直擊華爾街｜紐交所資深交易員Tim Anderson：特朗普關稅政策或爲談判籌碼，AI成企業盈利增長新引擎

南方財經全媒體記者 周蕊 紐約報道

自美國大選結果揭曉以來，美股市場波動加劇，投資者目光聚焦於美聯儲即將召開的12月政策會議以及特朗普上任後可能出現的政策調整。

美聯儲降息路徑、美股高估值水平以及新政府經濟政策的潛在影響，已經成爲市場參與者密切關注的話題。日前，南方財經全媒體記者獨家採訪了紐約證券交易所資深交易員兼TJM Investments董事總經理Tim Anderson，他對標普500指數的未來走勢、黃金價格、美聯儲貨幣政策走向，以及“特朗普行情”的可持續性等話題進行了深度解讀。

Tim Anderson表示，摩根士丹利從“看空”到“看多”的轉變及其對標普500指數目標價的上調，反映其對未來經濟表現的樂觀預期。然而，Tim Anderson也強調，當前美股市場估值偏高，未來需要企業盈利增長來支撐。此外，AI技術對生產力提升的潛在作用、特朗普的貿易和關稅政策以及通脹風險的擡頭，也被他視爲影響未來市場的重要變量。

儘管美聯儲主席鮑威爾近期的言論略顯鷹派，Tim Anderson仍認爲12月降息25個基點是大概率事件。他預計2025年美聯儲可能每隔一次會議降息，總計三至四次，將聯邦基金利率降至3.25%—3.50%。不過，他提醒投資者，零利率環境並非正常狀態，未來的利率水平可能會更加穩定在中性區間。

市場存在上行潛力

南方財經：華爾街金融機構摩根士丹利最近改變了觀點，從看空股市轉向看多，現在預計標普500指數到2025年底將達到約6500點。您如何看待這個目標？

Tim Anderson：我認爲這非常有意思，因爲摩根士丹利的股票策略師Mike Wilson過去兩年一直是華爾街上最堅定的看空者之一。現在他終於在市場處於歷史高點時轉向看多，這令我感到有點緊張。標普500達到6500點的目標相較於目前水平大約還有不到10%的漲幅，這其實是一個相當現實的目標。我們也曾見過標普500達到6000點的水平。當然，現在距離年底還有幾周，不確定最終會收在哪個點位。但我認爲市場確實還有上漲空間。歷史數據顯示，新總統任期的第一年市場通常表現不錯。“特朗普2.0”的到來可能會帶來一些新的變化，但總體來說，我認爲市場的上行潛力是存在的。

南方財經：儘管如此，摩根士丹利也承認，美股市場估值很高，但還未達到極端水平。您是否也認同這樣的觀點？紐約證券交易所的交易員們如何看待當前市場估值？

Tim Anderson：沒錯，股票確實不便宜。與八年前特朗普首次上臺時相比，標普500的市盈率（PE）從16~17倍上升到了現在的約22倍。不過，我們還遠未達到像2000年互聯網泡沫或1987年大崩盤前那樣的泡沫水平。現在的關鍵是市場需要看到企業盈利的擴張，因爲在當前21~22倍市盈率的水平上，投資者實際上是押注未來會有盈利增長來支持這個估值。此外，我認爲，AI技術的生產力提升是一個潛在的“黑馬”。目前，我們看到芯片製造商受益明顯，因爲訂單非常強勁，而且這些產品的利潤率可能很高。但終端用戶如何利用這些技術來提升生產力，可能得要等到明年第二或第三季度纔能有一些明確的數據。我相信這種提升會對企業盈利產生積極影響。

特朗普或將關稅作爲談判籌碼

南方財經：談到“特朗普2.0”，大家就會想到他的一系列經濟政策，包括提高關稅，這可能會帶來通脹風險。您認爲這些擔憂將如何影響“特朗普交易”的可持續性？

Tim Anderson：如果真的實施關稅，那麼關鍵是看受影響的具體商品和幅度。如果關稅僅覆蓋一兩個行業，我們可能會看到價格出現“一次性”上漲，然後維持在高位，而不是像疫情後出現的持續性價格上漲，後者是由於過度刺激經濟所致。但投資者需要注意的是，特朗普關於關稅的言論，可能更多是談判策略，而非實際政策。

南方財經：您認爲這些關稅有可能不會真正實施？

Tim Anderson：目前尚不確定，關稅還是很可能會實施的。但如果一些國家在其他領域讓步，也許關稅就不會落地。特朗普的風格通常是進行跨領域的談判，爲達到目標效果他願意在不同政策之間進行權衡。

金價有望繼續衝高

南方財經：一些華爾街公司，比如高盛，預計到2025年底黃金價格可能達到每盎司3000美元，主要是因爲美聯儲可能降息以及各國央行的購買行爲。您認爲這個預測是否現實？您是否仍然將黃金視爲避險資產？

Tim Anderson：黃金在過去接近12年的時間裡，價格一直徘徊在2000美元左右的高位，但這個價格最終被突破。近期，黃金價格在2200到2400美元之間遇到阻力，但在大選前黃金曾經突破到2700美元以上。雖然目前有所回調，但我認爲黃金穩步走向3000美元，甚至達到3200或3400美元都是非常有可能的，尤其在未來18個月內。當然，現在市場還有其他避險金融工具，比如加密貨幣，分流了一部分黃金的需求。但我不會對黃金價格達到3000美元感到意外，它甚至可能會更高。

南方財經：除了央行購買和美聯儲降息預期外，還有哪些因素可能推動黃金價格上漲？

Tim Anderson：如果俄烏衝突升級，或者中東地區的衝突惡化，黃金可能會進一步上漲。大選後這些衝突似乎更有可能在短期內得到解決。如果這些衝突在明年初迅速解決，市場可能會對此持非常積極的態度。

12月降息25個基點可能性較大

南方財經：您認爲市場目前是否仍預期美聯儲在12月降息25個基點？

Tim Anderson：我認爲這是最有可能的結果。儘管美聯儲主席鮑威爾最近發表了一些略顯鷹派的評論，但如果我們考慮到美聯儲的雙重使命——就業和通脹，可以看出他現在對就業的擔憂可能多於通脹。目前通脹仍然在2.75%—3%的水平。12月降息25個基點的可能性很大。2025年的基本預測是，每隔一次會議降息25個基點，大約降息四次。如果到2025年底聯邦基金利率能降到3.25%—3.50%，也比幾個月之前5.25%—5.5%的利率區間要好得多。

南方財經：如果讓您用一個詞來形容2024年的股市，您會選什麼詞？

Tim Anderson：我會說非常有韌性，並且持續走高。

南方財經：展望未來，您認爲這種上漲行情的可持續性如何？

Tim Anderson：我認爲2025年的漲幅可能不會像2024年那麼大。今年股市漲幅可能達到20%，尤其是在上半年，這種表現確實令人驚歎。如果AI基礎設施在一些關鍵行業中發揮積極作用，並顯著提高生產力，這可能會推動企業盈利增長，從而支持當前的估值水平。雖然我不認爲2025年會再漲20%以上，但漲幅達到12%—15%是完全可能的，這仍然是非常不錯的表現。