先探／8500點的攻與守
【文／方亞申】
十月以來國際股災首先發動點在歐洲，挾帶着美元強勢升值及國際油價重挫，美股上週則是進行補跌，本週美國股市在財報公佈下，強勁彈升，包括道瓊、S&P 500、NASDAQ及費城半導體指數都勁彈，幅度介於五～一一％之間。歐股跌得深，彈幅則在七～十％之間。而最強的美股是最後下跌，一反彈四大指數馬上重回年線附近，歐股則普遍距離年線還有一段距離，屬於跌深反彈。最重要觀察點，還是在美股。
美國最近公佈季報，多空皆有，大致上已公佈的S&P 500企業中，約七九％獲利高於預期。六一％營收高於預估。分析師預估S&P 500企業第三季獲利上升五．九％，營收上升四％。不過在這些公佈財報的公司中，一些知名企業如麥當勞、可口可樂、谷歌、IBM、NETFLIX等都令人失望，網路股似乎又佔多數。只有蘋果、奇異、智霖、博通、英特爾等超過預期，其中蘋果股價一度創新高，財報超出預期很多，且接下來這一季將更好，供應鏈如Skyworks、Avago股價表現都很強。
現階段市場還是在等待二十八、二十九日聯準會開會及說明，陸續公佈的美國總體經濟數據佳及失業率已掉到五．九％，看來ＱＥ退場是必然的，至於何時升息才更重要。此外，美元指數這次從七九．七四走揚至八六．七四六，升值八．七九％，但從十月初高點回檔以來，還是站在八五之上，相當強勢，代表全球資金還是流向美國。尤其相對歐洲股匯市的弱勢，市場預期歐洲央行勢必會再提出另一輪寬鬆政策，撙節財政開支若不能得到效果，那就要學美國利用擴張手法，可觀察歐元及德國股市走勢。尤其德國這次跌勢相當兇，從高點一○○五四點跌到八三五四點，跌幅高達一六．八八％，高過比利時、英國、瑞士，能否重回年線九四八四點將是關鍵。
再者，每年十、十一月基金經理人年終結帳，結算今年績效攸關獎金多寡，若能通過這次震盪，緊接着年底購物旺季，以油價從高點下跌近三成來看，民衆可支配金額增加，對美股將是利多，也就是若道瓊能守穩年線一六四九七點、S&P 500固守一八八九點、NASDAQ站穩四二五九點及費城半導體指數保住五八一點，第四季美國多頭走勢還是可以期待。
期待外資回心轉意
美股若多頭走勢至少對臺股沒有減分作用，不過檢視臺股在這一輪國際股市震盪中，跌幅約一一．四％，雖不是很多，但若比較亞洲國家，跌幅卻是名列前茅，主要還是外資撤出。近期外資賣超臺股金額已縮小，甚至小買，累計從九月十日以來賣超超過一千一百億元，而七月底之前外資累計買超臺股近三千億元，也就是說今年外資還是淨買超臺股。問題是臺股量小，外資賣下去接手不強，會自己殺到自己，以至於在期貨上大舉布空單避險，本週空單量雖減少，但還是超過一萬口，只有期現貨雙雙轉爲正數才較有利多頭。
另外要注意，中國Ａ股納入ＭＳＣＩ全球新興市場指數可能性越來越大，將牽動外資資金配置，臺股或可能被列爲減碼對象。
美股反彈了，財金官員頻頻喊話，說外資會回頭，因爲殖利率高、基本面好，的確經濟部統計處公佈九月份外銷訂單達四三三．一億美元，年增率超過一二％，金額創下歷年單月新高、年增率創四二個月新高。iPhone 6熱銷效應，帶動外銷訂單衝高，也創下連續八個月正成長紀錄。臺灣電子業跟蘋果關係密切，蘋果公佈的財報或是對未來看法都十分正面，也就是說臺灣電子外銷訂單成長還是看好。
不過要注意，除了蘋果以外，也有不少產業不佳，國際油價下跌，對塑化業最不利，例如兩個月前買的油還未運回來，價格卻已下跌超過兩成，潛在跌價損失相當可觀，對臺塑集團較爲不利，對化纖上游、橡膠輪胎也不好；食品則不用說；歐元大貶，對於處於競爭的臺灣精密機械業也不利；汽車業基期則已高，雖進入旺季，不過國際汽車股表現並不是很好，尤其歐洲如雙Ｂ受到德國對俄羅斯經濟制裁，銷售量下降，對臺灣零組件供應商也不好。而在中國第三季經濟成長率只有七．二％創近五年低點後，中國汽車工業協會可能會進一步下調今年的汽車銷量預期。先前在七月曾將今年中國汽車銷量預期下調至二三八○萬輛，只比去年成長八．三％，但一月對今年中國的汽車銷量預期爲二四○○萬輛，比去年成長一○％。
各產業多空兩樣情
只有受惠油價下跌的航運及航空業較看好，華航、長榮航燃油佔營運成本平均近四成，貨櫃輪長榮海、陽明用油成本也近三成，隨着油價快速崩跌，效應可望反應第四季獲利。而且油價自今年六月中旬以來，累積跌幅逼近三成，跟過去平均油價總是站在每桶一百美元相較，航空、貨櫃業者第四季的用油成本已大幅下降，這四家業者第四季獲利也出現想像空間。法人推估，以華航一年的用油成本來看，油價每下跌一美元，華航全年的用油成本省下近五億元，長榮航也會降低達三億元，若依波拉病毒情況未進一步惡化，航空股相當有機會反彈。最近美國航空股如達美、西南、阿拉斯加股價都強彈。（全文未完）
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