央行將啓動新M1統計口徑，馬斯克天價薪酬再遭駁回 | 財經日日評

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央行明年將啓動新M1統計口徑

12月2日，中國人民銀行發佈公告，決定自統計2025年1月份數據起，啓用新修訂的狹義貨幣（M1）統計口徑。修訂後的M1包括流通中貨幣（M0）、單位活期存款、個人活期存款、非銀行支付機構客戶備付金。

央行在相關答記者問中表示，此次M1統計口徑修訂，是在現行M1的基礎上，進一步納入個人活期存款、非銀行支付機構客戶備付金。個人活期存款和非銀行支付機構客戶備付金目前包含在M2中，尚未包含在M1中。M1是指狹義貨幣，它把貨幣的範圍限定在人們接受的充當交易媒介的資產。此前，央行公佈10月金融統計數據報告，數據顯示，10月M1餘額63.34萬億元，同比下降6.1%。（綜合央行官網）

｜點評｜隨着時間的推移，金融產品和服務逐漸豐富，全球主要國家央行均多次修改貨幣統計口徑，中國央行也不例外。個人活期存款早年主要是以存摺的方式存取，居民想要花錢要先從銀行取現，無法迅速用於交易支付。如今，網上支付十分便利，居民隨時可以使用銀行卡中的餘額，使得個人活期存款具備了M1的特性。因此，將其納入統計合情合理。

央行此前在三季度貨幣執行報告中，就M1統計口徑調整向市場做出預告。同時提到M2未來也有可能進行適時調整，或者取消公佈。本次M1統計口徑調整後，數據有望大幅回暖。然而，受限於企業盈利承壓，企業活期存款增長偏慢的拖累，M1短時間內可能很難回到正增長區間。

11月物流業景氣指數錄得52.8%

12月3日，中國物流與採購聯合會公佈11月份物流景氣指數。11月，中國物流業景氣指數爲52.8%，較上月回升0.2個百分點。物流需求保持向好，帶動業務量指數回升。分地區看，東中西部地區業務總量增勢相對均衡，中部地區物流活躍度明顯高於其他地區，總業務量指數達到53.7%，高於全國水平0.9個百分點。

進入四季度以來，工業產業升級改造需求和居民消費潛力需求穩定釋放，通信設備、電氣機械、傢俱家電、農副食品、新能源汽車製造等物流需求有所增加，同時能源原材料季節性需求明顯回升，帶動大部分行業業務總量指數保持擴張態勢，其中鐵路運輸業、航空運輸業和郵政快遞業業務總量指數在高景氣區間，分別達到55.8%、56.2%和70.6%。（央視新聞）

｜點評｜11月物流業穩步回升，市場需求進一步增加，這與此前公佈的11月PMI數據也較爲吻合。不過考慮到“雙11”的加持，物流景氣指數僅回升0.2個百分點，並不算特別亮眼的表現。加上今年“雙11”戰線拉長，從10月中旬就開始，也分散了部分消費熱度。未來經濟形勢仍存在不確定性，居民消費意願仍有待提高。

設備換新及補貼政策，有效釋放了通信設備、傢俱家電、新能源汽車的終端需求，疊加季節性因素，帶動大部分行業的物流業務處於擴張區間。行業需求整體向好，不過仍然在一定程度上依賴於政策的短期作用。下半年以來，一攬子增量政策推動經濟加速復甦，但要形成持續的內生需求，還是面臨不少挑戰。

OpenAI討論在產品中引入廣告

12月2日消息，OpenAI首席財務官薩拉·弗萊爾在接受採訪時表示，OpenAI正在考慮在其AI產品中投放廣告，以增加收入，並推動公司向盈利性轉變。她提到，OpenAI目前的業務正在快速增長，並在現有業務模式中看到了重大機遇。雖然他們對未來探索其他收入來源持開放態度，但他們沒有積極的計劃來追求廣告。

得益於ChatGPT的巨大成功，OpenAI估值高達1500億美元，年收入飆升至約40億美元，成爲有史以來增長最快的初創公司之一。目前，ChatGPT每週活躍用戶已超過2.5億。OpenAI在10月獲得了66億美元的新資金——硅谷歷史上初創公司的最高水平。（華爾街見聞）

｜點評｜ChatGPT上線兩年，已經成爲很多人學習、工作中的必備應用。在應用界面的固定區域投放廣告，用戶可能不會特別反感。如果在ChatGPT的搜索結果中加入廣告內容，即便有所標識，部分用戶也會擔心生成結果中是否涵蓋了廣告內容，從而喪失對生成結果的信任感。

