廖繼弘專欄－開戶人數創新高，臺股過熱了嗎？

圖／本報資料照片

隨着臺股去年11月開始轉強上漲，指數一路攻堅突破2022年的18,619高點，邁過2萬點大關，市場交投轉趨熱絡，被視爲散戶信心指標的證券劃撥存款餘額，在2月達3.45兆元歷史新高，00939及00940兩檔ETF大量金額募集，券商開戶人數激增，3月臺股總開戶人數較2月大增、達1,272萬人，創歷史新高，股市人氣大量彙集，市場開始出現擦鞋童理論的說法，擔心股市過熱。

股市有句話，「月線連三紅，散戶不請自來」，表示股市漲勢相當強勁且明確，吸引大量散戶入場，連平時不太留意股市動態的人也開始關注股市，大量股民陸續投入股市買股，市場融資餘額暴增，股市投機氣氛明顯轉濃，可能是進入末升段的訊號；不過近期券商開戶人數大增，應是爲了買進高股息ETF，集中市場融資餘額只接近18,619高點時水平，股市尚未有明顯的投機氣氛。

除了股市是否變投機股亂漲的指標外，檢視股市中長期是否過熱的指標，還有指數和年線的正乖離率是否明顯拉大，大盤的12月RSI是否達到80上下的歷史極端值；過去臺股幾次高點（網路泡沫的10,393高點、金融海嘯的9,807高點及9,859高點、2010年的8,395高點、2021年的17,709高點、2021年的18,034高點），和年線的正乖離率較大達24.5％至30.6％（以網路泡沫的10,393點最大達30.6％），少則達18.23％至24.5％（9,859高點爲18.23％）。

大盤的12月RSI一般達到75至80，就進入中長期超買區，達到80以上時，大盤再漲空間有限，金融海嘯至今的12月RSI最高值達82.26至84.76（分別爲9,807高點和17,709高點），如12月RSI達80以上，加上指數高點和年線正乖離率到25％至30％時，即是大盤中長期過熱、可能漲多反轉的訊號。

臺股此波和美股漲勢一樣，是由兼具基本面和題材面的AI類股帶動漲勢，如同過去的蘋果iPhone與特斯拉電動車指標股領漲般，並非是2000年的網路泡沫，今年大盤主要是由臺積電和部分AI個股領漲至2萬點以上，並非類股與個股齊漲，或有投機股亂漲的市場現象。近期高股息ETF布建持股後，主要成份股漲勢可能停滯，但具有穩定籌碼效果，之前卡位買進標的股資金流出，應會漸迴流至成長股及AI族羣上，類股及個股可望輪動表現。

4月初指數高點20,466高點，和年線正乖離率達19％上下，大盤9月KD值在80以上高檔鈍化進入第四個月，中長期走勢強勁，12月RSI上升至73.61，漸接近75至80的中長期過熱超買區，但都未達過去25％以上和80以上的極端值，就中長期而言，還沒有明顯過熱現象。

臺股年線及2年線在元月才形成黃金交叉架構，以近十年來年線和2年線形成黃金交叉及9月KD值上升至80以上較長時間高檔鈍化的後續行情分析，仍有續漲空間，或是漲勢延續較長時間。只是從去年10月底收盤指數至20,466高點，五個月餘漲幅已近28％，累積漲幅大，大盤的12周RSI已達83.68，指數和季線正乖離率拉大，中期最好趁美科技指數跌落月線、短線轉弱整理，順勢震盪調整、類股輪動換手，緩和過熱現象，較有利中長多行情穩健續航。