日效法歐洲出險招 鼓勵消費少存錢 禍福難料

爲刺激經濟景氣，日本銀行不惜使出實施負利率的險招，《華爾街日報》分析說，之前實施負利率的已有歐洲中央銀行和瑞士、瑞典及丹麥等國央行，但至今成效不彰，如今日本貿然師法，是福是禍還很難料。

推出負利率措施，等於是對存錢的人收取費用，而非提供利息，理論上可促使銀行多放款，鼓勵消費者多花錢、少存錢。負利率通常也會促使資金外流，從而使該國貨幣匯率走貶。歐洲央行祭出負利率後，歐元明顯貶值，這使不屬於歐元區、但歐元區是其最大貿易伙伴的瑞士、瑞典和丹麥承受極大壓力，只好跟進。

高盛銀行認爲，日銀突然宣佈負利率，是要在外匯市場造成強烈宣示效果，從而達到日圓貶值目的。日銀總裁黑田東彥之前一再表明不會實施負利率，如今自打嘴巴，可能是屈服於首相安倍晉三的意志，安倍2012年上任後開始實施「安倍經濟學」，並將壓低日圓奉爲圭臬。

《華爾街日報》說，負利率是日銀在兩難之間取捨的結果，一方面日本需要採取更寬鬆措施，迫使資金流出金融體系；另一方面，負利率可能使作爲金融體系骨幹的銀行損失利潤。因此日銀折衷採取所謂的「三層利率體系」，做法類似歐洲央行與瑞士央行，以確保對銀行的衝擊不會過大。

名目利率能否低於零曾經過多年討論，歐洲央行率先實施，期望藉此推升通膨並刺激經濟活動，效果如何，學界還在評估，但不少經濟學者指出，負利率政策已經拉低銀行借款利率和長期公債殖利率。

更讓學者擔心的是，倘若負利率導致銀行獲利急遽惡化，同時對促進銀行放款又達不到預期效果，將對整個金融體系造成巨大傷害，甚至一些非金融機構如老人年金也可能遭到池魚之殃。一位分析家說，負利率大概是日銀最後一招了，但其威力恐怕不會太強。