同位基金經理，所管不同產品押不同賽道，業績大相徑庭，“選基金就是選基金經理”邏輯不通了？

財聯社12月2日訊（記者 李迪）“選基金就是選基金經理”，但對於一些投資者而言，即使選對基金經理，也未必能選對他管理的產品。據濟安金信統計，雷志勇、崔宸龍、何林澤、劉慧影、盧珊、周德生等基金經理近一年均曾出現過所管基金業績分化明顯的現象。以金信基金劉榕俊爲例，今年以來，他管理基金產品的業績差距最多達50個百分點。

對此，業內人士指出，賽道選擇的不同是同一基金經理所管產品出現業績分化的重要原因。押注賽道是爲了提升銳度，而不同產品押注不同賽道，理論上也增加了博取收益成功的概率。還有業內人士也質疑稱，這些基金經理或涉嫌不公平對待所有持有人，這種操作會帶來一系列的風險和問題，還可能導致持有人利益受損。

所管基金業績分化明顯，多位基金經理陷入爭議

據濟安金信統計，大摩基金雷志勇、前海開源基金崔宸龍、南華基金何林澤、諾安基金劉慧影、國壽安保基金盧珊、國融基金周德生等基金經理近一年均曾出現過所管基金業績分化明顯、不公平對待持有人的現象。

賽道選擇的不同是同一基金經理所管產品出現業績分化的重要原因。

以金信基金劉榕俊爲例，截至11月30日，他管理的金信多策略精選混合A的今年以來收益爲15.47%，在2266只同類基金中排名第235；同樣由他管理的金信智能中國2025混合A今年以來收益爲27.97%。

而同樣由劉榕俊管理的金信民長混合則業績表現較差。截至11月30日，該只基金的A類份額的今年以來收益爲-22.44%，與金信智能中國2025混合A的業績差達50個百分點。

從上述基金的三季報看，這三隻基金的重倉板塊有非常大的差別。金信多策略精選混合重倉高端裝備、人工智能方向，金信智能中國2025混合則重倉銀行股，而業績表現較差的金信民長混合則重倉上游資源品、基礎材料、高端裝備。

再以雷志勇爲例，截至11月30日，他管理的大摩科技領先混合A今年以來收益爲24.61%，而大摩萬衆創新混合A的今年以來回報爲-7.65%，兩隻基金業績差超30個百分點。

從三季報來看，大摩科技領先混合重倉泛科技領域，而大摩萬衆創新混合則重倉國防軍工股。

值得注意的是，上述基金經理所管理的產品，多數並非明確的行業型或賽道型基金。這些基金經理押注不同賽道，並非基於基金合同規定，而主要是源於其自身投資策略的選擇。而這種情況導致旗下產品業績出現巨大差異，或涉嫌“不公平對待持有人”，還可能讓持有人的利益遭受損失。

不同產品賭不同賽道，背後原因是什麼？

爲何同一基金經理管理的產品要押注不同賽道？這個問題需要分兩個步驟進行分析。

第一，賭賽道是爲了提升銳度。第二，不同產品賭不同賽道，是爲了提升博取收益的成功概率。

首先，“賭賽道”意味着基金經理將資金集中投資於某一特定行業或賽道，相對於均衡分散的投資策略，這種做法能夠大幅提高基金產品的銳度，當押注賽道表現良好時，基金產品的業績會迎來迅速的提升。

一中型公募投研人士對記者直言，“ETF近期備受市場關注，很重要的一個原因是這類產品專注投資個別行業或賽道，銳度高。一些基金經理採取押賽道的策略，也是爲了提升銳度，從而有望博取更高收益並獲得更多市場關注。”

另外，不同產品賭不同的賽道，理論上可以增加賭賽道成功的概率。上述投研人士對記者直言，“一個基金經理不需要所有賽道都賭成功，只要有一個產品能跑出優秀收益就行。如果基金經理旗下管理的產品夠多，每個產品都賭不同的賽道，就能起到‘廣撒網’的效果。而對於基金公司來說，宣傳的時候就宣傳業績最好的基金即可。績差的基金儘量不宣傳，或者乾脆換個基金經理來管理。”

“不公平對待”或導致持有人利益受損

讓基金產品賭不同的賽道，導致所管產品業績分化嚴重，這一亂象的實質就是不公平對待持有人。

濟安金信指出，基金經理管理多隻基金產品在收益率上的差距不能太大，這是衡量基金經理是否對管理基金產品一視同仁，或者是否有能力管理多隻基金的標準。

而不公平對待持有人的危害不容小覷。這種做法在短期內可能有望爲基金經理博取優異業績，但同時也帶來了一系列問題和風險。在基金經理爲所管的不同產品賭不同賽道的情況下，若產品押中績差賽道，持有人的利益就會受損。

有業內人士對記者表示，“旗下產品分賭不同賽道，總有一隻產品能在一定時間範圍內跑出優秀收益。基金經理的這種操作方式短期來看可能有一定好處，比如讓自己因某隻產品的優秀業績而獲得市場關注。但從長遠來看，這種操作會損害基金經理和基金公司的口碑，最終還是不利於個人和公司的長遠發展。”

此外，對所管產品一視同仁是基金管理人應盡的基本義務，這也是有相關法律法規明確規定的。

據濟安金信介紹，《中華人民共和國證券投資基金法》第二十條明確規定基金管理人不得不公平地對待其管理的不同基金財產。通常基金管理人管理着若干支基金，基金管理人作爲受託人，應當公平地對待其管理的每一支基金，對所管理的每一支基金的基金份額持有人，都應履行誠實、信用、謹慎、有效管理的義務，爲所管理的各支基金的全體基金份額持有人的最大利益，管理基金財產。

濟安金信還強調，基金經理管理的多隻基金背後是無數的投資者和他們的真金白銀，不但要對得起投資者的信任，更要嚴格遵守基金契約，必須要對其管理的所有基金一視同仁，要投入同樣的精力，獲得同樣的收益，避免不同產品出現厚此薄彼的問題，進而會帶來公平交易的嚴重問題。