景氣循環、成長股 醞釀上攻

市場對通膨預期令美債殖利率持續回升，也讓金融市場出現大震盪，法人表示，景氣正持續復甦，將使景氣循環股受惠，股價有表現的機會，然成長股也不會缺席，休息後會持續走揚。

中租基金平臺副總經蘇皓毅表示，目前標普500指數成分股中仍有64％的美股股利率高於10年債利率，即便10年債利率於今年底升至市場預期的1.75～2％，仍然有逾40％的美股股利率高於10年債利率。

另外，美股整體股利率除以十年債利率的比率仍約1.5倍，是60年代以來的高位，在金融風暴前，當時此一比率的長期平均水準約爲0.5倍，比率愈高，意味着股市相對吸引力愈強。

蘇皓毅指出，除利率變動方向，利率水準的相對水位也是重點。據過去120年來的統計，當10年債利率在3％以下時，利率上升更有利股市，在利率上升時期股市月報酬爲正的機率高於利率下降時期。當10年債利率在3％以上時，利率下降較有利股市。

近六個月來，小型股Russell 2000指數上漲約45％，那斯達克指數上漲不到20％，其餘包括金融股、能源股、日經225指數、MSCI新興市場指數與CRB商品指數都上漲約三成，油價上漲約五成，景氣復甦相關概念的資產漲勢明顯勝於受惠疫情的科技股。

聯博投信認爲，美國在財政刺激政策跟疫苗普及化的環境之下，美國股市後續仍有成長空間。先前隨着景氣快速反彈，中小型股票跟週期性股票表現相對活躍。中長期來看，成長股及高品質股具有在市場修正之際提供下檔防禦，而且可以參與後續市場漲幅，相較於小型股跟價值型股，成長型類股更能發揮韌性。

後疫情時代，預估美股2021年每股盈餘可望成長超過20％，S&P 500指數各類股2019～2022年複合增長率前五名分別是醫療保健、科技、通訊服務、非核心消費以及原物料產業。