央國企，掀起新一輪整合高潮

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近期，資本市場上一系列引人注目的併購重組事件，引起了廣泛關注。

9月2日，中國船舶擬吸收合併中國重工，“中國神船”正式誕生。

同一天，中國兵器裝備集團旗下控股上市公司保變電氣公告，正在與中國電氣裝備集團有限公司開展輸變電裝備業務整合事宜。

9月5日，國泰君安擬吸收合併海通證券，“中國神券”呼之欲出。

9月8日，鹽湖股份實控人與中國五礦擬共同組建中國鹽湖集團，“中國神鹽”正式組建。

根據知本諮詢數據，今年1-6月國有企業整合重組事件數量同比增幅突破了120%。

其實，在去年國央企的重組，已經十分熱鬧了。

據Wind數據顯示，2023年全年，國有控股上市公司併購重組事件共發生2496起；其中，央企控股上市公司併購重組683起，地方國企控股上市公司併購重組1813起。

日前國務院國資委明確提出，2024年是新一輪國企改革深化提升行動（2023—2025年）的攻堅之年，要力爭完成70%以上主體任務。

這一切，預示着國有企業正在推進一場史無前例的重組整合。

有網友開玩笑說，前面有神車，後有神船、神券、神鹽，以後會不會有西飛+沈飛+成飛的中國神飛？三桶油合併的中國神油？五大發電集團合併的中國神電？中國算力集團和中國半導體集團？

根據財政部數據，央國企去年的總營收超80萬億，佔GDP的68.25%。

央企涉及國家安全、國民經濟命脈和國計民生領域營業收入佔比超70%。

如此體量，它的一舉一動，都必然深刻影響着經濟發展全局和我們生活的方方面面。

前不久，國家審計署的報告提到，通過對33戶中央企業進行重點審計，發現存在的主要問題是“資產管理仍較混亂”。

這種大而不強的狀態，肯定不符合高質量發展的要求。

三中全會《決定》提出，深化國資國企改革，推動國有資本和國有企業做強做優做大，增強核心功能，提升核心競爭力。

我們發現，上一階段的國企整合重組，主要是爲了解決發展過程中的結構不優、運行不暢、同業競爭等問題；而當前這一輪，主要是爲了提升國有企業的核心功能與核心競爭力。

央國企的重組整合沒有盡頭，時代在發展，產業格局在發展，央國企所承擔的角色不同。

相比央企，更需要轉型，也更急迫的是地方國企，尤其是大量城投公司。

因爲，央企整體實力遠超地方國企，他們重組整合，是想在做大的同時，做優做強，是發展問題；而地方國企特別是不少城投公司，是尋求新出路，甚至更多的是生存的問題。

這幾年，我們一直在講“百年未有之大變局”，大變局意味着不確定性。

當經濟處於上升期時，通過市場化的方式提高效率，滿足多樣化的需求；而當面臨經濟下行壓力時，則需啓動防禦機制，保證經濟體系的韌性與抗壓能力。

經濟承壓的大背景下，不管利率怎麼降，企業和居民都不再願意借錢，也不再願意投資，消費了，都在收縮。

貨幣政策不足以刺激企業和居民的投資和消費了，那就只能寄希望於加大財政擴張的力度。

在經濟收縮期，國家投資就不得不站出來，充當重要的託底角色，來支持整個經濟大盤。

一方面，國央企、城市投資平臺繼續加大槓桿，加大新基建的投入，從而拉動經濟；另一方面，加大對社保、醫療、保障房等基礎體系的財政投入，雙管齊下，纔可能把經濟拉出當下的負反饋螺旋。

中央企業承擔了全國90%以上的油氣供應，60%以上的電力供應，25%以上的煤炭供應，並建成了覆蓋全國的大電網、電信網絡。

國央企，並不是“洪水猛獸”，“吸金大怪”，他們所涉及的主要是“三個集中”，即向關係國家安全、國民經濟命脈的重要行業和關鍵領域集中，向關係國計民生的公共服務、應急能力、公益性領域等集中，向前瞻性戰略性新興產業集中。

比如，能源安全、糧食安全、國防安全、大型水利、載人航天、探月探火、深海深地探測等等領域。

比如，以前最大的惋惜就是稀土賣成了土的價格，今年初，中國稀土集團宣佈與廣東稀土集團進行整合重組，有助於稀土資源的優化配置，增強我國稀土產業的國際競爭力。

央國企重組整合並不是去市場上跟民企、老百姓搶生意，而是在當前的環境下民企和老百姓都在自發地後退、收縮。

企業不拿地，不投資，國企不得不往前走；地方政府負債壓力大，中央政府就要往前衝。

國企改革一直是我國經濟體制改革的重要環節，不僅僅是爲了解決眼前的問題，更是爲了構築長遠的未來。

縱觀我國國企改革40多年的發展歷程，我國國企改革採取了積極穩妥、循序漸進的方式，而不是所謂的直接私有化，休克療法。

未來五到十年，國內外複雜的大環境下，國資將在其中發揮更加重要的作用，確保經濟的穩健運行與社會的和諧發展。

未來一段時間，筆者認爲國內資本的大致良好格局應該是這樣的：

民營社會資本作爲主體，國有經濟作爲兜底，外資作爲有益補充的一種態勢。

這跟之前不太一樣，因爲最初我們就是所謂的一窮二白，最缺的就是資本和技術。

站在當下，時移世易，格局變了。

國企大合併是一件大事，可能很多人現在並無感，但未來很多年，會影響和滲透到我們生活工作的方方面面。

對於廣大的創業者和就業者而言，把握住國家發展戰略的大方向，發掘自身的比較優勢，至關重要。

比如，中國的資本市場正處於風險初清階段，我們接下來在投資的過程中也要順應這種趨勢。

你要跟着國家投資的腳步，國家搞大規模設備更新，搞車路雲一體化，國家要興水利，搞半導體產業升級，你就要跟着買相應的板塊。

這幾年世界變化太快了，以前的很多路徑都失效了，可能顛覆了很多人的傳統認知。比如，房地產的週期變化；比如，證券市場上之前哪裡有見過國有大行連漲兩年的。

我們不能光忙着見證歷史，而要跟隨變化的腳步，不論生活、工作還是投資都要做出相應的變化。

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來源： 米筐投資（ID：mikuangtouzi）

作者：老範

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