能鏈智電單季經營側首盈利：電車當道,拐點將至

今年，我國新能源車發展勢頭依然保持高歌猛進。自7月新能源乘用車國內月度零售銷量滲透率首超油車以來，這一數字已經連續四個月突破50%。數據背後釋放了一個重要信號——新能源車開始成爲主流，燃油車開始淪爲“少數派”，這意味着充電運營服務行業的盈利拐點可能很快到來。

數據來源：乘聯會

新能源車滲透率的持續提升，帶動其在我國汽車總保有量中佔比同步提升。根據公安部數據，截至2024年上半年，這一比例達到7.18%。隨之帶來的充電需求推動着充電樁數量的快速增長。國家能源局最新統計數據顯示，截至2024年9月底，我國公共充電設施332.9萬臺，1-9月增加60.3萬臺。

儘管公共充電樁數量保持較快增長，但電動汽車充電供需匹配效率較低，樁效不高的問題仍然突出，這不僅影響了消費者的充電體驗，更對充電場站的經營效率和盈利水平造成了一定影響。

在這一背景下，利用數智化AI技術實現供需匹配優化，便成爲這一問題的關鍵解法。順延這一邏輯推導，那些擁有着領先數智化能力的充電運營服務商平臺價值值得重估。

能鏈智電(NAAS.US)作爲深耕充電服務產業的代表性平臺，便是一個很好的觀察樣本。其近期發佈的2024年第三季度財報也爲我們提供了一個最新的觀察窗口。

一、新能源汽車持續增長帶來歷史性機遇，充電三方平臺價值吸引力凸顯

不可否認的是，我國新能源汽車行業仍然處於飛速增長的階段。

中國汽車工業協會近日公佈，我國新能源車年產量首次突破1000萬輛，是全球首個新能源車年產量過千萬輛的國家。專家預計，這一數字到年底有望超過1200萬輛。往後看，其增長空間仍然巨大。麥肯錫發佈的《對2030年全球新能源汽車產業發展格局的初步分析》研報中預測，到2030年，我國新能源乘用車滲透率有望接近70%。

而無論是新能源乘用車還是商用車，其用車過程中最常見的使用場景就是充電。因此，面對快速增長的新能源汽車數量，由此催生的充電需求也得以快速提升。國家能源局最新統計數據顯示，今年1至9月，我國電動汽車充電量達到666.7億千瓦時，同比增長12.4%。

然而，伴隨着新能源車走進千家萬戶，隨之也出現了一系列的實際問題：想在小區安裝充電樁時，發現電網改造工程複雜，尤其老舊小區沒有固定車位，涉及的技術和安全問題繁多；物業公司協調難度大，因安全責任等問題陷入僵局等，該如何解決？在這一背景下，公共充電樁的價值愈發凸顯。這也是中國和歐美國家新能源車補能出現以公樁爲主和私樁爲主這種差異的根本原因。

公共充電樁作爲新能源汽車充電基礎設施的重要組成部分，推動電動出行對於節能減排，實現“雙碳目標”具有重要意義，國家層面出臺了頂層設計和各類政策，不遺餘力地推動行業發展。去年6月份，國務院辦公廳印發《關於進一步構建高質量充電基礎設施體系的指導意見》，明確到2030年，基本建成覆蓋廣泛、規模適度、結構合理、功能完善的高質量充電基礎設施體系。今年又進一步印發了《加快構建新型電力系統行動方案（2024—2027年）》。

隨着相關政策的出臺，我國公共充電樁建設的步伐在持續加快，這同時也爲我國充電運營企業的規模化、商業化落地帶來了推動機會。但按照今年前三個季度數據測算，當前我國公共充電設施332.9萬臺，其中公用充電槍佔比超過70%，新能源汽車保有量達到2809萬輛，公共車樁比超過8:1，相較去年有所拉大。奔涌向前的油電切換大潮，對於新能源車充電產業鏈的企業而言，是一個不容忽視的高潛力機會。

按照運營模式進行區分，我國充電運營行業主要分爲三大類，分別是資產型運營商，即專注自有資產的運作，並與其他運營商和第三方平臺開展合作，以實現用戶端的流量互補。代表企業包括特來電和星星充電；車企充電運營商爲自有車主提供公共充電服務。代表企業包括特斯拉和蔚來；以及通過第三方充電網絡連接用戶及資產型充電運營商的第三方充電運營服務商，典型代表如能鏈智電。

從這個角度來看，以能鏈智電爲代表的三方平臺所負責的運營服務或許會成爲核心看點。

一方面，充電場站的分佈與停車位密切相關，呈現出高度分散的特點，且充電站在營銷、運營、維保等方面花費的成本較高。在這種背景下，第三方平臺的出現有效滿足了用戶對於便捷性和經濟性的需求，同時也解決了供給側面臨的自然流量不足、充電資源分配不均以及運營策略缺乏針對性的問題。因此，這種商業模式是兼顧效率提升和用戶體驗改善的優質解法。

另一方面，第三方平臺往往擁有龐大的用戶基本盤，例如能鏈智電背靠的能鏈集團，服務於上萬企業客戶、數億汽車用戶，尤其是物流、網約車、城配車等這類營運車輛用戶是補能的主力軍。在新能源代替傳統能源的大趨勢下，能鏈智電更能夠憑藉能鏈集團帶來的龐大用戶，觸達更大的用戶規模和場站數量，形成先發優勢。進而利用良好的品牌優勢，吸引更多用戶和不同類型的運營商入駐，形成可持續的商業模式。