現階段OpenAI主要收入來源是靠融資，公司在經營層面的虧損不斷擴大。靠付費用戶支撐公司運營，基本已被證實無法覆蓋成本。OpenAI最近一直試圖拓展商業化能力，以平衡日益增長的支出需求。此前OpenAI計劃將公司分拆成兩部分，將技術部與商業部分開，爲商業化鋪路。公司內部對商業化的分歧隨着數輪“宮鬥”已基本解決，未來商業化的動作或將更加激進。

英特爾CEO突然退休

12月3日消息，英特爾公司宣佈首席執行官帕特·格爾辛格（Pat Gelsinger）退休，並辭去董事會職務，並於2024年12月1日起生效。英特爾已任命兩位高層領導爲臨時聯席首席執行官，同時董事會正在尋找新任首席執行官。知情人士透露，在上週的董事會會議上，格爾辛格和董事會的衝突達到了不可挽回的地步，英特爾董事會認爲，格爾辛格未能有效地帶領公司追趕英偉達，並對他的復甦計劃缺乏信心。

在英偉達市值一度突破3.6萬億美元，成爲全球最有價值公司的情況下，英特爾的市值卻已不到2021年的一半，甚至一度跌破1000億美元。今年以來，英特爾股價下跌了約50%。（財聯社）

｜點評｜英特爾CEO突然退休，可能並非自己主動提出。格爾辛格出任CEO後，將英特爾的發展重心放在了代工廠上，試圖在芯片製造方面追趕上臺積電，遺憾的是重金投入下代工廠業務發展得並不算順利。另一方面，英特爾對新品研發的投入力度下滑，被用戶戲稱爲“牙膏廠”，每年產品的性能升級相當有限。錯過了手機芯片的英特爾，儼然又錯過了AI芯片。最近幾年個人電腦市場銷量增長放緩，英特爾業績表現不佳，今年前三季度更是連續虧損，成爲格爾辛格退休的導火索。

英特爾計劃重新聘請CEO，向外界釋放出重新規劃公司發展路線的信號，重新專注於產品研發。不過，想要在AI芯片上有所作爲十分艱難，對於現在的英特爾來說，留給它的時間已然不多了。

馬斯克天價薪酬計劃再遭駁回

12月3日消息，美國特拉華州地方法院法官麥考密克決定堅持其今年1月的裁定，認爲特斯拉董事會在2018年批准馬斯克的薪酬計劃時過於受馬斯克的影響，再次駁回了此薪酬計劃。據悉，該薪酬計劃最初估值爲26億美元，到法官取消時已升至560億美元（約合人民幣4081億元）。

2018年，特斯拉批准了馬斯克10年長期薪酬方案，包含12組市值和經營目標。如果馬斯克能夠實現全部目標，將累計獲得特斯拉12%的股票期權作爲獎勵。但若沒有達到目標，馬斯克則一分錢都拿不到。今年1月30日，美國特拉華州衡平法院法官裁定，馬斯克560億美元的薪酬方案無效。6月13日，特斯拉在得克薩斯州召開年度股東大會，馬斯克的薪酬方案獲得股東投票通過。（綜合每經網）

｜點評｜儘管薪酬計劃得到股東大會通過，但還是沒能動搖法官的判決，馬斯克的“討薪”路再次受阻。按照方案，馬斯克頂住壓力達成了看似不可能的目標，得到報酬本是情理之中的事。只是最初設立計劃時，特斯拉的市值還不到現在的零頭，而伴隨近年市值增長，馬斯克的報酬也漲到了天價。巨大利益面前，契約精神受到挑戰。

年初薪酬計劃被駁回後，馬斯克曾表示如果得不到報酬會考慮離職。作爲特斯拉的靈魂人物，馬斯克的地位難以取代。尤其今年特斯拉的全球銷量增長疲軟，正處在競爭關鍵時期。而在地方法院再次駁回薪酬計劃後，馬斯克和特斯拉應該還會另尋他法，促使這項薪酬方案落地。

券商試點跨境理財通正式展業

12月3日消息，券商試點跨境理財通業務將於12月4日（本週三）正式展業，符合要求的投資者可進行投資。2月26日，新修訂的《粵港澳大灣區“跨境理財通”業務試點實施細則》施行，被業內稱爲“跨境理財通2.0”。11月1日，證監會公佈首批參與跨境理財通試點的14家券商名單。過去的一個月，券商已完成投資者資格預審、產品構建、營銷隊伍建設以及投教服務跟進等系列工作。

