在線教育股業績盤點：燒掉的錢，"值"回來了嗎？
近日，在線教育股的最新季度財報陸續出爐。這些業績既是對剛過去的暑期戰役的一份答卷，也從側面反映了整個在線教育的競爭局面和各家打法。
從營業總收入上看，截至8月31日，好未來（NYSE：TAL）2021財年二季度淨收入11.03億美元，同比增長20.8%，其中學而思網校營收約2.86億美元，佔比達到26%。
截至9月30日，跟誰學（NYSE：GSX）、本站有道（NYSE：DAO）、51Talk（NYSE：COE）的三季度營收分別爲19.66億元、8.96億元、5.39億元，分別同比增長252.9%、159%、31.8%。
而作爲“AI+教育”概念第一股的流利說（NYSE：LAIX）三季度淨收入僅爲2.39億元，同比下滑8.6%。
新東方在線（01797.HK）目前只披露截至2020年5月31日止的2020財年業績報告。2020財年共實現營收10.81億元，同比增長17.6%。
單從營收規模上看，跟誰學位居首位；學而思網校次之。收入大增的同時，多家在線教育玩家也面臨不斷擴大的虧損。
其中，新東方在線2020財年虧損擴大超10倍至7.58億元；流利說三季度淨虧損7064萬元，同比收窄68.1%；跟誰學、本站有道三季度淨虧損分別爲9.33億元、8.8億元，而去年同期的淨利潤分別爲190萬元、2.42億元。
好未來和51Talk則實現扭虧爲盈。
其中，好未來2021財年二季度淨利潤1500萬美元，同比增長163.8%。但由於低於市場預期，財報當日好未來大跌11%；51Talk三季度淨利潤3160萬元，同比增長644.8%。
2020財年，新東方在線的銷售及營銷開支同比增長96.5%至8.72億元。
好未來2021財年二季度的運營成本和支出爲11.56億美元，同比增長34.7%。好未來在電話會議上解釋，公司爲了獲得更多用戶以及增加品牌效應，使得營銷費用大幅增長。
跟誰學、本站有道、51Talk三季度的銷售及營銷開支費用分別爲20.558億元、6.76億元、2.83億元、1.86億元，同比增長522.2%、368.9%、26.8%，銷售營銷費佔總收入比例分別爲114%、128%、52%。
相較而言，流利說在營銷態度上則更爲保守，其三季度的銷售與營銷費用爲1.855億元，同比下降35.9%。
流利說CEO王翌在財報中表示，Q3淨虧損大幅縮減，緣於對外進行全域營銷增加留存率；對內進行管理模式及運營平臺優化降低成本。
綜合上述數據，少數在線教育公司的營銷費用換來等值的營收增長，大多數則未能實現這一目標。
其中，跟誰學、有道三季度銷售費用分別同比增長522%、397%，只帶動253%、159%的收入增長；新東方在線2020財年96.5%的營銷支出增長，僅換來17.6%的營收增長。
51Talk的銷售費用和營業收入幾乎同步增長，均爲31%左右。其營銷費用也遠低於跟誰學與有道，但51Talk與兩者的營收規模也存在着較大的差距；流利說的銷售費用支出同比下降36%，收入也同比下降了9%。
用戶方面，好未來2021財年二季度的正價長期課的學生總人次爲563.2萬，同比增長65.0%。其中，學而思網校長期正價班人次增長116%，一季度學員人數達128萬人以上。
跟誰學三季度付費課程人數125.6萬人，同比增長133.5%。其中，在線K12付費課程人數爲114.7萬人，同比增長140.5%。
本站有道K12付費人數增速顯著，但規模略小，共49.87萬人，同比增長437.9%；成人付費人數12.48萬，同比下降13.5%。
流利說三季度付費人數爲50萬人，與上季度持平，相比去年同期減少40萬人；51talk三季度學生數達33.8萬，同比增長30.9%。
而據K12在線教育平臺作業幫此前披露的數據，2020暑期付費課學員總人次780萬，同比增長超過390%；暑期正價班學員就讀人次超過171萬，同比增長逾350%。
與51talk同在英語一對一賽道的VIPKID，此前8月披露的付費學員已超80萬。
對於這些在線教育上市公司而言，一面是虎視眈眈的獨角獸，如日前完成22億美元融資的猿輔導，作業幫傳聞即將完成新一輪7-8億美元融資；另一面是BAT、字節跳動等互聯網巨頭的持續加碼。
“營銷戰明年還會上演，因爲頭部的幾家還在搶佔市場份額。”伴魚市場負責人翟磊告訴界面教育。
現金流成爲各玩家手上的籌碼。截至2020年8月31日，好未來現金、現金等價物和短期投資合計餘額爲27.869億美元。
截至2020年9月30日，跟誰學、本站有道、51Talk擁有現金和現金等價物，短期投資和長期投資總額分別爲21.380億元、11.33億元、15.925億元。
截至2020年5月31日，新東方在線有現金及現金等價物4.8億元，定期存款15億元。