更重要的是，第三方平臺通過充電場景運營積累的數據，就像一個“數字金庫”，對於優化用戶運營、場站運營能力具有非常高的反哺價值，這也是能鏈智電充電運營服務的業務基石。一般來說，能鏈智電這類平臺，能夠利用積累的龐大用戶基礎、豐富的運營經驗和數據資產，高效地收集並反饋長尾數據，形成閉環，從而推動運營效率的有效提升。

財報顯示，截至三季度，能鏈智電已累計覆蓋充電場站9.6萬座，同比增長40%，累計連接充電槍約114.6萬把，同比增長49%，意味着其累計連接了國內超45%的公用充電槍，多項核心指標達到雙位數增幅。在目前第三方充電運營服務平臺中，能鏈智電無疑是最值得關注的實力玩家。

二、首次實現單季度經營側淨利潤轉正，能鏈智電做對了什麼？

再結合其最新財報來看，能鏈智電三季度主要圍繞一個亮點——首次實現單季度經營側淨利潤轉正。

數據顯示，能鏈智電三季度充電服務營收達到4237萬元，同比增長36%；首次實現季度經營側盈利，達到2060萬元，其中盈利訂單佔比提升到73%，盈利訂單數爲3053萬筆；毛利達到2515萬元，對應毛利率爲57%，較上季度大幅提升了19個百分點。

盈利訂單佔比的提升，一方面在於能鏈智電持續優化業務結構，戰略聚焦互聯互通業務。這也意味着，能鏈智電正在逐步退出毛利率較低的線下業務，重點發展線上輕資產平臺業務。

這樣做的目的在於，在聚焦互聯互通業務戰略的引導下，能鏈智電在夯實基本盤的同時，持續擴大其所連接的充電站和充電槍的服務網絡規模，從而持續釋放規模效應，進一步降低了運營成本等各項費用，進一步加強了其競爭力。而隨着平臺規模的增大，用戶使用率的提高，能鏈智電帶給合作充電運營商的價值更加被認可，各項成本進一步被攤薄，利潤率隨之提升。

更重要的一點在於，能鏈智電利用AI技術進行賦能，其自研NEF(NAAS Energy Fintech)系統得到了市場的驗證和認可，實現了廣泛的應用。

據瞭解，NEF系統通過分析駕駛模式、用戶行爲和需求，評估位置和交通等因素，並使用機器學習，實現充電場站選址、收益評估、運營調度和運維的全面智能化。這不僅能夠在充電站的日常運營中提升其運營效率，增強充電運營商的盈利能力、最大化站點收入，還能夠提升用戶體驗，增強用戶忠誠度。

隨着該系統的成功應用，在過去的一個季度中，能鏈智電先後與福建某區域頭部充電運營商、國網河北電動汽車充電服務公司等企業都達成了合作。接連與已經具有一定規模的運營商達成合作，表明當前市場對於提升運營效率的訴求越來越迫切，而公司數智化驅動的路線高度契合市場需求，逐漸得到了市場的認可。

深入來看，不管是頻頻獲得各類運營商的認可，還是充電服務營收的快速增長，都源於能鏈智電利用AI技術提升數智化能力，從而形成的正反饋飛輪效應。互聯網平臺企業依靠強力補貼實現“以價換量”的強投入階段，能鏈智電已經初步度過，其佔領用戶心智和市場份額的策略也越來越多元，使得公司的虧損率實現了進一步下降，盈利能力持續改善，距離接近全面盈虧平衡的時點越來越近。

可以預見的是，在這種正向循環下，能鏈智電打造了一個包括車主、主機廠、充電場站運營商、圖商平臺和其他參與者在內的充電服務生態系統。隨着飛輪效應持續生效，能鏈智電的行業領先優勢也越來越明顯。而在這一過程中，能鏈智電構建的“護城河”優勢，爲其帶來穩健增長的同時，也爲整個行業提供了健康可持續發展的思路。

三、結語

能鏈智電創始人王陽曾將公司類比本地生活服務企業美團，認爲“美團解決人吃飯的問題，能鏈解決車吃飯的問題。”

美團的發家就是百團大戰中艱難險勝。若返回當年，團購這個業務也不見得門檻有多高，業務前景有多好，但我們卻不能忽視一個點，就是美團通過團購及在百團大戰中活着勝出這事盤活了整一盤棋，纔有了後來的外賣業務，以及“高頻打低頻”方式所構建出的本地生活統一大平臺。

若將其商業模式進行仔細對比，就會發現，能鏈智電作爲平臺型互聯網企業，同樣通過連接需求端的消費者和供給側的商家，利用數字化手段實現資源的最優匹配。

而美團的萬億市值讓第三方互聯網平臺的商業邏輯得到充分的證實。能鏈智電從6月實現單月經營側盈利，再到實現單季度經營側淨利潤轉正，也正一步一個腳印，用數據逐漸驗證了其商業模式和戰略佈局的正確性。

站在投資者的角度，當前能鏈智電的估值水平仍然處於行業底部。截至11月27日發稿，公司當前市銷率(PS)僅爲0.91倍，而其他盈利能力已經獲驗證的第三方平臺如美團、攜程、Uber等的市銷率分別爲3.27倍、6.10倍和3.59倍，結合能鏈智電自身的成長性來看，這個價格有較大的想象空間。

如今伴隨着盈利能力被證實，持續擴大的市場規模，良好的業務增速，處於低位的估值，也爲能鏈智電的價值迴歸釋放了更大的彈性。隨着更多中長線資金擁抱中國資產，市場對於新能源車行業理解更深刻，類似能鏈智電這樣代表新經濟未來的企業更容易獲得市場的認可，我們也有理由對其未來發展抱有更多的期待。