新能源汽車"資本泡沫"不一定是貶義詞

“‘泡沫’這個詞我覺得可以是褒義詞，也可以貶義詞，甚至是中性詞。就好像啤酒，沒有泡沫就不是啤酒了，但是如果全都是泡沫，也不是啤酒。”

在2020年製造業普受衝擊的大環境下，新能源汽車卻掀起了一場資本狂歡。

美東時間10月16日，蔚來汽車收盤價創下新高，報28.48美元，總市值384.2億美元（約合人民幣2572.87億元），超過了曾經的中國汽車“一哥”上汽集團，相當於2.5個廣汽集團；年初至今，特斯拉股價累計漲幅也超過4倍，總市值超2.7萬億元，是前全球市值最高汽車公司豐田汽車的2.2倍。

日前，A股新能源汽車和充電樁板塊指數同樣創下了新高，不少龍頭企業股價大漲。

然而，在享受資本盛宴的同時，新能源汽車的銷量卻略顯慘淡。根據中汽協最新數據，今年前9個月，我國新能源汽車產銷分別爲73.8萬輛和73.4萬輛，同比分別下降18.7%和17.7%；新能源汽車銷量佔汽車總銷量的比重僅爲4.29%，明顯低於工信部在《汽車產業中長期發展規劃》對我國新能源汽車的預期。

一邊是股價的暴漲，一邊是銷量的不及預期，市場上陸續出現了新能源汽車存在“資本泡沫”的聲音。究竟是“泡沫”還是對未來新能源汽車大趨勢的看好，《國際金融報》記者近日與法雷奧中國首席技術官（CTO）顧劍民進行了一場深度對話，試圖從一位資深業內高管處窺探行業真相。

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百年變革引發“資本泡沫”？

在2018年加入法雷奧之前，顧劍民曾在國內外的多家汽車整車企業有長達20年的工作經驗，如美國福特、重慶長安、沃爾沃等。與記者見面時，他剛拍完一個公司宣傳視頻，身着商務西裝，雖然看起來稍顯嚴肅，但在接下來長達兩小時的採訪中表現得非常健談且耐心。

公開資料顯示，法雷奧是一家汽車零部件供應商，在汽車動力總成、節能減排和電子新能源等方面有獨特的經驗與技術優勢。

對於從整車企業轉到汽車零部件企業，顧劍民直言這種跳躍讓他非常興奮。

“從甲方到乙方，很不一樣。”顧劍民指出，一輛汽車中70%的知識產權是出自供應商。嚴格意義上，傳統整車企業只擁有兩個系統的知識產權，一個是白車身，另外一個就是動力總成。進入新能源汽車時代後，很多造車新勢力連電機和電池都是供應商提供的，那麼屬於整車企業的知識產權就只剩下白車身了。

在2018年新能源汽車行業高速發展的當口出任法雷奧CTO，對於顧劍民來說意味着更接近新能源的前沿，也更接近更多創新的技術，所以對於汽車行業正在經歷的深刻百年變革，顧劍民感同身受。在他看來，目前汽車行業正在經歷三大技術變革，分別是電氣化、智能網聯汽車、數字化移動出行，這也是法雷奧一直在堅持的戰略路線。

對於新能源汽車今年以來的資本狂歡，顧劍民認爲，這背後一個主要原因就是電氣化趨勢正引領着整個行業變革。

“不僅是造車新勢力，所有的傳統車企也都在投資電氣化、電動化，特別是去年和今年，這是非常明顯的。”在談到近年來汽車行業的轉變時，顧劍民向記者指出，10年前他還在美國福特汽車時就已經有人說汽車行業是夕陽產業，但10年後他看到整個汽車行業在復甦，新能源讓原來觀念中的夕陽產業重新煥發了生機。

顧劍民表示，“從發明至今，汽車已有100餘年歷史，在這期間，汽車的基本形式都是兩張沙發四個輪子，但電動車和智能駕駛出現以後，汽車迅速從量變轉化爲質變。這是我們每一個汽車人都在經歷的，我自己也在一直在學習的過程當中，這種變革太快，未來會怎樣誰也說不準，就如5年前誰也沒有預料到特斯拉市值會相當於兩個多豐田，只能說這是一個趨勢和方向。”

