換股交易完成 糧油“三巨頭”聚首

本報記者 劉旺 北京報道

近日，山東魯花集團有限公司發生工商變更，新增金龍魚、香港嘉銀（萊陽）有限公司爲股東；公司註冊資本由8億元增至約10.91億元。

金龍魚方面告訴《中國經營報》記者，本次交易的主要方式，是金龍魚及關聯方香港嘉銀公司（金龍魚的控股股東與中糧集團的合資企業）將所持有的與魯花集團共同投資的部分合資公司中的股權，對魯花集團進行增資，也就是所謂的換股交易。

交易完成後，香港嘉銀公司和益海嘉裡分別取得增至魯花集團15.6864%和10.9536%股權。

從結果上來看，金龍魚母公司與中糧集團有着合資公司，二者如今又直接或間接持股了魯花集團，而這也標誌着糧油行業“三巨頭”在股權層面的聚首。

糧油“三巨頭”聚首

金龍魚方面對記者強調：“增資後，金龍魚及香港嘉銀公司將不再持有簽署合資公司的股權。金龍魚增資魯花的實質是換股交易，僅僅是各方對有關股權進行整合所做出的安排。”

事情要回顧到今年9月，彼時，益海嘉裡金龍魚曾發佈了一份《關於對外投資暨關聯交易的公告》稱，公司及關聯方Grand Silner（Laiyang）Co.Limited（以下簡稱“香港嘉銀”）擬分別作價22.9億元、32.79億元對山東魯花進行增資。

而上述“作價”並不是出資，簡單來說，金龍魚和香港嘉銀，分別用二者持有的多家與魯花集團的合資公司股份，換取了魯花集團的股份。

實際上，金龍魚與魯花之間的合作由來已久，自20世紀90年代就已經開始。此前，金龍魚持有襄陽魯花濃香花生油有限公司33%股權、常熟魯花食用油有限公司33%股權、周口魯花濃香花生油有限公司49%股權和萊陽魯花豐益塑業有限公司50%股權。

而香港嘉銀持有萊陽魯花濃香花生油有限公司49%股權和山東魯花濃香花生油有限公司49%股權。

本次交易完成後，金龍魚持有魯花集團10.9536%股權，香港嘉銀持有魯花集團15.6864%股權。

從表面上看，這份公告的“主角”有三個，分別是金龍魚、魯花集團和香港嘉銀，而香港嘉銀則是金龍魚控股股東豐益香港與中糧集團的合資企業，所以，這一紙公告實則預示了金龍魚、魯花集團和中糧集團之間的合作即將邁入新的階段。

中國城市專家智庫委員會常務副秘書長林先平分析認爲，三方合作可以實現優勢互補，形成更加多元化的產品和服務，以滿足不同客戶的需求。

中國食品產業分析師朱丹蓬對記者表示，這次的合作屬於強強聯合，有助於各自在不同領域的優勢進一步整合、優化和提升。對於金龍魚未來精耕中國市場有非常好的頂層設計的意義，對於魯花來說，也能借助金龍魚的一些特殊渠道進行市場拓展，創造雙贏。同時，魯花集團與央企中糧集團建立長期的合作關係，爲其日後步入資本市場佈局。

盤古智庫高級研究員江瀚也認爲，這三家巨頭在股權層面聚首後，可以通過資源共享、優勢互補來形成更強的市場競爭力。例如，金龍魚可以將其品牌和渠道優勢與中糧集團的資源優勢、魯花的產品優勢相結合，共同開發新產品、拓展新市場。

“通過股權合作，三家公司還可以共同應對市場風險，提高抗風險能力。在原材料採購、物流配送、市場營銷等方面，通過協同作戰，可以降低成本、提高效率。”江瀚表示。

糧油行業競爭加劇

國家糧食和物資儲備局數據顯示，金龍魚、中糧集團、魯花集團、上海良友、長壽花市場規模佔比分別爲39.0%、15.3%、6.7%、3.1%、2.6%，位居前五。

有行業報告顯示，中國花生油產能集中。2023年，魯花集團、益海嘉裡及中糧集團約佔50%，其他規模企業約佔35%，小作坊約佔15%。CR3之間在股權層面進行合作，足以對行業產生重要影響。

2023年，金龍魚實現營收2515.24億元，淨利潤27.85億元。而魯花集團同期的營收入局不足金龍魚的十分之一，僅爲186.29億元，但淨利潤卻與之相當，爲27.36億元。

而除了換股交易，在業務上，2024年9月，金龍魚和魯花集團曾聯合召開了新聞發佈會，正式對外公佈了它們的合作計劃。根據計劃，兩家公司將在產品研發、原料採購、生產加工、市場營銷等多個方面展開深度合作。

其中，就包括在未來三年內推出至少10款新產品，包括針對不同人羣的功能性食用油。而在原料採購方面，兩家公司將共享全球採購網絡，以獲得更優質、更穩定的原料供應。在生產加工環節，兩家公司將共享生產基地和技術，以提高生產效率和產品質量。金龍魚的先進生產線和魯花集團的物理壓榨技術將得到充分利用，預計將使產品品質得到顯著提升。

在業內專家看來，它們之間的高度合作，也會對行業造成巨大影響。

江瀚分析認爲，首先，糧油行業是一個高度競爭的市場，不僅有國內衆多企業的激烈角逐，還有來自國際市場的強大壓力。產品同質化較爲嚴重，價格戰頻發，導致行業整體利潤率較低。

其次，金龍魚、中糧國際、魯花集團的這番股權合作，無疑將加劇行業的競爭態勢。一方面，它們可以通過整合各自的優勢資源，形成更強的市場競爭力，擠壓其他中小企業的生存空間；另一方面，它們也可能通過聯合研發、創新營銷等方式，推動行業的轉型升級。

此外，這番動作也可能對整個糧油行業的競爭格局產生深遠影響。隨着這三家巨頭的聯手，行業內的其他企業可能會面臨更大的競爭壓力，迫使它們加快轉型升級的步伐。同時，這也可能促使行業內的其他企業尋求合作與聯盟，以應對新的挑戰。

不過，同爲糧油巨頭，如何規避內部競爭，也是外界關注的焦點。林先平表示，金龍魚、魯花和中糧集團，三方需要明確各自的戰略目標，並在此基礎上制定合作計劃。其次，建立有效的信息共享機制，及時瞭解彼此的業務動態和市場變化。

（編輯：於海霞 審覈：厲林 校對：顏京寧）