人行節前放水8千億 等同降準0.5個百分點

端午假期前夕，中國人民銀行連日透過公開市場操作放水。自18日到24日短短五個交易日，人行已累計放水人民幣（下同）8,000億元，規模相當於全面下調金融機構存準率0.5個百分點的幅度。

新浪財經報導，人行24日宣佈開展1,800億元七天期的逆回購操作。由於當日並無逆回購到期，人行實現全額淨投放。22日以來，公開市場上未有任何資金到期，人行則是接連「空投」，連續向市場注入流動性。

17日召開的大陸國務院常務會議上，再次提到「綜合運用降準、再貸款等工具，保持市場流動性充裕」，市場當時認爲這是即將降準的訊號。雖然降準沒來，但人行自18日重啓千億元級的逆回購以來，已連續五個交易日都展開大額逆回購操作，累計至24日，人行向市場投放的資金也等於降準0.5個百分點的規模。

市場分析，人行近期在資金的調節偏向於「鎖長放短」，讓資金調度更加靈活。人行在4～5月份長時間暫停公開市場操作，主要通過定向降準、續做MLF（中期借貸便利）等方式投放中長期流動性。5月末重啓逆回購後，人行的逆回購操作再度迴歸「常態化」。至於6月到期的MLF，則是採取了「縮量續做」。綜上所述，近期人行流動性投放都帶有「鎖長放短」的特點。

至於近五個交易日連續向市場投入資金，一方面是因應端午節前夕資金需求增加；另一方面，此時正逢半年末、跨季的時期，企業與金融機構的短期資金都

將有所增加。再加上近期發行首批抗疫特別國債，也會影響資金供需出現波動，人行透過公開市場操作，穩定資金水位。隨財政支出力度加大，資金又會迴流至銀行體系。

華泰證券研究所固收首席分析師張繼強指出，政府債券發行時可回籠流動性，人行未採取降準，而透過公開市場操作的優勢在於「可逆」。預計後續逆回購繼續常態化，並搭配多期限操作，可望平抑資金面波動。