起風了！AI全維賦能，AI+傳媒大時代開啓？

事件：（1）12月7日下午，北京人工智能產業聯盟等單位共同發佈了《人工智能藍皮書：中國通用人工智能發展報告（2024）：生成式人工智能的發展與創新》，該報告由北京區塊鏈技術應用協會會長朱燁東任主編。（2）12月6日週五，美股AI應用板塊大漲，AI企業工作平臺公司ASAN大漲44%，AI輔助合同審查公司DocuSign大漲28%，AI營銷公司AppLovin大漲6%。（3）2024中國人工智能大會暨北京人工智能產業峰會將於12月13-15日在北京舉行。（4）12月6日，OpenAl公佈了第二日活動的主題是新功能“強化微調”。這個主題是指，企業組織將能夠通過“強化微調”微調o1mini，滿足他們的特定需求。利好AI應用板塊。

傳媒行業邏輯

1、AI應用：產業加速落地，2025年有望迎大年

美股Applovin/Zeta等3季報超預期，AI營銷賦能效果顯現。海外To C AI應用頭部產品MAU體量過億；國內AI應用流量持續高增，根據QM數據，AIGC APP行業月活躍用戶規模由23年1月384萬快速增加至24年9月7913萬，月CAGR 16.3%，9月AI原生應用行業規模同比增長393.9%，其中豆包表現突出。AI應用在獲客效率、提升客單價及留存、降本增效、優化客戶體驗等多方面的正向影響正在兌現。2025年AI應用進展有望加速落地，agent應用的涌現，有望助力AI營銷、AI電商、AI影視、AI IP/玩具、AI遊戲等領域快速發展。

2、業績端：2025年傳媒各子板塊業績有望復甦

有機構認爲，2025年傳媒有望迎來業績邊際向上的機會。遊戲、影視等內容板塊處於靠供給拉動的階段，24年A股內容公司供給有限致業績承壓，根據各公司產品排期來看，預計2025年遊戲、影片供給整體好於今年，進而業績表現有望轉好，目前產品線已於4Q24逐步啓動，2025年春節檔供給優質，有望爲全年票房恢復打下良好基礎；加之遊戲、短劇內容出海仍在蓬勃發展中，據伽馬數據，24年Q1出海遊戲收入增速回正，據點點數據，未來3-5年出海短劇有望實現倍數級增長。

3、AI賦能：AI全維度賦能傳媒各賽道，未來有望產生質變

AI+遊戲：用戶及開發者積極擁抱AI技術，推動AI在遊戲內落地。AI應用融入遊戲研發，新玩法逐步落地。今年以來，多款新興遊戲使用AI技術實現玩法層面的創新。AI+陪伴與遊戲結合，有望實現用戶增量與商業模式的統一。

AI+營銷：國內外AI營銷相關產品今年以來持續落地。隨着AI浪潮推動技術加速迭代，AI將進一步和廣告營銷場景融合，營銷公司佈局的AI營銷工具產品25年有望在報表端兌現，探索新的商業模式並帶來收入增厚，並有望拓寬廣告主規模。

AI+影視：自2024年2月OpenAI展示Sora後，國內AI視頻大模型密集涌現，包括即夢AI、可靈AI等等。目前AI主要用於特效製作、分鏡與腳本設計等部分流程。當AI視頻模型的技術能力進一步升級後，會在短劇、動畫等領域實現大幅度的降本增效，甚至成爲影視劇製作的核心環節之一。

4、估值端：傳媒板塊9月底之後估值趨勢回升

有機構指出，2024年春節後因Sora、Kimi等大模型快速出圈，反響良好，帶動板塊估值有所擡升；但後因國內大模型與海外仍存在客觀差距等多種因素致行業估值持續回調；9月底以後隨大盤迴升，估值整體提升。具體來看，傳媒行業估值由1月的低點20.8X TTM PE回升至3月的均值23.2X TTM PE，後逐步回調至6月的20X TTM PE，9月底以後回升至11月的24X TTM PE。從歷史估值角度看，當前傳媒估值水平位於2013年以來的29%的歷史估值分位，處於2020年以來56%的歷史估值分位水平，仍有較大向上空間。（數據來源：wind，截止2024/12/06）

相關基金

傳媒ETF（159805）中高風險 R4

跟蹤指數：中證傳媒（399971.SZ）

風險提示：市場有風險，投資須謹慎。