未來可期，“黑馬”康希諾再出發

11月27日，康希諾生物舉辦了投資者公開日活動。在活動中，康希諾生物的多款疫苗產品，包括四價流腦結合疫苗、13價肺炎結合疫苗、組分百白破疫苗、重組肺炎球菌蛋白疫苗、重組脊髓灰質炎疫苗等，引起了不少投資者的濃厚興趣和期待。特別是在最近發佈的第三季度財報中，康希諾生物展現出強勁的增長勢頭，不僅成功單季度扭虧爲盈，逆襲歸來，更激發了人們對國產疫苗品牌崛起的強烈期待。隨着業績的持續提升和投資者關注的不斷增加，康希諾生物的股東結構有望進一步優化，爲其未來發展注入新的活力。

走出新冠陰霾，康希諾生物率先單季度盈利

康希諾生物，曾被譽爲疫苗行業的黑馬，其興衰起伏頗受關注。自2021年大賺19.14億之後，該公司經歷了長達兩年半的虧損期，累計虧損了26.17億元。然而，在2024年第三季度，康希諾生物卻實現了驚人的逆襲。公司不僅擺脫了新冠疫情的短期影響，更以驚人的速度恢復增長。財報顯示，前三季度公司的營業收入飆升至5.67億元，同比增長高達222.88%，這個業績表現，堪稱“炸裂”。

在整個疫苗行業中，這個成績意味着什麼呢？據公開資料，在滬深兩市11家上市疫苗公司中，僅有3家在2024年前三季度實現了同比正增長，康希諾生物便是其中之一。儘管前三季度淨利潤仍爲負數，但同比已經實現了77.42%的大幅收窄，更是實現了單季度盈利，這一波算是“贏麻了”。

得益於其獨家競爭優勢的四價流腦結合疫苗曼海欣的迅速放量，以及去年新冠對財務負面影響的消退，康希諾生物的經營活動產生的現金流量淨額也在逐步改善。前三季度經營活動產生的現金流量淨額同比改善61.6%，顯示出公司在現金流管理方面的成效。這一系列“成績單”表明，康希諾生物在2024年已經成功走出困境，迎來新的發展契機。

康希諾生物之所以能夠實現如此顯著的業績反轉，與其強大的研發創新能力密不可分。公司構建了病毒載體疫苗技術、合成疫苗技術、蛋白結構設計和VLP組裝技術、mRNA技術、製劑及給藥技術五大創新疫苗平臺，這些平臺在高效開發新型疫苗方面已得到了充分驗證，不僅使康希諾生物在市場競爭中脫穎而出，未來還能支持更多高質量產品管線的研發。

從Biotech到Biopharma的蛻變，商業化模式得到驗證

康希諾生物自成立以來，一直專注於高質量人用疫苗的研發和生產。經過多年深耕，公司完成了從biotech（生物技術公司）到biopharma（生物製藥公司）的轉型，形成了豐富的產品線佈局和充足的產能儲備。

目前，其產品線涵蓋了預防腦膜炎球菌、肺炎、百白破、新冠肺炎、脊髓灰質炎、帶狀皰疹、結核病等多個疫苗品種，這些疫苗均擁有龐大的市場需求潛力。

特別值得一提的是四價流腦結合疫苗曼海欣和二價流腦結合疫苗美奈喜，在2024年前三季度，兩款流腦疫苗產品銷售收入約5.16億元，同比增長39.07%。此外，11月26日，康希諾生物發佈公告，曼海欣適用範圍擴齡至“3月齡~6週歲（83月齡）兒童”的申請已獲得國家藥品監督管理局出具的《受理通知書》，這也代表着該產品將可實現流腦免疫規劃的升級，增加終端的選擇，以進一步帶動銷售。

活動現場，康希諾生物首席商務官詳細介紹了公司的商業化運營進展。指出，公司已成功構建了一個全面的商業化運營體系，並以流腦疫苗爲例進行了具體說明。通過300多名銷售人員，同時協同推廣商團隊，康希諾生物在30餘個省市的各級疾控中心下，覆蓋了超過一萬個終端衛生服務中心，迅速實現了市場的廣泛滲透。目前，公司已取得顯著商業化成績，前三季度流腦產品銷售額達到5.16億人民幣。

康希諾生物首席商務官進一步表示，未來市場將更加青睞優質產品，對此公司充滿信心。在未來三年內，康希諾生物將主要聚焦於0-6歲嬰幼兒疫苗市場，藉助已建立的商業化運營體系，以形成強大的綜合品牌效應。