2021年9月10日，“跨境理財通”業務試點正式啓動。截至2024年三季度末，大灣區內地9市已報備32家試點銀行，大灣區參與試點個人投資者12.5萬人，約爲去年同期的兩倍，涉及相關資金跨境匯劃金額超900億元。（綜合財聯社）

｜點評｜擴容後，券商試點跨境理財通業務終於落地，銀行不再是場內唯一力量。年初敲定的“跨境理財通2.0”版本，有效釋放了大灣區居民的跨境理財需求。降低投資者准入門檻、提高個人投資額度等措施，帶動資金雙向流動規模增長，個人投資者數量翻番。其中，內地投資者參與的“南向通”規模顯著擴大，香港市場具有極大的吸引力。

投資者對於跨境資產配置的需求旺盛，但出於匯率等方面風險的考慮，大部分仍處於觀望狀態。現在券商的加入，將爲投資者提供更多理財選擇及配套服務，能進一步盤活兩地市場。不過，不同市場在產品投資邏輯上存在差異，這也給券商展業提出了更高要求。

10年國債收益率一度下破2%

12月3日消息，有銀行接到央行下發的關於開展國債收益率突破2%的快速調研通知。調研內容包括國債收益率破2%的原因分析，如機構債券投資基本情況、債券種類、期限結構、收益率等，還包括國債收益率破2%對機構債券投資配置和流動性影響。

本週一，10年期國債收益率報1.981%，下破“2.0%”關口，進入“1時代”，創2002年4月以來新低。同時，30年期國債收益率在12月2日也跌破2.2%，報2.17%，逼近9月份的低點。週二10年期國債收益率略有回升，報2.032%。今年以來，10年期國債收益率呈現出持續震盪下行的態勢。年初（1月2日），10年期國債收益率尚報2.5601%，但5月末以來就持續在2.3%以下低位運行。（綜合財聯社）

｜點評｜國債價格與收益率成反比，也就是說越多人購買國債，國債價格越高，收益率越低。今年國內經濟復甦進程緩慢，央行採取支持性的貨幣政策，引導實際利率下行，帶動國債價格走高。此外，股票市場前三季度持續疲軟，優質投資品有限，很多投資者對於國債的配置需求提升。國債市場走出一輪持續上漲的牛市後，吸引來衆多投機盤。

對於很多機構投資者和銀行來說，配置國債資產都是爲了獲取利息收入。未來債市重歸冷靜，價格回落後，在財務上則會導致資產縮水，美國硅谷銀行正是因此遭到擠兌。央行此時對銀行國債配置情況進行摸底，就是爲了避免同樣的事情發生。

週二兩市震盪分化滬指漲0.44%

12月3日，市場全天震盪分化，滬指偏強，創業板指小幅調整。盤面上市場熱點全天快速輪動，但整體上強度均有限，多隻高位股尾盤炸板跳水。盤面上，機器人概念股維持強勢，地產、化債概念股迎來反彈，大消費股局部走強。下跌方面，芯片股表現低迷，電商、農業、遊戲等板塊跌幅居前。全市場超2700家個股下跌，滬深兩市全天成交額1.72萬億，較上個交易日縮量708億。

截至收盤，滬指報3378.81點，漲0.44%，成交額爲6840億元；深成指報10713.58點，跌0.4%，成交額爲1.03萬億元；創指報2245.5點，跌0.44%，成交額爲4822億元。（財聯社）

｜點評｜週二兩市展開震盪，臨近尾盤，市場傳聞稱經濟會議將在下週開幕，兩市一度快速上行。從板塊上看，銀行板塊全天走高，美國發布對華半導體出口管制措施，科技板塊走低，權重板塊的不同表現，導致滬指和創指走勢有所分化。尾盤少量高位個股開板快速下殺，幾乎是所有高位股的終局。同樣有一些個股在尾盤得到了大單買入，市場輪動特徵明顯。

機構在市場中的話語權得到強化後，和前期的暴力拉昇相比，行情的展開速度明顯偏慢。即便是熱點板塊，上漲的過程中也較爲曲折。籌碼得到充分交換後，行情纔有望走得更遠更紮實。

文中股市、期貨內容僅供參考

不構成投資建議

欄目主編|魏英傑| 主編|何夢飛

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