紅色警戒！陸晶圓代工成熟製程大爆量 3臺廠恐爆危機

中國大陸在先進晶片受美國禁令封鎖，卻大力投注成熟製程。（示意圖/達志影像/shutterstock）

臺股超港效應 。(圖/先探投資週刊提供)

臺灣加權指數黃金交叉香港恆生指數，除了權值股所屬產業前景差異之外，也顯示經濟消長變化及國際資金的流向。臺股近期進入高檔整理，盤面依舊持穩類股輪動格局，個股依題材、籌碼面各自表述。

縱然聯準會主席鮑威爾表示，當前利率已「深入限制性區域」，仍準備在適當時機進一步緊縮，判斷何時可能實施寬鬆政策仍言之過早，然而市場預期升息循環已經結束，且明年將降息的聲量越來越高，摩根士丹利首席經濟學家Ellen Zentner預期三月就會啓動。聯準會將於十二月十三、十四日召開ＦＯＭＣ會議，風向球看八日公告的非農就業報告。

美國商務部點名Nvidia

美元指數目前在一○四上下震盪，十年期公債殖利率經過十一月的大幅滑落後，目前約在四．二％附近，殖利率與股市反向明顯，美股十一月起恢復活力，帶動整體國際股市多頭表態，道瓊指數創下今年新高，且距離歷史新高剩下不到一千點，S&P500、Nasdaq指數與費城半導體指數，皆一度逼近七月高點，Nasdaq100指數則已突破，代表中小型股的羅素二○○○指數自低點反彈十五％，順勢扭轉全年報酬率爲正。

然而近日美國商務部長雷蒙多在演說中表示，美國必須加強出口管制，重點在於加強執法力道，防止中國在ＡＩ等新興技術領域超越美國，更表明「中國不是我們的朋友，而是我們遇過最大的威脅」，雖同意美中對話穩定雙邊關係，不過也必須對威脅保持充分警戒，並點名ＡＩ王者Nvidia，保護國家安全比短期收益更重要。

爲了符合出口規範，Nvidia一再推出專門爲中國市場設計的晶片，雷蒙多提醒Nvidia，不要想繞道或打擦邊球，若替中國重新設計具特定功能的晶片，將會加以管制，並且連同盟友更嚴格執行措施，絕不讓中國迎頭趕上。美國對中國的晶片禁令，雖然會對ＡＩ相關個股造成影響，但是並不會有絲毫延緩產業發展熱度的可能性。

Nvidia明年ＡＩ產品必定將是更爲全面性的發展，包含H200、B100、GH200、GB200系列都將登場，而針對中國特製規格產品，從雷蒙多的談話來看，加上即將到來的美國總統大選，被封殺甚至禁令再升級恐都仍有空間，但是中國不會坐以待斃，華爲推出Mate 60系列手機，除了具有政治操作目的，也展現出試圖自主研發的企圖心。

中國目前有四四座晶圓廠，另在建二二座、至少計劃十座，以十二吋爲主、八吋爲輔，聚焦於成熟製程，TrendForce預估，二○二七年中國將佔成熟製程產能三三％，且還有上修的可能，日本也積極扶植半導體，有機會佔先進製程產能三％。先進製程臺積電領先地位無虞，其他廠商則多爲分食成熟與特殊製程。（編按：臺系三大成熟製程代工廠聯電、世界先進及力積電，未來營運恐將面臨極大挑戰。)

ＰＣＢ多元題材發酵

德國股市本波上漲已經創下歷史新高，日股也是創高格局，近日漲多後維持高檔震盪以上，韓股仍未脫離整理，穆迪調降中國主權信評展望至負向，上證指數無法突破六○日均線反壓，再次跌破三○○○點整關卡，被臺灣加權指數超越的香港恆生指數，持續向下走低，與臺股的差距已經拉開約一千點，高敏銳度且聰明的國際資金，持續往正確的方向移動。

