發現CVC丨峰和資本：與產業鏈主共舞，探索新型CVC之路

21世紀經濟報道記者 申俊涵 北京報道

近幾年，儲能行業發展進入快車道，吸引了大量企業和資本涌入。但隨着儲能行業規模的快速擴張，產能過剩、內卷加劇的隱憂也逐漸顯現。

“階段性的供過於求是一個必經的過程，在過去十幾年，光伏行業也經歷過供需浮動的三起三落。對儲能行業來說，目前正是進入第一個小週期的尾聲。”近日，峰和資本董事長魯承誠在接受21世紀經濟報道專訪時說。

在他看來，真正有長期紮根賽道決心、有核心競爭力、有產業資源的公司，是有能力穿越行業週期的，這些企業會在下一個上行週期中獲得更大的發展。峰和資本看好儲能行業的長期發展前景，所以儘管行業在去年開始遇到資本與產業的小週期，團隊仍逆勢在行業中進行積極的投資佈局。

據瞭解，成立於2021年的峰和資本，是一家專注於儲能領域的產業投資機構。機構名稱中的“峰和”兩字，即有意契合“碳達峰、碳中和”的行業目標與趨勢。

目前，峰和資本基金管理規模達到45億元，基金LP包括政府引導基金、海辰儲能，以及上市公司等產業資本、家族辦公室、高淨值個人等。團隊基於對儲能產業鏈的深度理解，已經投資佈局了海辰儲能、奇點能源、欣界能源、衆山精密、京清數電、華致能源、捷盟智能、芯弦半導體等一衆企業。

值得一提的是，峰和資本與海辰儲能淵源頗深，機構在海辰儲能的成長過程中進行多輪加註，成爲海辰儲能外部第一大機構股東。海辰儲能也是峰和資本的基金LP，雙方延續着緊密的合作關係。

“我們依託於海辰而不依賴於海辰，在儲能領域，我們以海辰儲能爲基石產業方，陸續投資了20個項目構建起儲能生態圈。未來在固態電池、氫能領域，我們還會繼續挖掘、培育新的未來行業頭部的產業方。”魯承誠說。

他表示，傳統CVC是在產業公司做大之後，由內部孵化出CVC投資平臺。峰和資本則是新型的CVC發展模式，團隊在選定的賽道中投資孵化核心企業，深度賦能，與產業公司共同成長。當核心企業發展足夠大之後，再依託它進一步強化峰和資本的產業認知和資源積累，形成聚焦細分賽道的產業投資生態圈。

搭建複合團隊，專注儲能投資

作爲峰和資本的掌舵人，魯承誠有着“投行+上市公司綜合管理+產業投資”的複合背景。他曾在平安證券及華林證券任職，主導並完成多起上市公司IPO及資本市場投行業務。隨後，他受邀加盟了由自己主導上市的上市公司，轉型爲公司經營管理的角色，其間全面負責公司的戰略制定、公司經營、組織管理等。

創立峰和資本前，魯承誠在知名新能源產業基金擔任合夥人，積累了豐富的產業投資經驗。在新能源領域做投資的過程中，魯承誠意識到，儲能市場的快速發展是未來的趨勢所在，並且由於風力發電、光伏發電在發電量中的佔比會越來越高，對這種波動性的能源來說，隨之而來的儲能需求也會越來越大。

在股權投資市場出清的行業大環境中，創辦新機構並非易事。魯承誠希望從三個維度着手，把峰和打造成一傢俱有特色的投資機構。“一是專注，只有專注之後才能做到專業，讓我們對儲能產業、身處其中的企業以及行業技術變革形成更加深刻的認知。”魯承誠說。

二是搭建相對複合的投資團隊，團隊成員中既有券商投行背景的資深人士，也有儲能行業的專家。三是立足產業，峰和資本從服務產業鏈中的優質企業出發，幫助儲能產業鏈中優秀的企業家們實現產業夢想，這是峰和資本的立足點。