不過，針對新能源汽車資本市場是否存在“泡沫”的問題，顧劍民直言需要理性看待，“‘泡沫’這個詞我覺得可以是褒義詞，也可以貶義詞，甚至是中性詞。就好像啤酒，沒有泡沫就不是啤酒了，但是如果全都是泡沫，也不是啤酒”。

顧劍民指出，雖然從數據上看新能源汽車銷量佔汽車總銷量的比重確實不大，但是不論從政策推動還是市場的接受程度來看，這個比重毫無疑問在未來是會增加的，這是不可改變的一個趨勢。但他同時強調，無論造車新勢力的市值是否存在“泡沫”，從長遠來看，任何公司的市值都會迴歸一個理性的範圍。

2

傳統打不過新勢力？

雖然新能源汽車的行業變革給整個汽車行業帶來了新的活力，但目前獨佔鰲頭的似乎全是造車新勢力，不少傳統車企未能享受到這波“紅利”。

目前來看，蔚來汽車和特斯拉走在了行業前列，今年下半年先後赴美上市的理想汽車和小鵬汽車如今總市值也已分別達到1100億元和1047億元，均超過廣汽集團，而這兩家企業成立尚不足5年。

相反，從年初至今，曾經中國最大的傳統汽車集團上汽集團總市值卻有所下滑，廣汽集團股價累計跌幅也超過10%。此外，甚至有不少傳統車企因債務危機走向了破產重整的道路，如衆泰汽車和力帆汽車。

當然，也有傳統車企取得了不錯的“戰績”，相對突出的就是比亞迪和長城汽車，今年以來，兩者的市值漲幅均超150%，雙雙創下新高，比亞迪成爲了A股整車企業中新任市值冠軍，長城汽車市值也已直逼上汽集團。

傳統車企造車經驗豐富，資本積累相對造車新勢力更爲充足，爲何在新能源大浪潮中難解“轉身”困境？

對此顧劍民表示，造車新勢力沒有歷史負擔，可以放手去創新，而很多傳統車企其實存在諸多制約。

“特斯拉的確是一個令人尊敬的企業，而且埃隆·馬斯克（特斯拉CEO）是一個創新者，所以特斯拉確實帶給汽車行業新的產品，如走在前列的Autopilot，電子電氣架構從原來的分佈式變成集中式……”顧劍民指出，特斯拉之所以能走在行業前面，一個主要原因就在於其沒有所謂的負擔。

而傳統車企則不然，其很多電動平臺都是從燃油平臺發展而來，即所謂的“油改電”，這種兼容平臺既可以造燃油車也可以造電動車，顧劍民認爲，這種兼容平臺最大的特點是規模效應，但是在實現兼容的基礎上，此類平臺肯定就會有一些犧牲和妥協，無法做到在電動車方面完全的創新。

當然，這只是部分傳統車企，就像造車新勢力當中也存在兩極分化，頭部企業受到廣泛追捧的同時，今年也有不少造車新勢力逐漸被淘汰，如博郡汽車、賽麟汽車、艾康尼克等。

對於傳統汽車在新能源汽車方面是否敗給了造車新勢力，顧劍民表示，“我們不能一棍子‘打死’所有傳統車企，也不能一味的說所有傳統企業今後能完全打敗造車新勢力，而是要因人而異。我相信肯定有一部分傳統車企會脫穎而出，像鳳凰涅槃一樣，重新再造自己的輝煌；另一些跟不上時代的，也有可能被淘汰。”

3

新能源≠純電動

在顧劍民加入之前，法雷奧就已經將整個公司戰略轉移到了電氣化和自動駕駛方面。

對於今後發展戰略的敏感度和判斷的準確度，顧劍民在訪談中提到，他非常佩服法雷奧集團CEO Jacques Aschenbroich，“2009年，在集團CEO的帶領下，公司戰略就已經是二氧化碳減排和直覺駕駛了，即現在所說的電氣化、自動駕駛和駕駛輔助，只是當時說法不太一樣”。

