再出現一次下跌，此時或許強勢股會補跌，但也就是價位到了之時，正好撿好貨。

尤其市場資金還是很多，今年債轉股資金多，大型法人如壽險資金等待買股部位還是相當龐大，股市越是下跌，越是提供他們另一次選好股買進機會，也就是「好股不怕利空拖磨」。至於炒概念題材此時將不適用。(全文未完)

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