立足產業，尋求與賽道核心企業的雙向奔赴

海辰儲能是峰和資本立足產業的重要抓手，回顧雙方從認識到成爲緊密合作夥伴的過程，其實是一個投桃報李、雙向奔赴的故事。

據瞭解，魯承誠與海辰儲能團隊最早接觸是在2020年。出於對儲能賽道的看好以及對團隊實力的認可，魯承誠帶領當時的團隊出手投資海辰儲能，成爲其第一家市場化機構股東。峰和資本成立之後，魯承誠又連續三輪加註海辰儲能。

“我們會採取‘子彈加炮彈’的投資策略，就是在投資後不斷去觀察企業的發展情況是否達到預期。經過一段時間的追蹤，我們認爲海辰儲能是執行力強並且快速迭代的團隊，超預期兌現每輪次對投資人承諾，給我們帶來非常強的正反饋。在儲能的大賽道中，這樣的團隊是很有機會跑出來的，所以我們選擇對他進行持續加註。”魯承誠說。

除了真金白銀的支持，峰和資本還從業務資源、產能落地、融資對接、人才推薦等方面，不斷給成長中的海辰儲能提供賦能。比如在公司早期沒有收入時，幫助介紹供應鏈和客戶資源。在海辰西南智能製造中心及研發中心項目落地重慶時，峰和資本也深度參與其中，並在海辰重慶子公司中持股超過20%。

從一個小公司成長爲年產值超百億，躋身全球儲能行業第一陣營企業，海辰儲能僅用了4年多。2023年，海辰儲能聚焦儲能賽道，持續保持穩健經營和高質量發展，在行業內拿下“儲能電池全球出貨前五”和中國電力儲能電池出貨第二的成績，一舉躍居全球儲能企業第一陣營。

此外，海辰成爲廈門首家獨角獸企業，同時順利實現全年產值超百億元的階段目標。在融資方面，海辰儲能在2023年6月完成超45億元C輪融資，成爲投後估值達到300億元的明星企業。

發展壯大後的海辰儲能，後來也成爲峰和資本在儲能賽道投資所依託的基石產業方LP，雙方延續着緊密的合作。

據瞭解，在投前，海辰儲能會把在產業鏈中接觸到的優質項目推薦給峰和資本。在投中，峰和資本篩選判斷項目時，海辰儲能會在材料、產品、技術驗證、產品商業化及市場發展研判等方面爲其提供支持。在投後，海辰儲能也會給一些產業鏈上的被投項目，提供供應鏈、技術賦能、業務訂單、人才導入等支持。

在固態電池、氫能領域，培育未來行業頭部產業方

除了儲能領域，峰和資本在固態電池、氫能方面也在持續佈局核心企業，以期建立起產業投資優勢。

在固態電池領域，固態電池擁有高安全性、高能量密度、高功率和溫度適應性等特點，被認爲是下一代電池技術的首選方案。固態電池應用場景廣闊，包括eVTOL（電動垂直起降飛行器）、消費電子、新能源汽車、儲能等領域，隨着固態電池技術不斷成熟與新應用場景的延伸，預計2030年將迎來萬億級潛在市場空間。

2022年，峰和資本成爲欣界能源的天使輪投資人，並於2023年追加投資。公司歷次融資中，其他產業投資方包括重要客戶、首家集齊民用航空器適航“三大通行證”的億航智能，上游知名鋰電設備企業，以及機器視覺裝備供應商易鴻智能，德賽電池等；財務投資人包括高瓴創投、達晨財智、東方富海、前海母基金、交子基金等投資機構。

欣界能源是國內首家實現鋰金屬固態電池量產及商業化的領軍企業，提供高效能、高安全性的電池方案，提升了電池能量密度，大幅改善終端產品續航並帶來輕薄的體驗。在eVTOL應用中，使用欣界的產品可將目前無人機續航時長提升近一倍，並且實現高安全性。

據瞭解，在峰和資本首輪投資時，欣界公司僅由3名核心成員組成。其團隊擁有十多年的固態電池研發和技術沉澱，核心成員分別來自國內外業內一線大廠，是“頂尖技術+商務拓展+生產落地”的黃金三角組合，團隊互補、配合默契，具備極強的商業化落地能力，這也是峰和資本自一開始便看好企業的重要原因。

