落難英雄股
落難英雄股
美中貿易戰砲火再起，從關稅延伸到科技領域，加上外資持續賣超與新臺幣趨貶，對臺股造成相當大的壓力，加權指數跌破年線後震盪緩步走低，技術指標逐步降至相對低檔，短線上或有反彈機會，不過若美國調升下批三二五○億美元中國商品關稅，或是使用出口管制作爲武器，則對多方來說，恐將是更大的難關。
臺灣科技廠商夾在兩大國之間，且被迫選邊站等同於兩難局面，對於電子類股來說是相當大的考驗，法人雖說仍會維持一定的持股比重，不過盤面上外資暫時撤出的動作相當明顯，操作宜謹慎，而金融股有護盤影子，相對而言，部分資金轉向傳產類股，其中，臺商迴流對於沉寂已久的資產股，具有點火的效果。
除了從營運與殖利率角度選股之外，股價淨值比也是一項可以參考的工具。股價淨值比即股價除以每股淨值，從字面上的意義來看，當股價淨值比低於一的狀況下，就算是企業被清算，也能夠拿回比股價更高的清算金額，然而這其實存在着不小的盲點，尤其經營能力不佳的企業，建議搭配ＲＯＥ一併參考。
簡單來說，若企業不斷虧損，則淨值將持續下滑，此外，會計資產項中，現金就是現金，但是其他不論是短期或長期投資、存貨、土地與廠房、機械與設備等，帳面價值很難等於實際金額。換句話說，淨值本身並不等於清算價值，當然與股票真實價值更是相去甚遠。因此，使用股價淨值比存在一定的限制。
可將焦點放在持續獲利公司，若股價淨值比低於一倍而ＲＯＥ大於零，一方面可能是獲利相對偏低，另一方面就有機會是股價遭到低估。此外，有些在產業中具有競爭力的公司，雖然面臨虧損，卻仍舊值得留意，例如ＬＥＤ晶粒龍頭廠晶電、ＩＣ載板的景碩等。當英雄落難，需要耐心與抓住下一次機會。
操作主要兩種模式，分別爲積極追價與逢低佈局，兩者手法大不同，端看操作者的心態。在多頭格局展開時，短線操作相對適合追高殺低，嚴設停損然後追求獲利極大，只要能夠鎖定下檔虧損，則高價後仍有更高價可期待，就算勝率僅五成，不過大賺小賠下，報酬率依舊可觀，若遇空頭市場則放空或觀望。
若爲逢低佈局，則在多方市場時的報酬率可能不如主動出擊，不過卻有機會在指數出現系統性風險或大幅度回檔時，逢低向下買進，雖然買最低與賣最高永遠是追求的目標，但卻也是可遇不可求，退而求其次期待平均成本於相對低檔區，則當指數反轉，將能一舉取得更大報酬率，前提是要選到正確的股票。
利用股價淨值比來進行投資，有很大成分就是在試圖尋找相對低點，不過並非建議去接天上掉下來的刀子，而是在波段性的修正過後進入整理區，底部本來就一定會經過不斷的利空淬鍊，因此操作心態必須非常堅定，且之後容易出現一段長時間的低量，這時有機會打出底部，可以運用股價淨值比概念分批買進。
根據研究書籍與數據迴歸顯示，股價淨值比較其他評價方式，相對適合運用在「景氣循環股」上，除了以原物料報價爲主的傳產股之外，也有不少傳產化的電子股可以套用。加權指數目前雖已長時間持穩於歷史相對高檔區，不過仍有超過五○○家公司的股價淨值比低於一倍，其中超過三○家公司低於○．五倍。
景氣循環的傳產類股，舉凡水泥、食品、塑化、紡織、鋼鐵、橡膠、航運、地產等，而電子類股則如面板、DRAM等。曾貴爲面板雙虎的羣創與友達，受制於產業演進與中國產能大舉開出，加上報價不斷下滑，導致由盈轉虧，目前股價淨值比已分別落入○．二九與○．四三倍的相對低檔區。
在利用股價淨值比判斷股價高低時，可以先剔除營運尚未出現好轉的公司，無法獲利的企業，自然無法與股東分享經營利潤，評價低落不過是真實反映經營績效不彰的事實罷了，絕對不可因爲股價淨值比過低，而興起投資念頭；反之，若營運仍具實力，等待機會降臨，反而是可以留意低股價淨值比的機會。
資產類股是近期盤面上少數的強勢族羣之一，受到臺商回臺投資、設廠題材帶動，工業用地炙手可熱，且也有望延續至商業與住宅用地，加上新臺幣也是趨貶。由於資產股股價長年維持區間震盪，與指數連動性低，股價淨值比多屬不高，成了指數修正時的護身符，若再有殖利率護身，頗具進可攻退可守概念。
資產股利多刺激
臺肥不僅是臺灣肥料產業龍頭，也是標準的包租公，擁有逾五一萬坪土地，散落在臺北市、新北市、新竹市、高雄市與基隆市等精華地段。近年營運雖有起落，不過現金股息卻連年持穩在二元以上，平均殖利率約四．五％，第一季底淨值爲五二．四一元，近日股價雖上漲，然股價淨值比仍是低於一。
本業方面，臺肥第一季ＥＰＳ○．五六元，稅後純益較去年成長二九．四％，展望第二季，因印度重啓進口招標，加上經濟制裁伊朗尿素工廠稼動率降低，與天然氣價格走高，帶動尿素價格上升，有利臺肥營運表現，然市場重點還是放在土地資產題材，股價在法人買盤帶動之下，近日突破五○元整數關卡。
除了臺肥股價衝高外，如裕隆、泰豐、冠德、中工、勤益控等多檔老牌資產股，股價也都跟着表態。這當中有些個股原本就有穩定獲利，而有些個股則等待着即將發酵的資產開發或處分等題材，若新臺幣持續走貶，加上工業用地需求仍強，則資產股將仍有發揮空間。
目前股價淨值比仍低於○．七倍的榮運，近年ＥＰＳ雖無法超過一元，不過已穩定且連續五年配發現金股息○．三五元，本業雖無變化，然市場焦點在大園與南崁資產，尤其鄰近南崁交流道的七．五萬坪土地，旁邊的經國特區漸具雛型，轉運站也已經設立，不論開發或處分都將爲榮運帶來極大的貢獻。
欣陸去年繳出ＥＰＳ二．三六元的亮眼成績，並將連續四年配發現金股息，旗下大陸工程拿下桃園捷運綠線標案，截至今年第一季，在手待建工程達六七○億元爲歷史新高，而在業外，去年大陸工程處分高鐵持股，今年則是大陸建設陸續處分，預計第二季將處分完畢，目前股價淨值比低於○．六倍。
低股價淨值比的電子類股，等待的是轉機性，搭配「買在高本益比、賣在低本益比」的概念，除了晶電、景碩之外，也可留意藍天，第一季末每股淨值達七○．八四元，股價淨值比僅有○．四倍，雖獲利狀況平平，不過每年都能夠配發現金股息，除了中國流通業務蒸蒸日上外，也持續活化自有資產。
※全文及圖表詳見《先探投資週刊2041期》