股息率飆升至81.3%，華晨中國爲何“清倉式”分紅？

一紙公告，華晨中國宣佈派發向股東宣派特別股息，每股公司普通股將獲得4.3港元。事實上，僅在兩個月前，華晨中國就曾派發過一次特別股息，兩次分紅後股息率飆升至81.3%。而頻繁分紅的背後，或是公司爲了解決“歷史遺留問題”。

連續派發特別股息，華晨中國的股息率吸引了一衆投資者的目光。

6月14日晚間，華晨中國發布公告稱，宣佈派發特別股息每股4.3港元，或受此消息影響，6月17日一開盤，華晨中國高開近15%，收盤漲18.8%。

值得注意的是，華晨中國自2022年10月復牌以來，已累計宣佈四輪派發特別息，共涉及約358億元人民幣，相當於每股7.72港元。僅在兩個月前，華晨中國就曾派發過1.5港元/股的特別股息。

事實上，近些年來，華晨中國母公司華晨集團因債務危機破產重整，對華晨中國造成了不小的負面影響，直到“白衣騎士”瀋陽汽車的到來，公司才逐步重回正軌。

然而，華晨集團的鉅額債務，卻讓瀋陽汽車略顯捉襟見肘，而華晨中國賬上的大筆資金，似乎成了解決這一問題的關鍵。

股息率超81%

一口氣拿出217億港元，華晨中國再現大手筆分紅。

近日，華晨中國發布公告表示，經考慮集團財務及現金流量狀況以及任何可能之新策略投資選項後，董事會決議宣派特別股息每股4.3港元。預期將於7月25日或前後派付予7月9日名列公司股東名冊之股東。

或受此影響，6月17日，華晨中國一度漲超25%，截至收盤，華晨中國報收8.47港元/股，漲幅爲18.79%。

公開資料顯示，華晨中國汽車控股有限公司是一家主要從事製造及銷售寶馬汽車的投資控股公司。公司通過兩個業務分部進行運營，分別爲製造及銷售輕型客車及汽車零部件分部和製造及銷售寶馬汽車分部。

值得一提的是，華晨中國的主要分公司是瀋陽華晨金盃汽車有限公司，公司約90%的營業收入來自於瀋陽華晨金盃汽車有限公司。

據悉，2024年4月17日，華晨雷諾金盃汽車有限公司曾收到了瀋陽市大東區人民政府發出的一系列文件，包括《房屋徵收公告》、《房屋徵收決定》以及《大東區寶馬西地塊房屋徵收與補償安置方案的通知》，或爲華晨中國帶來不少於4.5億元人民幣的貨幣補償。

事實上，在華晨中國出售華晨寶馬汽車25%的股權後，也曾爲股東派發過特別股息。今年4月15日，華晨中國董事會決議宣派特別股息每股1.5港元，預期將於5月17日或前後以現金方式向於5月3日名列公司股東名冊的股東派發。

不難發現，今年以來，華晨中國的派發的兩次特別股息共5.8港元每股，相對於公告發布前最後一個交易日7.13港元/股的收盤價，今年公司的股息率達到了驚人的81%。

若以華晨中國50.45億的總股本計算，今年公司共計分紅293億港元。而根據華晨中國2023年報數據，截至2023年12月31日，公司賬上現金爲308億人民幣，約合332億港幣，可謂是“清倉式”分紅。

這意味着，在完成分紅後，華晨中國賬上現金僅剩下39億港元，加之公司存在一定規模的負債，所以今年剩餘時間預計難有分紅動作。

大摩對此次分紅表示，雖然投資者對華晨中國的長期可持續派息政策和自營業務依然存在擔憂，但是該行預計隨着股東回報計劃變得明朗化，其風險回報將略有改善。

值得一提的是，2023 年初，華晨中國在出售華晨寶馬25%股權獲益後，宣佈每股派發0.96港元作爲特別派息，同年7月5日公司再次宣佈了0.96港元每股的特別派息，兩次合計96億港元。

