復星系鋼貿迷局：千億鋼銀電商轉板折戟
號外 馮圓圓
此前，上海鋼銀電子商務股份有限公司（下稱“鋼銀電商”）向全國中小企業股份轉讓系統提交了轉板精選層同時募集資金的申請，卻接連遭到監管層問詢，兩次問詢多達57問。
最終，營收一度過千億的鋼銀電商宣佈撤回在新三板精選層掛牌並募集資金的申請，其轉板並募資的計劃以失敗告終。
掛牌精選層受阻
根據鋼銀電商公告的發行股票說明書披露，鋼銀電商擬發行2.5億股，以每股不低於5元的價格發行，按此計算鋼銀電商此次最低募集金額不低於12.5億元人民幣。募集資金在扣除發行費用之後將全部用於補充流動資金，具體用途安排系支付商家貨款。
沒多久，鋼銀電商收到了監管層多達45問的問詢函，問題主要涉及規範性問題、信息披露性問題及財務會計材料問題。
其中，鋼銀電商的供應鏈服務業務，包括業務流程、產品類型、服務內容、盈利模式等；收入確認方式是否合規合理；與江蘇金貿鋼寶電子商務股份有限公司（下稱“鋼寶股份”）的同業競爭問題；平臺運營模式問題被監管層重點關注。
此外，在監管層45問的問詢函中，還包括募集資金用途的合理性；募集資金數額是否與現有經營規模、財務狀況等相適應；是否存在資金鍊斷裂的風險、是否存在償債風險；套期保值業務等問題。
在鋼銀電商近600頁的回覆之後，再度被監管層下發了第二封問詢函進行追問。鋼銀電商的業務、及相關關聯公司成爲監管層連續發問的火力集中點。
上海鋼聯與鋼銀電商
事實上，鋼銀電商系深交所上市公司上海鋼聯（300226）的關聯公司。上海鋼聯由朱軍紅創立，主營爲以鋼鐵及相關行業信息服務爲基礎的B2B電子商務服務。上市至今，經過近10年發展，上海鋼聯的營業收入從2011年的3.5億元增加至2020年的585.21億元。截至2021年5月27日收盤，上海鋼聯的總市值爲125.6億元。
1967年出生的朱軍紅本科畢業於華東冶金學院（現安徽工業大學）會計專業，碩士畢業於中國人民大學會計專業。早期的朱軍紅先後任職於冶金部供應運輸局、中鋼集團公司、中國證券聯合辦設計辦公室、和訊信息科技有限公司、美國太維公司，大都從事財務工作。
2000年4月，朱軍紅帶着團隊，在上海人民廣場附近的一間辦公室，憑藉幾張桌子和幾部電話，正式開啓了創業生涯，上海鋼聯電子商務有限公司就此成立。直至2008年，上海鋼聯電子商務有限公司整體變更爲上海鋼聯電子商務股份有限公司（下稱“上海鋼聯”）。2011年5月上海鋼聯向深圳證券交易所提交招股說明書，6月正式登陸A股市場。
上海鋼聯主營業務是以鋼鐵及相關行業信息服務爲基礎的B2B電子商務服務，最開始，上海鋼聯主要向客戶提供鋼鐵行業及與鋼鐵行業密切相關的能源、礦業和有色金屬等行業的市場基礎信息和行業深度研究服務，並在此基礎上向客戶提供企業宣傳推廣、商情發佈和搜索、會務培訓等增值服務。
早期的朱軍紅雖然掘金於鋼鐵資訊，但其對如何深耕鋼鐵行業也有自己的打算。
在朱軍紅的規劃中，彼時上海鋼聯所從事的商業信息獲取、企業宣傳推廣、供求商情發佈等業務，只是第一階段。在2011年的年報中，上海鋼聯披露，報告期內對控股子公司鋼銀電商進行增資，開始建設鋼材現貨網上交易平臺，並計劃以交易平臺爲載體，逐步整合委託採購、委託銷售、倉儲物流等一系列服務。
截至2020年年末，上海鋼聯已經形成了2大業務板塊：資訊和產業大數據、交易和供應鏈服務。
具體來看，資訊和產業大數據主要包括信息服務業務、網頁鏈接服務業務、會務培訓服務業務、諮詢服務業務等上海鋼聯的傳統業務。其中，信息服務業務主要是對大宗商品市場信息的採集、加工和研究，向移動端等註冊收費會員提供和發佈相關商業信息；網頁鏈接服務業務主要爲客戶提供品牌推廣；會務培訓主要是主辦、協辦或承辦各種形式的會務；諮詢服務業務主要是對相關行業進行深入的研究，主要產品包括研究報告、定製化服務等。
而交易和供應鏈服務主要是鋼材交易服務，號稱是主要通過控股子公司鋼銀電商實現，其主要產品即鋼銀電商兩大核心業務寄售交易和供應鏈服務。而新三板上市的鋼銀電商，正是本次被監管嚴格問詢的對象。
公開資料顯示，2015年12月21日，鋼銀電商正式在全國中小企業股份轉讓系統掛牌。據其招股說明書披露，鋼銀電商主營業務爲鋼鐵現貨交易電子商務服務，通過運營第三方平臺——鋼銀平臺爲鋼鐵行業上下游企業提供一攬子電子商務解決方案，且通過鋼銀平臺爲客戶提供支付結算、倉儲、物流等一系列增值服務。
股權穿透顯示，鋼銀電商的大股東雖然是上海鋼聯，但在上海鋼聯自身引入復星系的戰略入股後，連帶着鋼銀電商如今的實際控制人已經變爲郭廣昌。
具體股權如下：鋼銀電商的第一大股東爲持股41.94%的上海鋼聯，而上海鋼聯的控股股東則爲上海興業投資發展有限公司（下稱“興業投資”），持股比例爲25.21%；郭廣昌持股85.3%的亞東廣信科技發展有限公司則持有興業投資100%股份。
創始人朱軍紅直接持有鋼銀電商股份僅爲2.41%，通過上海鋼聯、上海隆摯股權投資基金合夥企業（有限合夥）、上海貝領投資管理中心（有限合夥）及上海園聯投資有限公司間接持有鋼銀電商12.5%的股份。
監管比較關注的鋼銀電商與鋼寶股份的“疑似”同業競爭問題，究其根本，源於郭廣昌的鋼鐵佈局。
公開資料顯示，鋼寶股份原名爲南京南鋼金沿達鋼材銷售有限公司，由南京鋼鐵股份有限公司（下稱“南鋼股份”）出資創立。作爲南鋼股份的材料銷售公司，2015年至2020年，南鋼股份均爲鋼寶股份的第一大供應商，佔比分別爲60.91%、61.35%、52.25%、34.7%、26.74%及41.1%。
2015年5月4日，鋼寶股份正式更名爲江蘇金貿鋼寶電子商務股份有限公司，並於同年登陸新三板。
最新數據顯示，鋼寶股份的第一大股東爲南鋼股份，持股58.09%；其次是南京南鋼產業發展有限公司持股8.2%。
具體來看，南鋼股份的大股東南京南鋼鋼鐵聯合有限公司，由郭廣昌的復星系持股60%。
因此，南鋼股份-鋼寶與上海鋼聯-鋼銀電商兩個鋼貿產業鏈的實際控制人均爲郭廣昌。
問詢函的背後，這個兩個鋼貿產業鏈的收入確認、同業競爭、關鍵交易，究竟隱藏着怎樣的秘密？