加權指數近期再創今年新高一七五一六．六一點，盤面上維持輪動格局，十月以電子類股爲主軸，尤以ＩＣ設計表現最爲亮眼，近期資金擴散輪動至散裝航運，以及政策導向的重電與風力發電，日成交均量回升至三○○○億元以上，外資十一月買超二四○○億元，融資餘額也增加至去年六月中旬以來高點二三七七．九億元。

財報空窗期搭配成交量能維持不墜，盤面上籌碼優勢與消息面當道，除了追逐強勢股之外，相對低價、低基期個股，部分也出現了補漲，顯示盤面短線主要採動能交易，當衝比維持在兩成左右；十一月營收陸續公告，若能創歷史新高、今年新高或是月增、年增，將帶給強勢股更大的推升助力，歲末年終外資將放假，卻也是內資發揮的大好時機。

ＰＣＢ被譽爲電子工業之母，臺灣擁有全球最大產業鏈，總產值在二○二○年就已經突破一兆元，廣泛應用在各領域。華通除了消費性電子的訂單穩定貢獻之外，佈局低軌衛星進入收割期，美系最主要客戶十月開通星鏈直連手機業務，第二家美系客戶Kuiper網路計劃用的兩顆原型衛星也發射成功，預期明年低軌衛星業將佔營收比重將超過一成。

華通在網通佈局也相當積極，搶進ＣＰＯ矽光子領域，並受到美系客戶青睞，八○○Ｇ與五一．二Ｔ進入認證與樣品階段，另在ＡＩ伺服器端，供應包括UBB、OAM等HDI板與多層板的套裝，預期明年將隨產線配置與新增產能擴大效益。金像電主攻伺服器板，第三季ＡＩ伺服器佔比已達十～二○％，法人預期第四季將持續成長。

車用ＰＣＢ也獲得市場追捧，健鼎、定穎投控、高技與敬鵬，股價皆位處高檔，以健鼎營收的絕對金額最高，敬鵬佔營收比八五％則是比重最大，外資報告指出，車用ＰＣＢ供應商明年不僅需求改善，毛利率也將走高。上游則可留意ＣＣＬ供應商臺光電，雖日系外資擔憂市佔遭韓廠侵蝕，不過美系外資則持不同意見，預估明年產能利用率將再向上攀升。

政策股利基性強

傳產類股方面，近期ＢＤＩ指數大漲，帶動散裝航運表現強勢，貨櫃航運雖也受巴拿馬運河雍塞困擾，ＳＣＦＩ指數連續三週下跌後出現反彈，陽明法說會提及可能徵收附加費，不過貨櫃船因固定船期通常可優先通行，對報價不易有太大激勵效果，明年仍將延續供給大於需求，長榮營運體質相對健全，維持一定獲利能力，並具有高配息的可能，依舊是三雄當中的首選。

疫情過後，空中運輸需求回溫，然又發生罷工事件，航太產業復甦之路雖然一波三折，不過長期成長趨勢不變，美商波音股價自十月底彈升超過三成，臺灣相關概念股展望依舊看俏，此外，地緣政治威脅從未減少，備戰是絕對必要而非是選項，但是軍工股短線上可能因總統大選而相對受到壓抑。

再生能源是國際趨勢，也是政府持續且強力推動的政策，風力發電近期以世紀鋼與旗下世紀風電錶現最爲強勢，其中世紀風電股價已再創歷史新高，另外還可留意森崴能源，今年下半年隨工程進行貢獻度越來越明顯，法人預估全年營收可望挑戰百億元。

臺電「強化電網韌性建設計劃」，帶動重電、電線電纜與智慧電錶等電力相關個股持續表態，尤以華城與亞力股價同步創下歷史新高最爲強勁，除了國內標案外，海外市場貢獻逐步升溫，士電也見轉強；下半年臺電釋出首波逾二○○億元線纜、機電標案，上市櫃業者多成功得標，其中華電、合機與大山訂單股本比大於一倍，近期則以低價的億泰股價表現最爲剽悍。

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《先探投資週刊2277期》