隨着時間的推移，行業的走勢也印證了法雷奧戰略走向的正確。“我們最近的這些產品研發，包括投資都是在圍繞着這三個技術變革的領域來開展”。

顧劍民告訴記者，法雷奧的轉型非常成功。在中國，之前很多人一提到法雷奧，就是雨刮、車燈、空調三大件，但現在大家瞭解到法雷奧還有更多的電氣化產品，如高壓、低壓電氣化解決方案和自動駕駛輔助傳感器等。

在諸多產品中，法雷奧低壓的48伏系統成爲了法雷奧的“拳頭產品”。顧劍民告訴記者，法雷奧是第一個在國內量產48伏系統的企業，已經在長安汽車上實現首次量產，後面還有吉利汽車、長城汽車等客戶，越來越多的客戶選擇和法雷奧進行48伏系統的合作。在全球範圍來看，48伏系統的訂單量更大。

據悉，截至2019年底，法雷奧在全球的48伏系統的訂單量達到了75億歐元（約合人民幣590億元），將會佔法雷奧總銷售額的四成左右。

在新能源汽車追逐高壓、高能量密度時，爲何法雷奧會走出一條不一樣的道路？

顧劍民告訴記者，他們認爲，電動化不僅僅是一種技術路線，而應該是多樣化的。電氣化也不能簡單等同於純電動化。

在談到技術路線問題時，顧劍民引述了國家新能源汽車創新工程項目組組長王秉剛在9月份舉辦的“2020全球新能源汽車供應鏈創新大會”上的觀點。他談到，很多業界媒體解讀中國的電動化趨勢，從原來着重講純電動化，現在變成了混動和純電動要齊頭並進。

王秉剛在會上表示，對電動化的理解應該是在整個電驅動系統當中有電機或者電動化，這纔是電動化的一個標準，並不是除了純電動以外，其它都不叫電動化。可能今後很長一段時間後，新能源的最終目標仍是純電動車，但在實現這個目標的過程中也沒有唯一的道路。

“我覺得他的發言，其實跟法雷奧，包括我個人的觀點不約而同。新能源汽車的市場足夠大，使用環境也不一樣，沒有必要大家都必須走同一條路。”顧劍民指出，所以法雷奧現在既有高壓電氣系統，也有低壓的48伏系統，48伏系統不僅僅是所謂的i-BSG集成式啓發電一體機，也可以把48伏的電機放在驅動系統當中的任何位置，甚至可以把它做成一個低壓的純電動車。

而在自動駕駛方面，記者瞭解到，法雷奧除了提供包括毫米波雷達等的硬件設施，也在軟件方面有所建樹。

顧劍民告訴記者，最好的自動駕駛應該是去模擬一個老司機開車，當然老司機也有可能出差錯，但安全和效率之間需要取得一個平衡纔會真正被人接受，Move Predict.ai正是基於這種理念開發的。

4

長期看好中國市場

對於經歷了兩年“寒冬”又遇疫情打擊的中國車市，顧劍民仍持樂觀態度。

“中國是法雷奧集團的一個重要市場，從銷售額和員工數量來看是最大的單一市場。”顧劍民稱中國市場在法雷奧集團的戰略位置中很重要，儘管中國車市最近這兩年因爲各種原因增速放緩，但“我們還是非常看好中國市場”。

顧劍民指出，在連續二十餘年實現雙位數增長後，任何汽車的成熟市場都會產生起伏和波動，可能今後中國市場的汽車銷售額不會像之前那樣快速增長，但是大家的一致意見都是中國汽車行業還會繼續持續增長，可能會維持單位數的增速，這是一個比較健康的持續增長狀態。

“中國人口仍在增長，城市化還在繼續，廣大人民羣衆對改善生活物質水平的需求還在增長。在此情況下，中國的千人保有量，仍跟發達國家或地區有一定的差距，所以我們認爲汽車在中國還是一個值得被長期看好的市場。”顧劍民表示。

據悉，法雷奧在中國有35個工廠，12個研發中心，從最北的長春到最南的深圳、佛山都有覆蓋。顧劍民指出，爲應對疫情影響，很多地方政府陸續出臺了各種各樣的扶持政策，所以說中國依然有比較好的投資環境，法雷奧依然會繼續在中國投資。