賭Fed不降息 日圓不升反貶

日銀睽違17年後宣佈升息，但承諾將保持寬鬆金融環境，加上對美國聯準會6月降息的預期逐漸消退，導致日圓不升反貶，再度失守150關卡。圖／本報資料照片

意外!重貶逾1％，再度失守150 日圓匯率今年走勢

叩關!由黑翻紅，收40,003.60 日經225指數今年走勢

日本銀行（央行）19日宣佈，將短期利率從負0.1％調整至0％至0.1％之間，爲17年首度升息，並終結8年負利率政策。日銀並取消收益率曲線控制（YCC）政策，將根據需求持續購買長期政府公債，也將停止購買交易所交易基金（ETF）與不動產投資信託（REIT）等風險性資產。

日銀總裁植田和男在隨後記者會上解釋，日銀之所以調整貨幣政策，是因爲2％通膨達標在望，而春鬥薪資談判結果是促使央行決定退出負利率的主因。由植田和男領導的日銀宣佈退出負利率，讓該央行的非傳統貨幣刺激正式步入歷史。多年來日銀一直是全球央行的另類，隨着它在睽違17年後宣佈升息，讓該央行終於可以與其他央行的貨幣政策拉近差距。至於日銀何時將開啓升息循環，植田和男表示，由於通膨預期尚未到達2％，意味日銀將可比其他央行放緩升息步調。

日本股匯市對此表現不一。因日銀承諾將保持寬鬆金融環境的偏鴿基調，加上對美國聯準會6月降息的預期逐漸消退，導致日圓不升反貶，日圓兌美元重貶逾1％，再度失守150關卡到150.59兌1美元低點。至於日股在日圓弱勢提振下，日經225指數由黑翻紅，終場收高0.66％到40,003.60點，連續第2個交易日收漲，併爲3月6日以來首度收復4萬點大關。

在19日表決過程中，有7名委員贊成、2名委員反對。日銀會後政策聲明強調，金融環境將會保持寬鬆。這暗示它無意走向美歐央行這一兩年激進的緊縮政策，外界認爲，這番表述某種程度上解釋爲何消息公佈後，日圓不升反貶。

日銀總裁植田和男預計，存款與貸款利率不會大幅飆升，升息步伐將取決經濟與通膨表現，他提到日銀持有公債對長期利率的影響不容忽視。數據顯示，截至2024年2月20日，日銀資產負債表規模高達758.28兆日圓，大幅超過2023年GDP的591兆日圓。其中日銀持有的日本公債爲598.6兆日元，ETF規模則爲37.19兆日圓。

匯豐控股首席亞洲經濟學家紐曼（Frederic Neumann）認爲，日銀針對貨幣政策正常化已經邁向具體的第一步，該央行解除負利率，代表日本已從通縮困境走出。瑞穗證券首席經濟學家Yasunari Ueno則認爲，由於日本經濟料將面臨海外經濟復甦放緩等多項逆風，短期不太可能再調高利率。

高盛預估 美今年降息減至3次

隨着超級央行周強勢來襲，最受矚目的美國聯準會（Fed）於19～20日召開貨幣決策會議，市場預期3月例會將按兵不動。芝商所（CME）利率期貨市場顯示，市場預估Fed本週例會降息1碼的機率僅1％，利率不變機率高達99％。5月例會降息機率約5％，6月機率約五成。

高盛以「通膨高於預期」爲由，將Fed 2024年降息次數預測從四次下調至三次、每次降息一碼，首次降息料於6月展開，2025年調降利率四次，最後一次落在2026年，利率終值預估維持在3.25％～3.5％區間不變。以經濟學家梅利柯（David Mericle）爲首的高盛團隊指出：「近幾個月通膨壓力攀升，但到6月時，通膨可能下滑至足以讓Fed首度降息的程度。」

梅利柯預估，Fed官員會後可能公佈利率點陣圖，顯示他們傾向於今年降息3次。但是，通膨升溫仍是最大不確定因素，「Fed決策單位聯邦公開市場委員會（FOMC）成員可能更擔憂近期通膨數據，且不太相信通膨將恢復先前疲軟趨勢。如此的話，他們可能將2024年核心個人消費支出物價指數（PCE）年增率預測調高至2.5％，降息次數減至兩次。」

高盛並預估，Fed5月開會後可能決定放慢縮減資產負債表的步調，將每月減持國庫券規模從600億美元降至300億美元，然後一直維持到2025年首季，屆時資產負債表規模將爲6.7兆美元。

本週至少13國將於本週公佈利率決策，除日本之外，澳洲央行維持利率不變，中國人民銀行則是20日公佈最新一期貸款市場報價利率（LPR），英國央行定於21日公佈利率決議。