理財週刊／臺商迴流 墊高臺股支撐
新臺幣強勢加上臺商不斷迴流，墊高臺股下檔支撐力道，惟美中貿易談判變數多，歐洲經濟數據惡化，美歐貿易戰箭在弦上，成長曲線明確的生技股相對安全。
文／馮泉富
全球主要股市在十月份的第一週面臨了十分強大的賣壓，讓市場開始懷疑去年的十月股災是否重演？近期的利空引爆點是由歐元區開始，主要是歐洲經濟數據持續惡化，市場對歐央應對能力之信心開始動搖，使歐洲主要股市難以維持在高檔。
全球股市是否軟着陸 端看央行之應對方式
據IHS Markit公佈的資料顯示，九月歐元區製造業經理人採購指數(PMI)由八月的四十七降至四十五．七，不但連續八個月低於五十的景氣榮枯線，同時創下近七年來最低水準。更讓人擔憂的是，衰退的現象也開始擴及服務業，九月的服務業PMI已由八月的五三．五降至五二，按照慣性的推移，遲早將大幅影響就業市場，並殃及消費。
再觀察今年以來獨強於全世界的美國，也開始無法獨善其身，呈現明顯疲態，根據美國供應管理協會(ISM)新發布的九月份製造業PMI爲四七．八％，不但連續第二個月低於五十的景氣榮枯線，並且創二○○九年以來的最低水平，下滑速度之快讓人瞠目結舌。
無獨有偶，同樣也開始波及服務業，IHS Markit的美國九月服務業採購經理人指數(PMI)降至五○．九，爲二○一○年來最低，非製造業的就業次指標更降至四八．六，低於五十景氣榮枯線；美國供應管理協會(ISM)的九月非製造業指數也降至五二．六，爲二○一六年八月來最低，遠低於市場預估，其中細項，新訂單由六十．三大幅滑落至五三．七，企業活動由六一．五大幅下滑至五五．二，就業次指標更掉到五年多以來最低。
衆所周知，服務業是吸納就業人口最多的領域，如果因PMI等領先指標不佳而開始傳導至服務業，就難保不影響消費，以內需消費爲增長主軸的美國，自然無法獨善其身；而美、歐又是全球主要出口國的出海口，很容易讓全球陷入負面迴圈，這是未來股市的一大威脅。
俗話說福無雙至，禍不單行，歐洲在景氣基本面明顯惡化之下，世界貿易組織(WTO)十月二日又裁決覈准美國可對歐盟課徵關稅，川普旋即拿着令箭將貿易砲火轉向歐洲，擬對歐洲進口飛機課徵一○％關稅，對愛爾蘭和蘇格蘭威士忌、起司、機電工具等各項歐制商品課稅二五％，自十月十八日起實施，這是川普政府自去年實施鋼鋁稅以來對歐盟最猛烈的貿易出擊，且還有重磅在後，美國預計在十一月十三日前決定是否對歐洲汽車與零件課稅。
歐盟方面已揚言反擊，歐盟執委會主席已表示，倘若任何人向歐洲的航太企業加徵關稅，歐洲一定以同樣方式回敬對方。歐洲飛機制造商空巴有四○％的零件來自美國，若美歐貿易戰全面開打，航空業者成本增加，首當其衝是可能衝擊僱用二七．五萬人的美國供應鏈。現階段全球已經把處於衰退邊緣的經濟數據風向球丟給央行了，接下來就看全球主要央行如何應對這個燙手山芋，才能讓實體經濟與金融市場軟着陸了。
就業數據一旦惡化 將促使FED加強寬鬆力道
如前所述，若景氣趨緩波及就業市場，則將影響消費，進而拖累全球經濟，此時即將公佈的美國非農就業新增人數就至關重要，如果是低於十五萬人，相對比較不利於美股維持在高檔區。已公佈的小非農ADP新增就業人數，可以視爲領先指標；美國爲雙週發薪制，非農就業數據選擇每月涵蓋十二日當週(即Week 2)，有實際拿到薪水的民衆視爲就業人口，而ADP則以當月記載於企業薪資明細中的員工數量爲就業人口。
