專家看定向降準 非放資金大水

人民銀行9月30日宣佈降準，不會大水漫灌助長房地產泡沫。（中新社資料照片）

大陸官方在十一連假前拋出從2018年起實施「定向降準」，被預估將釋出大筆資金流動性，但海通證券宏觀分析師姜超團隊認爲，市場對此次降準有些誤判，研判這次流動性注入市場絕非「大水漫灌」，且按照新的定向降準標準測算，認爲上市商業銀行大約能釋放3000億元（人民幣，下同）資金，遠低於市場主流預測的7000億到1兆元。

另從經濟與產業面觀察，姜超指出，當前大陸房地產泡沫嚴重，如果真對市場注入大水，結果只會讓資金流向地產業，因此難以想像人行會大規模放水，這對實體經濟沒有任何幫助；加上美國10月即將縮表，12月再次升息機率超過90%，刺激美元再次走強，在這樣背景下，大水漫灌之路也走不通，因爲資金會往外流。

根據鳳凰財經引述姜超團隊，市場許多人認爲定向降準標準大幅放鬆，因爲以前的第1檔降準要求三農或小微領域的貸款增量佔比達到15%，這一次調整爲普惠金融領域貸款增量或餘額佔比達到1.5%即可。但要真說是放寬倒也未必，他指出，這次普惠金融領域考覈的是真小微企業，也就是單戶授信小於500萬元公司，因此大幅縮小貸款統計範圍。 　雖然在十一連假期間，受到定向降準利多影響，帶領港股包含銀行、地產2大行業狂歡，但姜超認爲，這2大行業繁榮背後是居民的鉅額舉債，今年居民的新增債務總量將會超過8兆元，超過GDP的10%，代價更是房價暴漲與居民其他消費能力出現大幅下降。

因此姜超認爲，市場誤讀這次人行的定向降準用意，是真心激勵銀行去做普惠金融、扭轉銀行只放房地產貸款的局面，而非想靠放水帶來沒有未來的短期繁榮。