靠英偉達GPU躺賺的AI企業，越來越“不值錢”了

智東西作者 徐豫編輯 雲鵬

智東西12月3日消息，The Information昨天發佈了一篇有關AI服務器供應商估值降溫的觀察報道，稱那些靠出租英偉達AI芯片來做生意的雲計算創企，毛利率水平較低，導致融資時估值遠低於其他生成式AI應用創企。

從英國AI視頻生成公司Synthesia等AI創企最近的一系列融資事件來看，AI創企整體的估值有所回落，其投資者們逐漸迴歸理性。不過即便如此，若是用其未來一年年收入30倍的數值來比較，大部分生成式AI應用創企的估值仍不算低。相對來說，那些爲AI開發者提供算力或AI服務器的企業，估值降幅會更明顯。

以美國GPU資源提供商Lambda爲例，該公司成立至今已有12年，主要業務是通過雲服務和本地服務器把英偉達的AI芯片出租給AI開發者。據知情人士透露，Lambda今年營收預期爲4億美元。這一數字雖然高於其去年2.5億美元的預期，但低於今年最初6億美元的預期。

營收增長未達預期或許是這家公司尋求新一輪融資的原因。11月21日，The Information援引知情人士消息稱，Lambda正在以20億美元的投前估值，尋求6億美元的新融資。

“20億美元”這一估值大致相當於該公司今年預期營收的5倍，與美國芯片製造巨頭高通和半導體設備製造巨頭Applied Materials的倍數差接近。高通和Applied Materials同期增長率均爲個位數。

值得注意的是，Lambda去年籌集3億美元融資時，估值與預期營收的數值同樣相差5倍。

▲Lambda的數據中心（圖源：Lambda官網）

其他與Lambda類似的，向AI開發者提供英偉達AI芯片的創企，估值也相對較低。美國GPU雲基礎設施服務商CoreWeave就是其中一家。去年，CoreWeave預計2024年度營收可達24億美元。今年5月，該公司以190億美元的估值開展債務和股權融資。其估值大約是預期營收的8倍。

相比之下，一些生成式AI應用創企的估值則比預期營收高出更多。

例如，Glean是美國的一家企業級AI搜索引擎公司，旨在通過AI技術提升員工檢索企業內部信息時的效率。截至今年9月，Glean的估值是過去一年訂閱服務營收的46倍。

▲Glean的AI工作平臺（圖源：Glean官網）

另外一家名爲Crusoe的美國AI計算基礎設施提供商也獲得了較高的估值。該公司最近一次融資發生在2022年4月，當時估值爲14億美元，年營收爲1億美元，兩者相差14倍。目前，Crusoe正在與美國知名風投公司Founders Fund談判，計劃以超過20億美元的估值開啓新一輪融資。其最新營收數據尚未公開。

結語：在AI界深耕雲計算，可能要被融資和芯片“卡脖子

總體來看，在AI領域，雲計算提供商通常比做軟件的更依賴大量的資本投入，這主要是由於他們先需要購買英偉達的AI芯片，然後將這些芯片出租給客戶。

因此，當Salesforce、GitLab等軟件公司的毛利率基本穩定在75%到91%的區間時，雲計算創企的毛利率卻只能隨主流公有云提供商的情況波動，比如DigitalOcean的毛利率約爲60%。這也解釋了爲何AI服務器供應商的估值大多數情況下會更低。

除此之外，對於融資的高需求，也促使一些芯片設計創企加大了融資力度。

Tenstorrent是一家由蘋果和特斯拉前高管吉姆·凱勒（Jim Keller）領導的AI芯片創企，總部位於加拿大多倫多。其AI芯片產品對標英偉達，旨在開發比該競爭對手性價比更高的AI芯片。最新的D輪融資中，Tenstorrent已累計籌集了7億美元，半年內融資額翻番，投前估值達20億美元。此輪融資由韓國風投公司AFW Partners和三星證券領投，老股東美國富達管理公司、韓國現代汽車集團，以及新股東韓國LG電子跟投。

來源：The Information