智通港股解盤 | 月底再陷焦慮情緒 車企內卷出新高度

【解剖大盤】

一般到月底，市場都會劇烈波動，這次也不例外，昨天的上漲一度以爲有希望，因爲旗手等金融股都配合拉昇了一下，但今天並沒有持續力，恆指低開低走跌1.20%。

現在的問題是大家都在等新的刺激，有傳聞說重磅會議會提前開，但看來也是空穴來風。還有在傳2025年中央財政赤字佔GDP比重可能上調至4.0%-4.5%。中央政府可能額外發行2-3萬億特別國債，用於傳統基建、與人有關的基建(教育、醫療、養老)以及民生領域。地方專項債規模可能達到4.5萬億等等，但到底如何都是未知，反正沒有證實的東西都不能算數。市場主力當然不敢輕舉妄動，機構都在等。

對於美聯儲12月是否降息，現在也是撲朔迷離。據美國商務部公佈的報告顯示，美聯儲最愛的通脹指標雖然符合預期，但10月數據較9月反彈，達到2.8%。這一數據支持了美聯儲官員們對接下來降息採取更爲謹慎態度的立場。這對於我們的政策而言，總處於相對被動的局面，沒有一個好的預期，政策受到壓制。當然，美股自身也不好過，七大巨頭也都在跌，唯有比特幣期貨一度反彈至9.7萬美元上方，據說韓國很多投資者加入炒比特幣的行列，導致韓國股市失血下跌。

歐洲議會投票通過新一屆歐盟委員會成員名單，12月1日就職。歐央行高官Isabel Schnabel警告稱，央行應逐步實施寬鬆貨幣政策，過度放鬆可能浪費“寶貴政策空間”，隨後市場削減歐央行年底前降息預期，這似乎也在呼應美聯儲。

貿易摩擦不斷升級，拜登政府最早將於本週公佈新對華出口限制，商務部：若美方執意升級管制，中方將採取必要措施,堅決維護中國企業正當合法權益。暫時未知會有什麼反制措施，會不會和以前一樣，農產品這塊先開刀。

俄羅斯盧布出問題了，盧布兌美元匯率一度大跌超8.5%，並跌破1美元兌110盧布。自上週四以來，盧布兌美元累計跌幅超過12%。主要原因一是與美國財政部上週宣佈對俄羅斯金融機構實施制裁有關，二是市場對俄烏衝突升級的擔憂加劇。特朗普風格就是這樣，想解決俄烏衝突，但此之前先來個下馬威，搞點事情。對我們而言好壞參半，俄羅斯可能會尋求加深與我們的合作，進口有利但不利於我們的出口。還有一點，制裁俄羅斯，對於壓低國際油價有利，包括歐洲也在跟進不買俄羅斯石油。所以，航空板塊爲何近期一直堅挺，就是這個原因。看下中國國航(00753)、中國東方航空(00670)、中國南航(01055)一直走上升通道。

香港作爲中國經濟前沿，外資對國際形勢相當敏感，有個風吹草動都會影響外資投資。港股本土各大券商日子相當艱難，無論經紀業務、投行業務還是自營、諮詢等相關業務全面下滑，大的香港券商裁員不斷，小的券商則上演肄業、暫停營業、停止營業潮。根據港交所數據，截至目前，交易所參與者中，有75家沒有開業，沒開業佔比超10%。去年半年肄業27家，最終全年32家停業。截至11月25日，已經有33家券商直接停業。投行業務方面，龍頭大摩在香港從2021年的募資額直接降2/3至2022年的949億，然後再度腰斬至2023年的410億。作爲香港頭部投行，2024年前三季度新股保薦掛零。整體來看，確實到了很關鍵時刻。因此，香港的發展當務之急是需要快速融合到內地發展的大局之中。如香港北部都會區開發新機遇：企業合作宣傳活動即將啓動。但市場暫未發現有相關異動的品種，投資者可密切關注後續動作。

這兩天市場談論比較多的就是汽車行業的內卷。比亞迪(01211)要求供應商產品降價10%引發市場熱議 ，比亞迪集團品牌及公關處總經理李雲飛在其個人微博上回應稱。“與供應商的年度議價，是汽車行業的慣例。我們基於規模化大量採購，對供應商提出降價目標，非強制要求，大家可協商推進。”，時局艱難，汽車價格戰在2025年一季度可能會再現，而且有可能比往年來得更早。這種舉動也是迫不得已，只有極致的價格才能最終生存下來，頭部車企尚且如此，其它的更是感受到了寒意。上汽大通汽車有限公司也向其供應商致信稱，隨着新車大量上市，市場供需失衡狀況預計在短期內難以得到根本改善，導致價格戰難以平息，上汽大通邀請供應商夥伴共同參與到成本控制的大項目中，提升複雜形勢壓力下的生存能力，目標是降本10%。

