理財週刊／歐元區拖累全球經濟　苦日子至少還一年

圖、文／理財週刊

歐債危機如同肥皂劇般歹戲拖棚，究竟如鬼魅般盤旋不去的利空何時才能化解， 未來全球經濟該何去何從，投資人必須瞭解。

歐債危機未來演變以及希臘是否會退出歐元區，兩大問題影響全球經濟與國際股市表現，而希臘是否退出，最快在十七日的國會選舉結果出爐後，即可揭曉，若由反撙節的左派取得多數，自然希臘國會將展現民意宣佈退出歐元區。希臘退出歐元區將造成連鎖反應，影響其他債務國如西班牙、義大利等國家仿效，紛紛羣起違約，不履行債務，將立即引爆歐債大炸彈，衝擊全球金融體系。正因爲希臘退出與否背後隱含着極爲複雜的歐債問題，因此，在該國國會選舉前，市場容易受任何的風吹草動影響，暴起暴落。雖然希臘退出議題在市場上炒得沸沸揚揚，但多家機構普遍認爲希臘組成聯合政府，留在歐元區的機率較大，並且要求重啓債務協議，拉長時間談判。 而隨着問題處理時間的拖長，歐洲五國公債殖利率又會衝高到七％以上的警戒水位，自然對全球經濟與股市產生壓抑作用。 元大寶來投信總經理劉宗聖表示，臺股在衆多因素夾擊之下，低量恐將成爲常態，而指數在量能不濟之下，恐形成負向循環，造成指數愈走愈低。但因爲現在影響市場的因素並非新的利空，所以造成指數重挫創波段低點的主要原因，在於市場信心潰散，也就是量能低迷萎縮。 歐元區將走向政治統合 如果希臘真的脫離歐元區，確實會對今年全球經濟造成衝擊，但是貿易市場是會彈性移轉的，歐洲市場不行，自然就會移轉向美國與新興市場。 而歐元區解體對於臺灣科技產業並不會造成過度影響，因爲並無重疊產業，但對於金融以及銷往歐洲市場的公司會造成衝擊。寶華綜合經濟研究院策略分析師顏承暉表示，歐債問題並非短期內就能解決，因爲這是歐元成立以來長時間累積的問題，過去在貨幣統一但財政不統一的錯誤結構之下，累積了無法短期內解決的難題。 「歐元區已走向政治統合的不歸路」，顏承暉斷言歐元區勢必走向整合，而且希臘不可能退出歐元區，他表示，由歐盟高峰會各國領袖彼此協商妥協，即可嗅出歐元區終將走至政治統合。預測歐元區未來將共同發行歐元債券，併成立歐元區存款保險機制。 顏承暉表示，歐元區根本問題在於，雖然貨幣統一，但各自發行公債，各國資產價值並未統合，因此造成競爭力較弱的國家，資產價值遠低於德、法等國，而資產價值弱的國民，自然會將資產逃移至德國等國，更加削弱了落後國家的經濟動能，唯有資產價值統合，共同發行歐元債券，才能遏止資金外逃。 全球經濟成長在三％擺盪 解決完資產價值統合後，歐元區勢必要成立金融管理機構及存款保險機制，深化歐元區的資產整合。 顏承暉強調，歐元債與歐元存款保險機制，是觀察歐元整合成效的兩大指標，只要這兩項政策未能達成，歐債根本問題就無法確實解決，這一顆未爆彈就會不時地出來驚嚇全球經濟。 短期內歐債問題依然難解，仍拖累全球經濟成長率，顏承暉認爲全球經濟未來幾年成長率維持在三％上下，「至少還有一年苦日子要過」，因爲之前全球過度信用擴張所累積的債務，還需四∼六年打消才能去槓桿化，而歐債衝擊歐洲經濟體，所以後續還會出現二次、三次衰退。 但全球經濟並不會因此就全面陷入衰退，仍能維持低度成長，市場將會「一下子出現希望，一下子陷入悲觀」，因爲全球經濟在三％左右的成長率擺盪，經濟時好時壞自然影響股市時漲時跌。顏承暉表示，對於全球經濟不會過度悲觀，是因爲企業目前庫存水位很低，而產能備載狀況良好，隨時能因應市場反應快速供貨，自然也造就營運與股價表現的快速起落。另外一點，則是美國聯準會(Ｆｅｄ)與歐洲央行(ＥＣＢ)維持寬鬆貨幣政策，提供市場流動性，讓企業在銀根充裕之下能熬過低潮期，以迎接後續的爆發期。而市場期待的中國大陸，則是自保有餘，維持每年七∼八％的經濟低速成長，難以支撐全球經濟。因此，投資人在劇烈震盪的全球經濟體之下，投資操作應更具彈性。

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