信達資本姜浙：在管S基金突破15只，總規模超百億元

編者按：

7月5日，21世紀創投研究院聯合LP投顧在北京舉辦“S交易最新趨勢與最佳實踐”研討會。本次活動由南方財經全媒體集團指導，得到了北京股交中心、賦航資本的支持，以期探索險資、信託、AMC等參與S交易的最新趨勢與最佳實踐。

在“S交易最新趨勢與最佳實踐”研討會上，信達資本董事總經理姜浙在其演講《盤活存量股權，優化央地債務——AMC參與S基金機遇與案例》中探討了AMC在S交易中的新機遇及代表案例。

信達資本作爲中國信達全資子公司，是中國信達的主要資管平臺，是國家發展改革委第一批備案的股權投資企業，是中國證券投資基金業協會首批備案的私募基金管理人，也是中國保險投資私募股權投資基金管理人A類。目前管理規模數千億元，處於行業領先地位，近年來，團隊在S基金領域作出諸多實踐。

姜浙介紹，當前我國S基金正在從散式向系統化轉變、從撿漏型向配置型轉變、 由粗放式向精細化邁進。具體到交易發起方角度，近年的S交易類型正在從早年的LP份額轉讓向GP主導的S交易遷移。

他透露，信達資本所管理的S基金已突破15只，總規模超百億元。這些產品的類型包括S母基金、接續基金、存量LP/GP份額收購、資產組合收購、以債務優化爲主題的S基金及清盤/尾盤基金等。

自2023年底起，信達資本聯合天津港保稅區合作成立S基金加速盤活存量基金。這隻規模28億元的基金，成爲國內至今最大單筆規模市場化股權S基金。

在這一創新實踐中，信達資本一方面藉助AMC主業優勢協助央地國資債務優化，另一方面發揮自身市場化專業能力盤活存量基金進而形成可持續投資收益。

姜浙在演講中介紹了團隊管理的多個S交易代表案例，並分享說，資產管理公司AMC的核心功能是盤活不良資產，明池S基金的底層資產低效退出及價格折扣性質較爲符合這一要求。加之國資AMC在特定情形下更有可能獲得國資監管部門認可的非公開協議方式交易，以及作爲大型金融機構的出資能力，都讓其在開展S交易中具有先天優勢。

此外，作爲中國保險資管協會的不動產投資專業委員會委員，姜浙也起到嫁接AMC與險資橋樑作用，在投入專精特新股權項目同時，也關注以不動產爲底層資產的S交易，聯合AMC與險資共同參與存量不動產盤活及紓困。

在市場挑戰方面，隨着金融政策導向，對於S份額的收購，未來對於底層項目的不良屬性要求將會更加嚴格，且傾向於更加實質的買斷，對於AMC盤活底層項目能力及對於S基金的主動管理要求也越來越高。這意味着在項目挑選的各方面及作爲GP參與後續管理會更加嚴格，S基金規模能否持續增長，也與AMC傳統業務增長水平高度相關。

他表示，隨着市場對S交易的認可度上升，市場化母基金、政府引導基金、銀行、保險、信託、AMC、地方國企和產業集團等均已開始了對S基金的佈局。當前市場趨勢下，市場也將回歸平穩理性。

日益增長的現金流需求，爲S基金提供了更多可交易的潛在標的，2024年S基金市場潛力巨大。