實際上。降本只是提升競爭力其中一個環節，並非是決勝因素。更重要的是能生產出讓市場認同的性價比高的“爆品”，比如吉利汽車(00175)爲何就如此堅挺，今天還漲了4.87%，最新有兩個催化，1、該公司於2024年11月28日因集團僱員根據認股權計劃(於2023年4月28日獲採納)行使認股權而發行2.25萬股。2、根據聯交所最新權益披露資料顯示，2024年11月26日-11月27日，吉利汽車(00175 )獲執行董事李書福(主席)在場內以每股均價13.01-13.11港元合計增持2420萬股，涉資約3.16億港元。增持後，李書福最新持股數目爲4,169,058,000股，持股比例由41.19%上升至41.40%。看來，增持也相當重要。

相對於汽車還處於殘酷競爭的格局之下，消費電子的競爭格局就非常好，因爲已經卷完了，剩下的幾大玩家相對就很安逸，國內也就華爲、小米、VIVO等，大家各自守住自己的份額就可以，然後供應商也相對穩定，跟着吃肉就好。相關配套巨頭舜宇光學(02382)、丘鈦科技(01478)今天都漲得不錯。

內循環大消費繼續搞起，穀子經濟的中旭未來(09890)昨天調整了一天後今天又捲土重來，大漲12.5%，實際上，公司除了遊戲這塊，和華爲及各大雲端巨頭的合作也頗具看點，而AI大模型「X」智慧營銷平臺也是市場的熱點。只是業績層面需要時間改善。

其它消費裡面，昨日提到了特海國際(09658)今天突然發飆大漲超22%。海外拓展超預期、盈利改善、加上換帥都是刺激點。整體看是看中其成長性，模式走穩定了而且能盈利，剩下的就是不斷複製。

昨日提到了要重視重組類個股，今天紅星美凱龍(01528)有些異動，漲了2.59%，持續觀察後續的消息。

2024年國家醫保談判結果，於今日正式公佈，91種藥品新增進入國家醫保藥品目錄，其中89種以談判/競價方式納入，本次國談創新藥的談判成功率超過了90%。康方生物(09926)的卡度尼利單抗被納入新版醫保目錄，信達生物(01801)的PCSK9靶向降脂藥託萊西單抗出現在新版醫保目錄名單之列，雲頂新耀-B(01952)的全球首個IgA腎病對因治療藥物布地奈德腸溶膠囊也入選。股價表現高位的以落袋爲主。

【板塊聚焦】

香港特區行政長官李家超28日表示，國家一直關愛和支持香港，他感謝中央重視和考慮其提出的建議，不斷推出多項惠港措施。李家超在施政報告中提出，向中央政府請求進一步深化內地居民來港簽註安排，包括恢復深圳“一簽多行”和擴大“一週一行”個人遊的試點城市範圍等，他感激中央政府有關部門積極研究，加速推進，相信很快會有消息。特區政府各單位將全力做好實施配合工作，促進人員往來，爲旅遊、餐飲、零售等行業注入新動能。

這些措施說了很久了，應該儘快推出來，對香港自身經濟能起到一定的刺激作用。

主要品種大家樂集團(00341)、莎莎國際(00178)。

【個股掘金】

舜宇光學科技(02382)：更換CEO帶來新預期 核心產品已實現量產

近期，舜宇光學科技宣佈孫泱因身體原因辭去CEO一職,由公司資深干將王文傑接任。

點評：王文傑作爲行業資深老將，預計對公司未來發展起到較大促進作用。舜宇光學科技作爲華爲手機鏡頭的重要供應商之一,華爲Mate 70系列熱銷勢頭將直接帶動舜宇鏡頭訂單激增。盈利能力有望持續改善。公司憑藉自動加熱功能ADAS車載鏡頭等創新產品,還成功獲得了汽車品牌商的多個定點項目訂單。公司進一步加深和全球VR客戶的戰略合作，順利實現關鍵項目的量產。此外，公司還成爲某家全球知名VR客戶下一代感知與交互類模組的首選供應商。公司車載鏡頭的持續增長反映汽車智能化趨勢確定，汽車業務正逐步成爲公司重要的業績貢獻來源。2024年車載模組業務收入有望同比增長20%-30%。車載光學新興領域方面，公司2023年內新增3個激光雷達量產項目、應用數字光處理(DLP)技術路線的PGU模組實現量產、獲得多個高像素大燈產品的定點項目，其中百萬級像素大燈的核心產品已實現量產。公司將取得華爲P70系列的訂單，模組訂單有望進一步好轉。值得關注的是,舜宇光學科技擁有超過100億元的強勁現金儲備,或將採取積極的併購策略,進一步擴大產業鏈整合並加大對人工智能的佈局。

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