來了！半導體又一窪地，國內首家且唯一！

限售解禁，映入眼簾！

近日A股市場好不熱鬧，併購重組、限售解禁兩大風潮迭起。

併購重組我們已經熟悉了，那什麼是限售解禁呢？

它其實是給原始股東的一種選擇權，公司IPO時都會強制大股東承諾幾年之內不會變賣股份以顯示股東對公司前景的看好，吸引更多投資者。

“解禁”就說明市場允許他們買賣了。從供需的角度來看，限售解禁後，公司流通中的股份就會變多，市場上的供給增加，公司的市值就可能下跌。

我們的平民藥店漱玉平民就是個很好的例子，佔總股本33.07%的限售解禁讓公司市值暴跌近40%。

近日，國內唯一的半導體溫控獨角獸京儀裝備發佈公告，將於2024年11月29日解禁總股本33.27%的首發限售股，之後陸續還有35.87%的限售解禁。

如此大規模的解禁，不禁讓我們懷疑，京儀裝備當下150%的市值增幅還能否保住？

其實，限售解禁不能一概而論。

當公司的基本面向好、前景可期或者市場情緒對公司有利時，股東就會看好公司的發展，解禁後也不會選擇賣掉股票，反而會增強市場對公司的信心，有利於市值上漲。

像斯達半導、公牛集團、心脈醫療等限售解禁後公司市值就有不同程度的上漲。

所以問題來了，京儀裝備的基本面如何呢？

市佔率35.73%

國內第一且唯一

半導體設備企業我們耳熟能詳的是北方華創、拓荊科技、中微公司、上海微電子等龍頭，但京儀裝備的業務卻可以深度滲透到以上所有半導體設備企業中。

公司產品主要覆蓋半導體專用溫控設備、半導體專用工藝廢氣處理和晶圓傳片設備三大領域。其中，溫控設備是光刻機、刻蝕機的重要組成部分，能直接影響到芯片質量。

這裡發現一個規律，凡是跟半導體掛鉤的設備不管精度還是質量都要求甚高，像長晶爐、坩堝等，同樣，芯片生產對溫控設備的要求也較高。

像90nm-14nm的邏輯芯片、64層-192層的存儲芯片甚至需要在零下70度到高溫120度的環境下生產。

一般技術密集型產品的市場集中度較高。可以看到，2023年國內半導體溫控市場被京儀裝備、GST公司、ATS公司、Shinwa、SMC公司和unisem瓜分，京儀裝備市佔率35.73%，排名第一。

其餘五家都是國外廠商，在國產替代火熱的當下，京儀裝備承接了國內大部分市場，前五大客戶長江存儲、長鑫科技、華虹集團、中芯國際、大連英特爾每年爲公司提供超80%的訂單，客戶資源豐富且優質。

營收增長

業務持續擴張

京儀裝備2020年上市，4年間淨利潤增長近20倍，利潤端的穩健增長主要還是營收規模持續擴大推動的。

可以看到，在大客戶訂單的推動下，2023年京儀裝備的營收高達7.42億，比2019年擴張了整整3倍。

深入研究財報發現，公司淨利潤的增長主要源於產品的量利齊升。

2021年開始京儀裝備的毛利率就超過了同行至純科技和盛劍科技，2023年公司毛利率僅次於北方華創，盈利能力日漸強悍！

憑藉產品性能優勢、國產化優勢相繼中標長江存儲、大連英特爾等行業主要客戶訂單，後續不斷滿足客戶產品迭代需求，成爲國內優質客戶的主要供應商。

調研顯示，當前公司在手訂單約22億元，鑑於公司是半導體專用溫控設備唯一一家國內廠商，未來隨着中芯國際、長江存儲、華虹集團等主要客戶的擴產，相信會達成更多的訂單。

截至2023年末，公司貨幣資金達12.51億元，較2019年增長了20多倍，成長能力非常強勁！

國資背書

技術壁壘高築

京儀裝備的溫控技術已經能夠實現零下70度的超低溫控；尾氣處理技術和晶圓傳片技術也已實現自研和量產。

即使與國際大廠對比，公司半導體專用溫控設備在覈心指標方面也不存在重大技術差異。

如此突破性的技術和高增長的業績，最終歸功於紮實過硬的研發實力。京儀裝備成立至今不過8個年頭，但核心技術團隊人均具有十多年的研發和相關工作經驗，科班隊伍強大。

而且京儀裝備是妥妥的“編內人員”，公司控股股東爲北京京儀集團有限公司，背後的實際控制人是實打實的“國家隊”。

近幾年，公司研發費用投入不斷增加，研發費用率保持在7%以上，高於同行外企龍頭SMC和愛德華。

截至2024年6月30日，公司已獲專利及軟件著作權等共計315項，其中發明專利就高達101項，研發成果顯著。

行業的規模決定了公司的天花板，所以分析公司的前景必須要看其行業的市場規模。

作爲半導體設備的重要組成部分，溫控的市場規模高度依賴於半導體設備市場規模。

結合我國半導體設備國產替代以及下游需求旺盛的現狀，未來幾年我國半導體設備行業仍將保持高速增長態勢。

保守估計2023-2028年，我國半導體設備行業市場規模將保持在15%左右的複合增長率，到2028年，中國半導體設備市場規模將達到655億美元。

總結

京儀裝備11月29日的限售解禁是當前公司最大的不確定性，但解禁並不意味着利空，因爲股東不見得會賣掉當前股份。

從以上的分析可以看出，京儀裝備正處在半導體行業興盛的階段，且公司的溫控產品在國內市場非常稀缺，業績高增、技術研發實力深厚，上市之初獲配機構達到了近8000家，市場對其發展前景非常看好。

且結合2023年11月29日公司限售解禁的表現看，多數股東看好企業未來發展，變賣股份的概率較小，這樣更給了市場信心，進而促使公司市值上漲。

以上分析不構成具體買賣建議，股市有風險，投資需謹慎。

來源：飛鯨投研