海能達，會崩盤嗎？

主營對講機，此前在A股鮮有資金問津的海能達（002583.SZ），突然火了！

9月19日開始，海能達啓動暴漲模式，34個交易日內海能達漲停24次，區間最大上漲近700%。

而在此之前，海能達股價長期低迷，已低位橫盤七年之久。

覆盤海能達這波炒作，其實很無厘頭。

連續大漲跟中東衝突有關：

9月中旬，黎巴嫩發生了大規模的尋呼機爆炸事件，是否以色列所爲？筆者先不做評價。但是無疑使中東不少國家和組織意識到電子設備不安全。不久後有消息稱，黎巴嫩和許多國家將減少從西方進口科技產品，增加從中國的進口量。

海能達被認爲將迎來潑天富貴，最玄乎的傳聞是公司拿到了近200億對講機訂單。

不過，這個傳聞肯定不靠譜。

對講機其實是一個極爲有限的市場。2023年全球對講機市場規模總共也就53.1億美元，哪來的200億訂單？事實上，針對網傳鉅額訂單，海能達此前早在互動平臺回覆過了：“不存在應披露而未披露的重大合同。”

其實邏輯也不合理。

如果擔憂西方的電子設備不安全，完全可以使用中國的智能手機，甚至非智能的復古“功能機”。國內公司中，面向全球市場的功能機大戶是傳音控股。中東人並不是一定要買海能達的對講機。

話說回來，這年頭除了物業保安，你在日常生活中還見過誰用對講機？

炒作至今，海能達的泡沫究竟有多大？

這麼說吧，即便中東地區的對講機需求真的大幅增長，且海能達拿下了全部中東市場，它目前的估值，還是貴。

2023年中東地區對講機市場規模大約2.66億美元，我們拍腦袋預計它2024翻倍好了，也就是5.32億美元，合人民幣大約39億元。

今年前三季度，海能達總收入41.74億元，第三季度14.35億元。假設第四季度正常收入與第三季度相當，我們想象出來的中東39億元橫財也入賬，那全年海能達的收入是41.74+14.35+39=95.09億元。

以11月20日收盤海能達總市值436億計，436/95.09，市銷率4.59倍，遠高於同期申萬通信設備板塊市銷率2.71倍。

另外，之所以選取市銷率指標探討海能達的估值，是因爲其盈利極不穩定，近年一直處於“虧一年賺一年”的狀態，因此探討其市盈率意義不大。2021年和2023年，海能達分別虧損6.62億元和3.88億元。今年前三季度盈利2.51億元，不出意外的話今年全年能盈利。至於明年會不會再虧損，還真不好說。

公司業績不穩定主要跟打官司有關。

從2017年開始，摩托羅拉持續起訴海能達侵權。2020年海能達被美國法院判賠償7.65億美元，但2021年法院又將判賠金額削減至5.43億美元，2024年美國法院暫停了海能達的產品禁售令和罰款。

不出意外的話未來摩托羅拉還會繼續追着海能達“咬”。海能達未來的業績將很大程度取決於訴訟變化。

總而言之，海能達的炒作盛宴，是一家長期鮮有關注的公司，莫名其妙跟遙遠的地緣衝突產生了“化學反應”。

當然，妖股炒作往往沒多少道理可講。作爲“短線客”，只需考慮在崩盤之前及時抽身即可。

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