劉紀鵬：當前市場符合“慢牛”，呼籲後續政策跟進

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由中國企業改革與發展研究會、本站財經、本站財經智庫聯合主辦的2025本站經濟學家年會於11月在北京舉辦，本屆論壇的主題是“以新引質，重煥活力”。

在接受本站財經智庫專訪時，中國政法大學教授劉紀鵬就A股市場的走勢、政策影響以及未來展望進行了全面的分析和討論。以下是對訪談內容的要點整理。

劉紀鵬首先回顧了自9月24日一攬子增量政策發佈和實施以來A股市場的表現。他將這種行情描述爲“慢牛”，當下穩步小幅波動契合慢牛行情初始特徵。他強調，市場沒有出現瘋牛式的暴漲，這是值得欣慰的。然而，他也表達了對市場能否持續穩定上漲的擔憂，呼籲後續政策跟進，穩固慢牛走勢根基。

劉紀鵬： A股這次起來 只能成功 不能失敗了（來源：C位觀察）

在談到政策對市場的影響時，劉紀鵬特別強調了減稅政策的重要性。從拉弗曲線原理出發，可以進一步降低企業所得稅；同時，當前個人所得稅層面問題凸顯，起徵點偏低、最高邊際稅率45%使工薪階層個稅稅負較重，而不少高收入羣體則可借公司成本避稅，中低收入羣體成爲個稅納稅主力。他建議，可以在合理範圍內進一步提高個稅起徵點，優化邊際稅率級差，這對減輕居民負擔、釋放消費潛力意義重大，是積極財政政策發力要點。

劉紀鵬還討論了6萬億化債的財政政策。他認爲，將短期高息債轉換爲長期低息債，年利息支出可以削減6000億左右，債務期限延後，這增強了債務透明度與可控性。他同時表示，除了減稅和化債政策外，適度增加中央政府債務率也是可能的財政政策選項。比如，國家的負債率若從67%增加到80%，可以騰挪15 - 18萬億增量資金用於經濟提振。與國際主要經濟體（如日本240%、美國140% 債務率）對標，我國債務率尚有上升的空間，合理增債可將資金引向消費、社保等領域，爲經濟復甦注入動力，但需要精準把控隱性債規模、權衡財政可持續性與風險平衡，確保資金高效利用。

劉紀鵬最新建言： 財政發一筆債 只注資股市（來源：C位觀察）

劉紀鵬強調，股市的長期牛市取決於增量資金的引入、監管制度的完善和基本面的好轉。他指出，目前監管漏洞和治理結構的問題仍然存在，需要通過資本市場和公司治理制度改革來解決。他建議，證監會應該發起民衆建言獻策的活動，以堵住漏洞，防止政策效果被侵蝕。

對新入市投資者，劉紀鵬叮囑，要明晰牛市三要素（增量資金、制度堵漏、基本面改善）協同重要性，摒棄 “唯資金論”。投資者應堅守理性投資，不借債炒股，合理配置資金，依市場波動靈活調整倉位，時刻緊繃風險防控弦，於變幻莫測資本市場穩健前行。

劉紀鵬建議新入市青年： 不要借錢炒股！（來源：C位觀察）