當遇上暴風雪、颶風等天氣因素，並有覆蓋Week2期間，非農常會因爲部分服務業、營建業停工，員工未拿到薪水而出現低估，而ADP則因統計當月資料，較不會遇上此問題。因此，此兩數據在天災特殊狀況下，常會出現分歧，但由於近期並無天災，當成領先指標的參考度頗高。
根據美國新公佈的九月小非農ADP新增就業人數爲十三．五萬人，低於預期的十四萬人，使市場開始謹慎看待非農報告。不過，我們認爲市場也不必過於恐慌，因爲若數據太過難看，必將促使FED加強貨幣寬鬆之力道。
根據FedWatch的資料顯示，十月降息一碼的機率一度高達九○％；再觀察今年降息次數之機率，十月四日FedWatch數據顯示今年降息四碼的機率已超過降息三碼，高達四八．九％，降息三碼的機率爲四五．五排名第二。貨幣寬鬆力道若增強，可望能抵銷一部分經濟數據的利空。
至於臺股的部分，新公佈的經濟數據並未如同美、歐明顯惡化。
日前中經院新公佈的九月臺灣製造業採購經理人指數(PMI)上揚一．八，站上五十榮枯線；國際調研機構 IHS Markit公佈的九月臺灣製造業PMI，即使沒有經過季節調整，數值也有五十，較八月的四七．九明顯上升。
臺灣PMI的五項組成指標中，新增訂單與生產數量呈現擴張。就六大產業來看，有三大產業呈現擴張，依擴張速度排序爲電子暨光學產業、交通工具產業與化學暨生技醫療業，顯示轉單效應明顯，臺商迴流已給臺灣市場注入活力。
如果投資人對國內數據有所質疑，我們再對照國際調查數據；根據牛津經濟研究院全面檢視亞洲各國的製造業實際概況，九月亞洲整體PMI爲四九．八，已較八月小幅上升；財新中國PMI，9月升至51.4，是連續第二個月走升；臺灣九月PMI剛好五十，牛津經濟學家克索爾(Priyanka Kishore)指出，亞洲出口有觸底跡象，可望緩解未來的下行趨勢。
臺灣PMI相對抗跌應該與臺商將生產線移回臺灣有關，例如，近期回臺投資金額最高的連接器大廠宏致集團，以雲端伺服器、網通高附加價值產品爲重心，爲因應貿易戰，逐步調降大陸地區電子連接線與連接器生產比重，加速拉回臺灣生產。預計投入二十億元在精工中心第二期擴增廠房及生產設備，加速擴充產能及發展精密細間距連接器線產品。
據投資臺灣事務所表示，累計臺商回臺方案已有一四六家廠商響應回臺投資，累計總投資金額達六一五二億元，預期可創造五．三一萬個本國就業機會。臺商資金的迴流，也將墊高臺股加權指數的下檔支撐力道。
關於選股策略之取向，暫時仍以生技族羣爲首選，相對於電子族羣比較不受國際股市干擾。尤其是具有利基市場之個股，例如奈米醫材(6612)，爲開發人工水晶體相關塗層材料之廠商，與國際大廠合作，已建立市場地位，營業收入包括權利金及表面處理服務，權利金爲表面塗層技術授權，主要提供給大客戶Alcon，按照客戶銷量收取授權金。
表面處理服務則是由公司進行水晶體表面處理製程，可創造利潤較高。二○一八年權利金約佔營收二三％，技術服務約佔五八％，另外檢測設備及自有品牌銷貨收入佔一九％。
近年開始發展自有品牌人工水晶體，以高性價比切入市場，營收持續增溫，公司產品技術具獨特性與高進入障礙。由於全球人口老化加上生活型態改變，全球白內障人口持續增加，白內障爲不可逆的過程，僅能更換人工水晶體治療。
全球人工水晶體市場約三三億美元，一年約有二六○○萬植入案例，預估全球二○二○年將達四十四億美元，年成長六％，需求持續穩定成長。法人預估奈米醫材二○二○年每股獲利約三．三七元，年增率約二八％，值得長線追蹤。