短期高收債基金 有利可圖

短高收與全高收收益率比較

美國聯準會（Fed）放話購債後，市場多數高收益債基金近一個月報酬率都由負轉正，但債券違約率的高點還沒到，尋求收益的投資人宜選擇存續期較短的高收益債基金，短期高收益債表現相對其他高收益債不僅跌幅較小，收益率也較高。

中國信託全球短期高收益債券基金經理人蔡佳如分析，觀察過去引發違約率跳升的信用事件，例如2000年科技泡沫、2008年金融海嘯及2015年的油價崩跌等，危機發生的第一年違約率雖然跳升但幅度不大，「第二年纔是關鍵」。

平均約14～20個月後，累計違約率會達到10％，也就是說，通常都要一年以上，事件後果纔會完全反應於在市場；主要是以上信用事件對經濟的影響是緩慢、長期的，因此違約率在初期不會太明顯。

法人表示，預期本波違約率高點將於一年內出現，美銀美林集團預估美高收一年內違約率高點將落於9.25％。

法人認爲，假使疫情持續惡化且高峰位於上半年出現，各國陸續解封后經濟復甦不明朗，各國沒有推出更多刺激經濟政策，「明年違約率還是可能進一步攀升，甚至有機會超越金融海嘯時的高點。

新冠肺炎疫情在大陸以外地區如歐美的增速雖放緩，但在疫苗問世前變數仍多。此外，油價大跌後也對相關產業帶來一定程度的影響。

投信業者表示，在新冠疫情與油價動盪下，相對看好基本面較爲穩健的美國。低景氣循環產業可望挺進市場下行階段，而油價重挫影響能源產業主要集中在探勘開發與設備等，中下游如煉油銷售或以管線租金爲主的天然氣運輸則展現韌性。

建議可以聚焦這些產業的短天期高收益債，除減少利率波動的影響，其聚焦現金流穩定企業債的收息能力，在週期中後段的震盪中降低波動、尋收益。