陸雙利多撐腰 A股漲升可期

剪刀差(PPI-CPI)轉負時 食品飲料股表現亮眼

大陸9月製造業PMI上升至50.1％，重返擴張區間，顯示穩增長政策逐步發酵；在貨幣政策方面，大陸相較全球持續寬鬆，9月新增社融達人民幣3.53兆元，高於市場預期的人民幣2.8兆元，9月中長期貸款增速亦較8月回升0.4％，投信法人表示，在經濟趨穩、貨幣寬鬆二大利多加持下，陸股第四季漲升行情可期，建議優先佈局受惠剪刀差（PPI-CPI）轉負，超額收益明顯的消費股。

臺新中證消費服務領先指數基金葉宇真表示，大陸CPI在9月上升0.3％達到2.8，但10月CPI未破3，顯示出大陸通膨環境較鬆，打消市場對於今年政策收緊的顧慮，在另一方面，9月PPI連11個月回落至0.9％，當前PPI-CPI的剪刀差由正轉負且預期持續下行，產業鏈利潤將由上游逐漸轉移到下游，上游利潤佔比將逐漸降低，下游利潤佔比將會逐漸提升。

依據歷史經驗，當剪刀差（PPI-CPI）爲負時，大陸消費板塊漲幅爲正，且超額收益明顯。以2019年1月至2020年12月期間爲例，當時剪刀差爲負，食品飲料股大漲近2.2倍，超額收益率亦高達近147％。

葉宇真指出，今年二十大的重點是討論長期經濟社會發展目標和政策方向。

根據二十大報告，對資本市場影響較大之一爲從2020年到2035年實現社會主義現代化，亦即人均國內生產總值達到中等發達國家水準。如果按習近平在2020年11月關於十四五規畫和2035遠景目標的GDP總量或人均水準到2035年翻倍計算，對應年均GDP增速需達4.7％左右（2021～2035年），而預計未來十年潛在GDP增速可能在4～4.5％之間，經濟成長力道仍佳。

羣益中國新機會基金經理人洪玉婷指出，大陸央行持續維持寬鬆，但經濟仍疲弱，主要是因地產仍未出現改善狀況。9月中下旬至10月初中央密集部署穩樓市政策，涉及貸款利率調降、個稅退稅優惠、保交樓專項借款、不良資產處置。保交樓政策方面，9月22日國開行已向瀋陽市支付全首筆保交樓專項借款，支持遼寧保交樓項目。政策性銀行專項借款首筆支付完成，具有較強的政策信號意義。

9月17日政策性銀行提供的首批50億專項借款下達鄭州，10月6日鄭州宣稱絕大多數專案已經在復工。預期部分資金短缺較不嚴重的項目有望先建完，未來半年竣工狀況會比新開工狀況好。房屋銷售的好轉可能還需要更多時間，等待經濟和消費者信心的回溫。