包頭超級IPO敲鐘，一度暴漲700%！

撰稿/楓

78歲的袁文傑，帶領兩個兒子成功IPO了。

就在首發上市日，天和磁材(603072.SH)一度暴漲713%，盤中最高觸及100元/股。

若打新中籤的投資者以這一價格賣出，中一簽可盈利4.39萬元，妥妥的“大肉籤”。

不過，午後受大盤拖累，天和磁材回落，收漲290.24%。

一日之間，一家ipo時估值僅有32.51億元的公司，一把膨脹到126.9億。

就市盈率來看，也並不低：

PE（TTM）來到79.55倍！

實控人身家暴漲

在這場資本狂歡裡，實控人袁氏父子3人身家暴漲了39.08億元。

袁文傑可謂實打實的“廠一代”，時年39歲（1986年）的他已是太原接插件廠廠長。兩年後，他還擔任了太原天和執行董事兼總經理。

1993年，以袁文傑爲核心的技術團隊開始從事高性能稀土永磁材料的開發與生產，這爲日後創辦天和磁材積累了研發人員、奠定了技術基礎。

2003年，天津天和應運而生，袁文傑出任董事長兼總經理。5年後，他又創辦了天和有限（天和磁材前身），並以該主體從事燒結釹鐵硼、燒結釤鈷等高性能稀土永磁材料研發、生產、銷售。

首發上市後，袁文傑及次子袁易通過直接及間接持股方式累計分別持股15.07%和12.98%，位列第二股東和第三大股東。

袁易身居要職，爲天和磁材董事、總經理。

長子袁擘幹嘛去了？

事實上，袁擘之前爲公司董事。2019年9月，因被要求配合調查張世明案而被立案調查、留置。

雖然，半年後烏蘭浩特市監察委員會查明“袁擘不存在因張世明案需再次配合調查的情形，亦不存在需移送檢察機關的情形”，但他已從公司董事退了下來。

目前，袁擘僅爲公司審計法務部部長，前十大股東里更是不見身影（僅直接持股1.03%）。

不過，老父親袁文傑還是做得比較平衡的。明面上持股少了，但通過間接方式多給點。

袁擘爲公司控股股東天津天和第一大股東，直接持股36%，進而間接持股天和磁材12.26%；此外，另通過員工持股平臺寰盈投資持股0.08%。

以此來計，袁擘合計持股天和磁材13.37%，相較弟弟袁易略多點。

袁氏父子3人合計持股41.42%，牢牢控制着上市公司。這部分持股市值已由ipo時13.46億元漲至52.54億元。

主承銷商躺賺

另一大贏家爲此次發行的主承銷商申港證券。

根據發行結果，在新股發行過程中，部分投資者放棄認購（數量有29.9萬股）。這部分股份全部由保薦人（主承銷商）包銷，包銷金額367.77萬元。

隨着股價飆升，這部分包銷股份最新市值爲1435.21萬元，也即申港證券在這場包銷中大賺1067.44萬元（若以盤中最高價來計，將大賺2622.25萬元）。

此外，申港證券保薦及承銷費用爲5888.63萬元，兩項合計6956.07萬元。

就78.43%的換手率來看，申港證券包銷股份大概率已經落袋。

盈利持續下滑

近80倍的滾動市盈率，天和磁材支撐得起來嗎？

就目前來看，比較困難。

它的主產品燒結釹鐵硼深受原材料週期波動影響。

天和磁材生產使用的原材料主要爲鐠釹/釹、鏑鐵、鋱等稀土金屬。2021年-2023年及24H1，直接材料成本佔主營業務成本比重分別爲89.83%、90.68%、88.71%和87.97%。

因鐠釹等稀土原材料價格下降，它的產品銷售單價跟着下降。受此影響，天和磁材陷入“銷量增長、收入下降”困境。

24Q1-Q3，營收19.37億元、歸母淨利潤1.07億元、扣非淨利潤1.05億元，各同比下降1.4%、8.06%和7.87%。

早在2023年，天和磁材營收、淨利就已陷入下滑。其中，營收下降8.09%，歸母淨利潤下降24.25%，扣非淨利潤下降15.3%。

一個關鍵事實是，近年來，國內高性能稀土永磁市場競爭日趨激烈，各大稀土永磁材料廠商爲爭取優質客戶、維繫市場份額頻繁採取降價手段，下游廠商亦普遍對採購價格實施管控降本，行業競爭呈現進一步加劇態勢。

影響是顯而易見的。

自2020年以來，天和磁材銷售毛利率就在下滑：

由2019年19.43%一路降至24Q1-Q3的13.12%。