據悉，除了十三價肺炎結合疫苗藥品註冊申請獲受理，目前，嬰幼兒組分百白破疫苗處於Ⅲ期臨牀試驗階段，已完成受試者前三針基礎免疫接種工作，青少年及成人用組分百白破疫苗處於Ⅰ期臨牀試驗階段，已完成臨牀現場工作，正在籌備後續臨牀試驗工作。未來這些產品上市，將進一步增強公司競爭力，替代進口疫苗，滿足市場對更佳保護疫苗的需求。而根據今年表現來看，曼海欣在國內市場的商業化模式已得到充分驗證，其採用的CSO（合同銷售組織）和直營的銷售模式成效顯著。未來，康希諾生物對於13價肺炎結合疫苗、組分百白破疫苗組合等創新產品的商業化前景充滿信心，完全可以“照方抓藥”，實現更爲廣闊的發展“錢景”。

對標世界領先重磅產品，探索全球化佈局

疫苗江湖，強者生存，優勝劣汰。創新優質疫苗的產品迭代是趨勢，像狂犬病疫苗的未來市場將主要由人二倍體疫苗主導，而HPV疫苗市場則將由九價及以上疫苗佔據優勢，流腦疫苗市場則更青睞於四價結合疫苗。更優質的疫苗往往意味着更高的附加值和更強的市場競爭力。

在研發策略上，康希諾生物聚焦於創新產品的研發與管線拓展，積極對標全球重磅產品，以尋求更高的市場地位。特別是全球創新產品——重組肺炎球菌蛋白疫苗（PBPV）的研發上，上半年取得了顯著進展，也備受投資者關注。在投資者開放日活動現場，康希諾生物首席科學官介紹，PBPV具有覆蓋率高、不受血清型限制的獨特優勢，這種創新不僅提高了疫苗的保護效果，還能產生良好的免疫記憶。未來公司將繼續優化和推進PBPV的研發，通過科學的資源分配，推動該創新產品的開發。

此外，VLP-Polio疫苗作爲公司的明星產品之一，得到了世界衛生組織（WHO）和蓋茨基金會的認可和支持，被認爲是未來消滅脊髓灰質炎的首選疫苗之一，爲康希諾生物快速開拓海外市場提供了有力保障。值得注意的是，康希諾生物正以WHO預認證爲目標，進行前期準備和策略規劃，探索國際組織採購產品的可能性。目前，全球有84個國家和地區的疫苗供應完全依賴聯合國機構採購，還有60多個國家需要WHO在疫苗質量監管方面提供支持。爲了進入這些市場，康希諾生物早早佈局，爲接下來的全球市場拓展下好了“先手棋”，確立了先發優勢。

康希諾生物還提到以組分百白破疫苗爲基礎的聯合疫苗的開發，不僅提升了疫苗的保護力，還有效減少了接種次數，提高了接種效率。這一策略不僅響應了國家多聯多價疫苗研發的號召，也體現了康希諾生物在研發道路上的前瞻性。同時，公司的結核病加強疫苗、肌注及吸入的帶狀皰疹疫苗等具有全球創新性及市場潛力的“殺手鐗”產品，已有不少進入臨牀試驗階段。這些產品在全球範圍內處於領先地位，具備獨特競爭優勢，一旦上市，將很快實現全球市場的“跑馬圈地”。

基於產品的定位優勢，康希諾生物首席商務官在會上還特別分享了公司在海外市場上的成就。在海外“開疆擴土”中，公司不僅成功與多個國家簽訂了合作意向，啓動了臨牀研究，還在馬來西亞、墨西哥等國家和地區逐步建立生產及商業化能力，以實現產品的全球化佈局。這意味着，康希諾生物展現出了在創新、供應及快速商業化方面的強大實力。其產品已不再侷限於中國市場，而是成爲了多個發展中國家疫苗供應鏈中的關鍵一環。

康希諾生物首席執行官也表示，海外業務的發展將依賴於技術、市場、應用和人才等創新全價值鏈的輸出，這也是公司持續成長的關鍵。基於此，康希諾生物還將進一步深化海外市場的拓展。目前，公司已在東南亞、中東等目標市場與合作伙伴建立了穩固且長期的戰略合作關係，同時通過與國際組織和多國政府合作的形式，進一步拓展全球疫苗供應體系。

這樣看來，以創新起家，技術硬核，商業化能力也“能打”，康希諾生物幾乎沒什麼短板。再加上如今市淨率低，市場對其未來的增長潛力給予了積極的預期。隨着公司戰略的逐步落實和產品線的持續擴展，假以時日，康希諾生物這匹“黑馬”，一定能在全球生物製藥領域發出更耀眼的光芒。