首輪投資後，峰和經歷一年多陪伴公司經歷了從組建團隊、產品開發、產線建設到客戶拓展的全過程，見證了公司和團隊的高速成長，對於核心團隊敏銳的戰略眼光及強大的執行力有了更深刻的認知，因此繼續追加投資。

通過業務對接、融資支持、前沿項目孵化、產能落地等賦能，峰和資本陪伴企業由0到1，實現了國內首條鋰金屬固態電池中試線的投產，並即將啓動全球首條鋰金屬量產線的建設。從產業投資機構角度講，峰和資本肩負的使命是幫助產業方搭建更好的產業生態，峰和資本希望與各細分產業鏈上的龍頭公司形成更緊密的合作，助力被投企業成爲未來強大的產業方。

峰和也同樣注重在氫能領域的佈局。2024年4月，氫能被正式納入《中華人民共和國能源法（草案）》，至此國內第一次從法律上確認氫能屬於能源，標誌着氫能正式步入我國能源體系。

在氫能領域，峰和資本已前瞻性地探索了2年時間，未來將在投資的過程中挖掘下一個鏈主企業，併爲企業提供全方位賦能。

保持積極高效投資節奏，提前謀劃多元渠道退出

今年，峰和資本仍保持比較積極高效的投資節奏，計劃投出十個左右的項目。談及峰和資本現階段的投資的重點賽道，魯承誠表示，首先是深化、細化在儲能領域的佈局。

在儲能賽道，峰和資本沿着材料、設備、應用場景解決方案等方向，投資了十多個項目。今年，團隊將持續深化在儲能賽道的投資，比如在產業鏈上游挖掘新型輔材、設備端關鍵器件部件的投資機會。同時，峰和資本還持續關注能源半導體、儲能數字化、儲能出海，以及“儲能+充電樁”、“儲能+重卡”等交叉應用領域的投資機會。

第二，前瞻佈局固態電池和氫能領域的投資。在固態電池賽道，峰和資本正圍繞上游材料、固態電池本身和下游應用場景進行系統性佈局。在氫能賽道，團隊主要關注制氫環節的投資機會。

在篩選判斷具體項目時，峰和資本首先關注創業公司是否有核心技術和差異化競爭力。第二，由於投資的公司處於相對早期階段，有些甚至尚未形成產品和收入。所以峰和資本會關注創始團隊1號位的綜合能力，比如對事業的認知、做事情的決心、搭建團隊的能力等。

第三，峰和資本希望以產業賦能爲前提進行投資，能夠讓峰和資本投得更準，同時也能夠以更合適的價格拿到投資額度。第四，峰和資本對估值有嚴格的紀律要求，團隊不盲目跟風，希望投資高性價比的早期項目。

面對當前IPO收緊背景下的股權投資退出難題，魯承誠認爲，併購退出，尤其是產業併購退出，將會成爲VC/PE機構未來重要的退出方式。併購整合過程中，需要投資機構對產業形成深度理解，並且對收購方和被投企業間的協同性深度判斷。

目前，峰和資本已經在做一些收併購相關的佈局工作。公司有上市公司的LP，有意從被投企業中尋找合適的標的併購。有些項目在投資時，也會根據細分行業市場空間、項目實際情況做相關的溝通，約定未來以併購退出爲目標。同時，由於峰和資本投的項目都相對偏早期，以產業爲抓手，在IPO前退出也是退出方式之一。

隨着退出環境的變化，對峰和資本的投資也產生着影響。魯承誠表示，首先，在投資企業時，峰和資本對被投企業規範性的要求會更高。因爲未來不論是選擇併購還是其他退出方式，對企業的規範運營都提出了更高的要求，企業需要更早樹立規範運營的意識。

“第二，我們還是希望企業要儘快地實現自身造血能力。原來的那些持續靠燒錢融資去發展的企業，在資本市場環境變化的新態勢下，面臨的挑戰會比較大。”他說。