李輝：REITs本質是底層基礎設施項目公開發行和上市交易

“目前，深交所累計發行類REITs項目50單、規模合計超過1000億元，已形成不動產類型覆蓋全、市場引領效應強和多元化投資者聚集的類REITs市場。”深圳證券交易所黨委委員、副總經理李輝5月22日在2021清華五道口全球金融論壇上介紹。

“基礎設施公募REITs試點具有更全局和更長遠的重大意義，相當於新一輪在特定領域的股份制改革。”李輝表示，REITs本質上是底層基礎設施項目公開發行和上市交易，投資人通過持有公募基金份額間接持有底層資產，在存續期內，REITs擴募也與企業上市後再融資類似。

李輝指出，在當前國內法律和金融監管環境現實條件基礎上，試點推出融合各方訴求的基礎設施公募REITs，本身是一項重要的改革創新之舉，同時有可能在更高層面、更大範圍產生良好的外部效應，有利於立足新發展階段、貫徹新發展理念、構建新發展格局。

李輝介紹，在意義如此重大的同時，試點工作要克服的困難不少，這也正是重大改革事項的客觀規律。“試點初期在項目架構安排、篩選推薦、註冊審覈、發行等各個階段，面臨各方面理解認識有待統一，各方面配套政策需要逐步明確，專業管理機構、專業投資者有待在實踐中培育成長等實際問題。我們看到，在中國證監會和國家發改委的統籌指導下，相關國資、財政、稅務、銀保監主管部委、各地政府有關部門大力支持，交易所與原始權益人、市場機構一道，學界與業界合力，積極研討對策，想了不少新辦法，克服了不少難題，也啓示了一些新思路。”

“正因爲意義大、困難多，所以更需要各方凝聚共識，羣策羣力，實現試點項目高質量平穩運行、試點工作行穩致遠。”李輝表示。

日前，深交所首批4單基礎設施公募REITs獲證監會註冊，已進入基金公開發售階段，預計募集規模合計約140億元。首批4單項目均位於京津冀和粵港澳兩大一體化發展重點區域，項目類型包括垃圾處理及生物質發電、產業園區、收費公路和倉儲物流等主流基礎設施領域，原始權益人回收資金投向強增量補短板領域。

結合相關試點項目推薦遴選、審覈實踐，李輝建議學界、業界關注四個方面具體事項。

第一，夯實試點項目的合法合規基礎。合法合規是試點項目可持續運作的關鍵。要從權屬狀況、資產抵質押情況、相關審批手續齊備性等方面綜合考慮。例如，針對關聯交易佔比較大的個別項目，審覈中重點關注關聯交易是否符合相關法律法規的規定和公司內部管理控制要求、定價依據和公允性以及關聯佔比的合理性，確保關聯交易合法合規。

第二，規範完善試點產品的治理機制。本次試點採取了公募基金+ABS的架構設計，在治理機制搭建上，堅持合理化、科學化原則，強化落實基金管理人主動管理職責，指導項目規範完善治理機制，包括基金持有人會議層面對法定事項進行決策；基金管理人層面決策機構設置應當保障其主導決策權；項目公司堅持特殊目的載體定位，人員由基金管理人選派等，切實提升基礎設施基金的運營管理水平，保護投資者合法權益。

第三，有效提升項目信息披露的質量。堅持以信息披露爲核心，有利於投資者及時充分獲取決策所需信息，確保基金管理運作公開透明。本次試點項目審覈階段，我們針對基礎設施項目基本情況、現金流測算、項目評估、關聯交易、借款安排、基金擴募以及主管部門要求落實的相關事項等，均要求在招募說明書等項目文件中予以披露，保障投資者的知情權。

第四，協同解決產品推進中的難點問題。試點項目仍面臨稅收政策、國資轉讓、投資等共性實際問題，交易所積極發揮與各省市政府和主管部門對接合作優勢，密切配合各方共同商議，研究對策，推動項目順利落地。例如，針對相關基礎設施項目的國資轉讓、稅收、業務及審批等問題，提請地方政府協調支持。同時，基於項目審批流程和業務操作的有序銜接，允許特定情形下同步籌備並取得相關審批文件，在確定性的前提下做出務實安排。