而華晨中國大手筆分後的背後，或是爲了解決其母公司華晨集團的“歷史遺留問題”。

大手筆分紅的背後

從某種意義上說，華晨中國被自己的母公司“拖了後腿”。

華晨集團的變局始於2020年6月的債務違約。據悉，華晨汽車2017非公開發行公司債券第二期（17華汽05），兌付日是2020年10月23日，然而當時華晨集團因無法按期兌付10億元私募債而觸發實質性違約。

據悉，華晨集團成立於2002年，旗下有華晨中國、申華控股、金盃汽車和新晨動力4家上市公司，此外還通過華晨中國與寶馬成立了合資公司華晨寶馬。正因此，彼時恐怕鮮有人會想到，這“小小的”十億，將會啄穿這艘總資產一度超1700億元的“巨輪”。

2020年11月16日，華晨集團被爆出債務違約金額高達65億元，逾期利息金額合計1.44億元，瀕臨破產。幾天後，瀋陽市中級人民法院裁定受理債權人對華晨集團的重整申請。

然而，隨後開始的重整過程並不順利，首版重組計劃從2021年9月延期到2022年6月才公佈。此外，自2021年3月實質合併重整開始後，華晨集團召開了多次債權人會議，但由於債權人對關鍵資產的處置未達成一致，重整計劃草案遲遲未獲通過。

直到2023年5月29日，華晨集團確定瀋陽汽車爲重整計劃中選投資人，白衣騎士到來。值得注意的是，瀋陽汽車背後實控人爲瀋陽市國資委。

值得一提的是，金盃汽車和申華控股兩家公司公告中曾透露，瀋陽汽車設立目的爲發展瀋陽市汽車產業，拿下華晨集團無疑是其重要佈局之一。

2023年6月14日，瀋陽汽車與華晨集團等12家企業簽署了實質合併重整投資協議，瀋陽汽車擬以不超過164億元的交易對價整體承接華晨集團資產。同年8月2日，瀋陽市中級人民法院裁定批准華晨集團的重整計劃並終止重整程序。

然而，事情的發展並未如預期一般順利。

大股東瀋陽汽車的盤算

據悉，在2023年7月，債權人大會審議通過第三版重整方案，內容規定華晨集團700多億債務被豁免至164億，瀋陽汽車有條件代償債務，並承接華晨集團的資產，其條件就是先通過拍賣方式出售華晨中國0.44%的股權。

事實上，只有持股比例低於30%纔不會觸發對少數股東的股份強制要約購買，與此同時，0.44%股權的拍賣有助於瀋陽國資委以低於現金的水平收購華晨中國29.99%的股份，進而完成華晨集團重整並重新獲得對其的控制權。

此外，將持股比例降低到30%以下，也能從某種程度上，打消投資者對於華晨中國被私有化的擔憂。

然而，2024年2月6日，華晨中國發布公告稱，遼寧鑫瑞以拍賣方式出售0.44%股權一事正式終止，將通過其他方式處置。

直到今年3月12日公告，這0.44%的股權才完成了轉讓。3月15日瀋陽汽車發佈公告稱，公司按照約定，於0.44%股權出讓後三日內完成股權交割，正式成爲華晨中國控股股東，佔股29.99%。

據悉，這筆高達164億的資金，瀋陽汽車將分五期還完。分別是2024年3月1日前還款37億、2024年5月1日前還款48億、2024年8月1日前還款37億、2025年2月1日前還款21億、2025年8月1日前還款21億。

3月29日，瀋陽汽車如約執行了前2次付款，合計85億。而今年執行的兩輪分紅中，瀋陽汽車或將分紅約89億（稅前），這無疑將大大緩解瀋陽汽車的還債壓力。

目前來看，一步步甩掉沉重的歷史“包袱”後，華晨中國能否迎來新生，仍值得市場期待。