從“穩健”轉向“適度寬鬆”：貨幣政策調整傳遞哪些信息？

人民網北京12月10日電 (記者黃盛)12月9日召開的中共中央政治局會議從多個領域部署做好2025年經濟工作。其中，會議指出，實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規逆週期調節，打好政策“組合拳”，提高宏觀調控的前瞻性、針對性、有效性。

值得注意的是，貨幣政策基調由“穩健”轉爲“適度寬鬆”，這是我國從2011年開始實施“穩健”貨幣政策基調14年後的首次調整。

業內人士認爲，該表述意在更清晰地傳遞出積極有爲的政策傾向，更好地穩定經營主體預期。

粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恆表示，2008年下半年，我國開始實施“適度寬鬆”的貨幣政策，一直持續到2010年四季度，之後基調轉爲“穩健”。期間，央行多次調降存款準備金率及貸款基準利率。本次會議政策基調的轉變，意味着2025年貨幣政策將持續發力，以配合維護流動性穩定、降低實體經濟融資成本。

他認爲，需要動態優化運用現有工具，研究儲備更多政策工具。一方面，調整優化保障性住房再貸款，證券、基金、保險公司互換便利，股票回購增持再貸款等政策工具；另一方面，引導貨幣市場利率圍繞政策利率中樞平穩運行。

廣發證券首席經濟學家郭磊認爲，“實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策”及“加強超常規逆週期調節”，是一個全新的政策提法組合。近年來的提法一直是“積極的財政政策和穩健的貨幣政策”，“更加積極”“適度寬鬆”是提法上的升溫。上一次定調財政“更加積極有爲”是 2020年，對應2020年上調赤字率、擴大專項債規模，發行特別國債；上一次定調貨幣政策“適度寬鬆”是2008年底至2010年，利率和準備金率在2008年四季度有較明顯下調，社會融資規模在2009年有增速的明顯擴張。

申萬宏源證券首席經濟學家趙偉向記者表示，“適度寬鬆”的定調下，貨幣政策或更注重內部平衡，降準降息可期。考慮到本次會議表述對內需的重視，貨幣政策有望進一步向內需傾斜。一方面，貨幣政策或通過更大力度的降息緩解私人部門的負債成本；另一方面貨幣政策或更大力度配合財政政策，進一步通過降準、國債購買等方式提供流動性。

中信證券政策首席分析師於翔表示，“適度寬鬆”的貨幣政策的表述，不只是侷限於降準和降息，還將支撐後續長時間的市場積極性。

也有業內人士認爲，我國將通過結構性貨幣政策工具“有進有退”，引導和激勵信貸資金流向重點領域和薄弱環節，促進宏觀經濟平穩增長和結構轉型優化。