武超則：明年比較看好計算機和傳媒行業

由中國企業改革與發展研究會、本站財經聯合主辦的2021本站經濟學家年會於12月13日在北京舉行，本屆論壇的主題是《新格局 新開放 新機遇》。

中信建投證券研究所所長、國際部負責人武超則在“資本論壇”環節表示，新經濟短期可能看不清，但長期不管是中國的資本市場還是中國的內需、外需，在供給側和需求方面一定要依靠新經濟。跟傳統週期或老基建相比，新經濟正好是短期看不清或“短空長多”，老經濟可能是反過來。

武超則認爲，看未來更長一個週期，各行各業可能都要跟新基建或新經濟連接起來，但實際上今年在“十四五”裡有一個關鍵詞，就是“新基建”，個人理解，這一輪新基建可能會包含5G、人工智能、雲計算。一方面它本身有一輪新技術的迭代，有點像2013-2014年的3G、4G，整個更新正在進行。更重要的是，跟2013、2014年那一輪最大的不一樣是跟老基建（或剛剛講的週期）不同，以前說是翹翹板，老週期起來的時候互聯網不行，互聯網起來的時候（如2015年）老週期就沒有機會，但2020年往後看，新老基建一定會有深度融合。

在談到新經濟貴不貴的話題，武超則認爲，核心資產可能會越來越貴，原因是它能夠通過持續的高增長和盈利來消化掉高估值。今年100倍PE，但是可能120%的增長，看PEG其實還是處在這個階段。亞馬遜在納斯達克10年，在美股每年PS能夠有翻倍的增長，但是利潤沒有增長，2015年利潤一旦出來以後有一個邊際的拐點，這是爲什麼要投這些資產。包括最近很火的叫泡泡瑪特， 58塊錢買一個娃娃，這個東西爲什麼火？很多人在爭論。爭論總體很難判斷，但是從局部來看，真正10%的特別好的公司還是比較稀缺。

武超則表示，在新經濟的幾個板塊裡面，明年比較看好計算機和傳媒行業，因爲它相對偏應用的東西更多一些，從盈利兌現的角度來講，接下來這兩個板塊會略微好於電子和通信。

在談到平臺型經濟監管的問題，武超則認爲，從美國的經驗看，最後一定是反壟斷的。美國的電信巨頭AT&T，它經歷過無數次的合併分拆合併分拆再分拆，所以反壟斷肯定要的，這是解決頭部效應持續化的終局，必然要這樣。

從反向來看，武超則認爲平臺型經濟，要看它是不是真實存在，或者說真實的有沒有價值的核心，到底有沒有去真正提升效率，不管是從勞動力的角度、從資源的角度、從環境的角度等。過去平臺型經濟給很多行業提升了資源配置的效率，這樣的值得持續保護或者扶持。但有些並沒有提升效率，最終沒有創造價值（對社會總體來講），尤其是過度複製和氾濫式的抄襲，是要去反思的。